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इस लेख में हम इस बारे में चर्चा करेंगे: - 1. पोर्टफोलियो प्रबंधन का परिचय 2. पोर्टफोलियो प्रबंधन की रणनीतियाँ 3. एकल परिसंपत्ति की वापसी 4. एकल परिसंपत्ति का जोखिम 5. पोर्टफोलियो में विविधता और जोखिम का कम से कम 6. जोखिम और आवश्यक रिटर्न।
पोर्टफोलियो प्रबंधन का परिचय:
पोर्टफोलियो प्रबंधन का संबंध प्रतिभूतियों में निवेश के कुशल प्रबंधन से है।
एक निवेश को भविष्य की अवधि के लिए धन की वर्तमान प्रतिबद्धता के रूप में परिभाषित किया जाता है ताकि भविष्य में धन का प्रवाह प्राप्त हो सके जो निवेश इकाई को क्षतिपूर्ति करेगा:
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(i) जिस समय के लिए धनराशि प्रतिबद्ध है,
(ii) मुद्रास्फीति की अपेक्षित दर के लिए, और
(iii) निधियों के भविष्य के प्रवाह में शामिल अनिश्चितता के लिए।
पोर्टफोलियो प्रबंधन अलग-अलग अपेक्षित रिटर्न के साथ उपलब्ध अवसरों की संख्या से प्रतिभूतियों के चयन की प्रक्रिया से संबंधित है और जोखिम के विभिन्न स्तरों को ले जाता है और प्रतिभूतियों का चयन निवेशकों को जोखिम के एक स्तर के लिए अधिकतम उपज प्रदान करने के उद्देश्य से किया जाता है या सुनिश्चित करें कि किसी दिए गए स्तर के जोखिम को कम से कम करें।
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पोर्टफोलियो प्रबंधन में तीन प्रमुख गतिविधियाँ शामिल हैं:
(i) एसेट आवंटन यानी विभिन्न प्रतिभूतियों के साथ विभिन्न प्रतिभूतियों का चयन और उन्हें एक पोर्टफोलियो में रखने के लिए रिटर्न।
(ii) पोर्टफोलियो उद्देश्यों को प्राप्त करने के लिए बाजार की स्थितियों पर पोर्टफोलियो को फिर से तैयार करना।
(iii) परिसंपत्ति वर्गों में सुरक्षा चयन।
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पोर्टफोलियो प्रबंधन का मूल उद्देश्य एक ऐसे पोर्टफोलियो का निर्माण करना है जिसमें विभिन्न जोखिमों के साथ विभिन्न प्रतिभूतियों और व्यक्तिगत निवेशक या निवेशकों के समूह के वित्तीय उद्देश्य को पूरा करने के लिए रिटर्न होता है।
पोर्टफोलियो प्रबंधन सेवाओं को आमतौर पर एक पोर्टफोलियो प्रबंधन कंपनी द्वारा पेश किया जाता है जिसे अनिवार्य रूप से भारत में ऐसी सेवाओं की पेशकश के लिए सेबी के साथ पंजीकृत होना चाहिए।
पोर्टफोलियो मैनेजर क्लाइंट के लिए निवेश सलाहकार सेवाओं को प्रदान करने या किसी ग्राहक की ओर से प्रतिभूतियों या फंडों के पोर्टफोलियो के प्रबंधन या प्रशासन के लिए एक ग्राहक के साथ एक अनुबंध या व्यवस्था में प्रवेश करेगा।
विभिन्न निवेशक समूहों की जरूरतों को पूरा करने के लिए धन या पोर्टफोलियो की विभिन्न योजनाएं तैयार की जा सकती हैं।
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निवेशकों ने जोखिम की भूख को अच्छी तरह से परिभाषित किया होगा और पोर्टफोलियो प्रबंधक निवेश किए गए जोखिम के लिए रिटर्न को अधिकतम करने के लिए विभिन्न फंडों का प्रबंधन या प्रबंधन करता है।
फंड की प्रत्येक योजना में एक निर्दिष्ट फंड मैनेजर होगा जो पूर्वनिर्धारित निवेश उद्देश्यों को प्राप्त करने के लिए पोर्टफोलियो के निर्माण, प्रबंधन और सुरक्षा की जिम्मेदारी लेगा।
म्यूचुअल फंड कंपनियां पोर्टफोलियो प्रबंधन सेवाओं की पेशकश करने वाली कंपनियों की तर्ज पर काम कर रही हैं, सिवाय इसके कि म्यूचुअल फंड कंपनियां निवेश सलाहकार सेवाएं प्रदान नहीं करती हैं।
म्यूचुअल फंड कंपनियां केवल फंड प्रबंधन सेवाएं प्रदान करती हैं। पोर्टफोलियो के निर्माण, प्रबंधन, संशोधन और रखरखाव के लिए, निवेशकों पर परिसंपत्ति प्रबंधन शुल्क लगाया जाता है।
पोर्टफोलियो प्रबंधन की रणनीतियाँ:
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1. निरंतर अनुपात रणनीति:
एक निरंतर अनुपात योजना में एक निवेशक नियमित रूप से समायोजन के साथ शेयरों और बांडों के बीच एक निश्चित अनुपात बनाए रखता है, जिसमें मूल्य के विभिन्न स्तरों और घटने की भरपाई के लिए किए गए नियमित समायोजन होते हैं।
इसके लिए निवेशकों को एक मंजिल और एक गुणक को परिभाषित करने की आवश्यकता होती है।
भारत में पोर्टफोलियो मैनेजमेंट सर्विसेज फर्म अपने पूंजी गारंटीकृत उत्पादों के प्रबंधन के लिए इसी तरह की प्रक्रिया का उपयोग करते हैं।
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जब बाजार बढ़ता है तो यह पोर्टफोलियो में अधिक इक्विटी लोड करता है और बाजार में गिरावट आने पर एक्सपोजर को कम करता है।
चित्र 1:
मिस्टर एक्स 10 लाख रुपये की राशि का निवेश करना चाहता है जिसे वह स्टॉक और बॉन्ड के बीच आवंटित करना चाहता है। Lakh.s लाख की मंजिल और २ का गुणक मान लें। कुल संपत्ति और फर्श के बीच के अंतर को 'कुशन' कहा जाता है। इक्विटी एक्सपोजर कुशन का एक बहु है।
निवेशक के पास दो लाख रुपये की गद्दी है। 2 के गुणक के साथ, प्रारंभिक इक्विटी जोखिम 4 लाख रुपये होगा। शेष रु .6 लाख को आम तौर पर बॉन्ड या सावधि जमा में निवेश किया जाएगा।
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अगर इक्विटी पोर्टफोलियो में 10 फीसदी की गिरावट आती है, तो कुल पोर्टफोलियो की कीमत 9.6 लाख रुपये होगी और इक्विटी एक्सपोजर की दर रु। 3.2 लाख [2 (Rs.9.6 लाख - रु। 8 लाख) है। इसका मतलब है कि निवेशक को इक्विटी के 40,000 रुपये मूल्य के शेयरों को बेचकर और बांड में निवेश करके पोर्टफोलियो को फिर से बेचना होगा।
अगर इक्विटी पोर्टफोलियो में 10 फीसदी की बढ़ोतरी होती है, तो कुल पोर्टफोलियो की कीमत 10 लाख रुपये होगी। गद्दी 4 लाख रुपये की होगी, जिससे 4 लाख 8 लाख रुपये का इक्विटी एक्सपोज़र मिल सकेगा। तब निवेशक को 1,80,000 रुपये के बांड बेचने होंगे और इक्विटी में निवेश करना होगा।
2. लगातार मिश्रण रणनीति:
यह कुल संपत्ति के प्रतिशत के रूप में निरंतर इक्विटी एक्सपोजर रखता है।
इसमें निवेशक तब अधिक इक्विटी खरीदते हैं जब कीमतें नीचे जाती हैं और कीमतें बढ़ने पर बिक जाती हैं।
यह लगातार खरीदने और बेचने की रणनीति निवेशकों को एक सीमा-बंधे बाजार के भीतर उलटफेर का फायदा उठाने में मदद करती है।
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यह उसी समय पर प्रदर्शन करता है जब बाजार ऊपर या नीचे चल रहा होता है, इसी कारण से यह उलट-पुलट करता है।
यह निवेशकों के व्यवहार मनोविज्ञान पर आधारित है। कारण यह है कि शेयर की कीमतों में गिरावट आने पर इक्विटी एक्सपोजर बढ़ने से यह मूल्य-खरीद में संलग्न होता है।
रणनीति भी निवेशकों को जल्दी से मुनाफा लेने में मदद करती है, क्योंकि जब शेयर की कीमतें बढ़ती हैं तो यह एक्सपोज़र में कटौती करता है।
यह स्टॉक की कीमतों में वृद्धि होने पर मुनाफा लेने में मदद करता है और जब कीमत गिरती है, तो अधिक शेयर खरीदते हैं, जिससे पैसे की विस्तारित क्रय शक्ति का लाभ उठाने की अनुमति मिलती है।
चित्रण 2:
श्री वाई ने 10 लाख रुपये का निवेश करने का फैसला किया, जिसमें से निवेशक 60% इक्विटी एक्सपोजर को बनाए रखने का इरादा रखता है। प्रारंभिक पोर्टफोलियो में रु। इक्विटी में 6 लाख और बॉन्ड में 4 लाख रु।
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अगर इक्विटी पोर्टफोलियो में 10% की गिरावट आती है, तो इसकी कीमत Rs.5.4 लाख होगी यानी Rs.9.4 लाख की कुल संपत्ति का 57%। 60% के इक्विटी एक्सपोजर के लिए, निवेशक को Rs.24,000 के शेयर खरीदने होंगे और बॉन्ड के बराबर मूल्य बेचना होगा।
अगर इक्विटी पोर्टफोलियो 10% से बढ़कर 6.60 लाख रुपये हो जाता है, तो कुल पोर्टफोलियो की कीमत 10.60 लाख रुपये होगी। पोर्टफोलियो को फिर से असंतुलित करना होगा, क्योंकि 10 लाख 60 लाख रुपये में से 60% रु .6.36 लाख है। इसलिए, निवेशक को Rs.4,000 मूल्य के शेयर बेचने होंगे और बॉन्ड में निवेश करना होगा।
3. रुपये की लागत का लाभ उठाने की रणनीति:
रुपये की औसत लागत (आरसीए) हमेशा शेयर मूल्य आंदोलन पर नज़र रखने के लिए संभव नहीं है और निवेशकों को कम कीमतों पर सही शेयरों को उच्च कीमतों पर बेचने के लिए पकड़ नहीं सकता है।
निवेशक नियमित अंतराल पर किश्त की निश्चित राशि पर निवेश करेगा।
यह रणनीति बाजार में आने वाले बदलावों को पकड़ेगी। नियमित निवेश आपको अधिक शेयर खरीदने की अनुमति देगा जब कीमतें कम होती हैं एक निश्चित निवेश अनुसूची।
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यह योजना उन निवेशकों के लिए सुझाई गई है, जिनके पास नियमित अंतराल पर निवेश करने के लिए छोटी राशि है, और जो जोखिम-से-प्रभावित हैं, लेकिन फिर भी निवेश करना पसंद करेंगे।
यह बाजारों को पकड़ने और अप-बाजारों में पूरी तरह से निवेश करने के लिए निवेश की दीर्घकालिक योजना का सुझाव देता है।
निवेशक को अपने निवेश को बनाए रखना पड़ता है जब बाजार नुकसान को कम करने के लिए होता है।
चित्रण 3:
श्री वाई योजना लागत रुपये औसत के तहत १,००० रुपये की निश्चित मासिक किस्त में १०,००० रुपये का निवेश करना चाहते हैं।
निवेशक को औसत इकाई लागत = रु। १०,००० / 6२ =.१६ = १२.० investor
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निवेशक को औसत इकाई मूल्य = Rs.122.16 / 10 = 12.22
निवेशक ने 10,000 रुपये की राशि का निवेश करके 828 इकाइयों का अधिग्रहण किया है। निवेशक द्वारा इन इकाइयों का अधिग्रहण करने के लिए औसत लागत रु। 12.07 है और इस तरह के निवेशों का औसत बाजार मूल्य रु। 12.22 है।
4. मूल्य लागत लाभकारी रणनीति:
इस अवधारणा को 'मूल्य औसत' भी कहा जाता है, जिसमें निवेशक अपने खाते में पहुंचने के लिए लक्ष्य राशि या मूल्य को धीरे-धीरे करके अपने पैसे बाजार में धीरे-धीरे निवेश करेगा, प्रत्येक समय अवधि के लिए जैसे कि प्रति माह।
नियमित रूप से एक निश्चित राशि का निवेश करने के बजाय, निवेशक अपने निवेश को एक निर्दिष्ट राशि तक बढ़ाएगा, जब तक कि संचयी राशि बढ़ती बाजार में निवेश के लिए लक्षित लक्ष्य राशि तक नहीं पहुंच जाती।
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जब बाजार गिरावट की स्थिति में होता है, तो निवेशक धीरे-धीरे अपने निवेश को एक निर्दिष्ट राशि तक कम कर देगा, जब तक कि संचयी राशि निवेश के लिए लक्षित राशि तक नहीं पहुंच जाती।
निवेशक अधिक शेयरों की खरीद को समाप्त करके कम बाजार की कीमतों से लाभान्वित होंगे क्योंकि सुरक्षा कीमतें नीचे जाती हैं और जब कीमतें बढ़ती हैं तो कम शेयर।
यह उन निवेशकों के लिए सुझाया गया है जो उच्च मूल्य अस्थिरता को बनाए रख सकते हैं।
यह निवेश दृष्टिकोण उचित रिटर्न देता है। कीमतों के कम होने पर अधिक शेयर खरीदने के लिए यह नियमित अंतराल पर अधिक पैसे की आवश्यकता होती है।
यह सबसे अच्छा काम करता है जब बाजार एक विस्तारित अवधि (वर्षों में मापा जाता है) के लिए बग़ल में या नीचे जाते हैं, फिर वापस ऊपर जाते हैं और मजबूत उलट के साथ ठीक हो जाते हैं।
चित्रण 4:
श्री एक्स योजना लागत औसत योजना के तहत रु। ५,००० के लक्षित मूल्य पर अपना निवेश करना चाहते हैं।
समर्थित निवेश की विधि नीचे दी गई है:
5. मैट्रिक्स निवेश रणनीति:
निवेश और पोर्टफोलियो निर्णय का प्रबंधन जटिल कार्य है जिसमें सावधानीपूर्वक विश्लेषण और नियोजन की आवश्यकता होती है जिसमें निवेश की वापसी, तरलता, सुरक्षा, छवि आदि जैसे चर शामिल होते हैं।
मैट्रिक्स रणनीति का उपयोग करके, निवेश का चयन किया जाता है जो सुरक्षा की विभिन्न विशेषताओं के लिए दिए गए भार के आधार पर उच्चतम स्कोर प्राप्त करता है।
चित्र 5:
निवेशक निवेश के प्रत्येक चरित्र को अंक प्रदान कर सकता है, और वह उस पोर्टफोलियो का चयन कर सकता है जिसे अंकों के उच्च स्कोर से सम्मानित किया गया है। इस विधि की आलोचना इस कारण से की जाती है कि कुछ तत्व विषय वस्तु अंकों के सम्मान में शामिल हैं। यदि इस पद्धति का उपयोग देखभाल के साथ किया जाता है, तो अच्छे परिणाम देंगे।
6. अन्य निवेश रणनीतियाँ:
1. पारंपरिक आवंटन:
यह मुख्य रूप से स्टॉक और बॉन्ड के बीच संपत्ति आवंटित करने को संदर्भित करता है। अधिकांश निवेशक अपने मुख्य पोर्टफोलियो के लिए इक्विटी पसंद करते हैं, जिससे अस्थिरता और नकारात्मक जोखिम को कम करने के लिए बॉन्ड जोड़ते हैं।
2. कोर-सैटेलाइट आवंटन:
म्यूचुअल फंड, पेंशन फंड और बीमा कंपनियों की एसेट एलोकेशन पॉलिसी में स्टॉक, बॉन्ड, कमोडिटीज, डेरिवेटिव्स और नॉन-डायरेक्शनल हेज फंड्स को एसेट्स आवंटित करना शामिल है। उनकी पोर्टफोलियो निर्माण प्रक्रिया को 'कोर-सैटेलाइट एप्रोच' कहा जाता है।
3. रिवर्स एसेट आवंटन:
कुछ निवेशक अल्फा जनरेटर्स (अपने वर्ग को बेहतर बनाने वाले निवेश) के लिए अपने जोखिम को बढ़ाना पसंद करते हैं। ऐसे निवेशक एक नई अवधारणा लागू कर सकते हैं, जिसे 'रिवर्स एसेट एलोकेशन' कहा जाता है, जहां अल्फा जनरेटर सैटेलाइट पोर्टफोलियो के बजाय कोर पोर्टफोलियो का गठन करते हैं।
4. खरीदें और पकड़ो:
इस रणनीति में निवेशक लंबी अवधि के लिए उच्च गुणवत्ता वाले शेयरों की खरीद और बिक्री करेगा। यह एक निष्क्रिय प्रबंधन रणनीति है जो निवेश के कम से कम प्रबंधन के साथ पर्याप्त रिटर्न का उत्पादन करती है। लाभांश प्राप्तियों को भी उसी श्रेणी के शेयरों में पुनर्निवेशित किया जाएगा, जिसका कंपाउंडिंग प्रभाव हो। शेयर बाजार के दीर्घकालिक रुख से लाभ कमाने की स्थिति में खरीद और पकड़ की रणनीति होगी।
5. ग्रोथ स्टॉक:
इस रणनीति में उन कंपनियों में निवेश किया जाएगा जिनकी अवधि के दौरान औसत आय में वृद्धि हुई है, जो शेयर मूल्यों का उत्पादन करेंगे जो निवेशक के लिए औसत रिटर्न से ऊपर जाएंगे।
6. मान्य स्टॉक के तहत:
इस दृष्टिकोण का अनुसरण करने वाले निवेशक उन कंपनियों में निवेश करते हैं, जिनके पास उच्च लाभांश आय है, निम्न बाजार में मूल्य अनुपात बुक करने के लिए या उच्च वर्तमान आय प्राप्त करने के लिए कम मूल्य आय अनुपात।
7. बाहर के अनुकूल स्टॉक:
इस रणनीति में निवेशक कम पी / ई अनुपात वाले शेयरों में निवेश करेंगे और वे शेयर आर्थिक चक्र के कारण पक्ष से बाहर हैं, जिसमें एक विशेष उद्योग गुजर रहा है।
8. छोटा पूंजीकरण:
छोटी पूंजीकरण कंपनियां तेजी से विकास की अपनी क्षमता के कारण निवेशकों के लिए आकर्षण बढ़ा रही हैं।
9. बाजार-टाइमर:
इस दृष्टिकोण में, निवेशक अपने पोर्टफोलियो में स्टॉक अनुपात को अलग-अलग करेगा, जिसके आधार पर वह किसी विशेष समय पर स्टॉक मार्केट को देखता है।
10. कम बेचना:
मूल्य कम करने के दौरान लाभ बेचना एक रणनीति निवेशक का लाभ है। इस रणनीति के तहत, मूल्य में गिरावट की प्रत्याशा में, पहले निवेशक उच्च मूल्य पर स्टॉक बेचेंगे और बाद में इसे कम कीमत पर वापस खरीद लेंगे। स्टॉक की कीमत घटने पर शॉर्ट सेलर लाभ कमाएंगे और अगर स्टॉक की कीमत बढ़ती है, तो शॉर्ट सेलर हार जाते हैं।
11. व्यवस्थित निवेश योजना:
व्यवस्थित निवेश योजना (एसआईपी) भविष्य की आवश्यकताओं के लिए धन की बचत करने में निवेशकों के बीच अनुशासन को लागू करती है और उन्हें एकमुश्त राशि का एकमुश्त भुगतान करने के बजाय मासिक किश्तों में शेयरों में योगदान करने में सक्षम बनाती है। इस प्रकार का निवेश विकल्प निवेशकों को विशेष रूप से वेतनभोगी कर्मचारियों को अधिक लचीलापन देता है।
12. व्यवस्थित निकासी योजना:
व्यवस्थित निकासी योजना (एसडब्ल्यूपी) एक निवेशक को प्रतिभूतियों में निवेश से व्यवस्थित रूप से अपने पैसे निकालने में सक्षम बनाती है।
13. विकास विकल्प योजना:
जो निवेशक कैपिटल एप्रिसिएशन पसंद करते हैं, वे ग्रोथ प्लान चुनते हैं। योजना विकास योजना के तहत लाभांश की घोषणा नहीं करेगी। शेयरों पर अर्जित आय शेयरों के भीतर निवेश की जाएगी।
14. आय विकल्प योजना:
जो निवेशक नियमित आय प्राप्त करना चाहते हैं, वे लाभांश योजना का विकल्प चुन सकते हैं। इस योजना में निवेश से नियमित रूप से लाभांश और / या ब्याज प्राप्त होता है।
15. आय पुनर्निवेश योजना:
इस योजना में, निवेशक बाजार में उपलब्ध अतिरिक्त शेयरों में लाभांश और / या ब्याज पर लगाम लगाने का निर्णय लेते हैं।
16. स्विच सुविधा:
यूनिट धारकों को एक स्कीम से दूसरी स्कीम में स्विच करने की आजादी दी जाती है। स्विचओवर लागू एनएवी आधारित कीमतों पर होगा। यूनिट धारकों को अपनी यूनिटों को मौजूदा निवेश योजनाओं के तहत कुछ अन्य योजनाओं के तहत एक्सचेंज करने की अनुमति है।
17. फिक्स्ड सम इन्वेस्टमेंट प्लान:
इस योजना में, निवेशक एक बार में एकमुश्त निवेश करना पसंद करेगा और अपने निवेश की वृद्धि की प्रतीक्षा करेगा। जब बाजार में उछाल आया तो इस योजना का सुझाव दिया गया। यह लंबी अवधि में सुंदर रिटर्न देता है। निवेशक इस योजना को चुन सकता है जब निवेश के लिए धन का हिस्सा उपलब्ध हो। निवेश करते समय, निवेशक को जोखिम को कम करने के लिए अपने पोर्टफोलियो में शेयरों का मिश्रण चुनना होगा।
सिंगल एसेट की वापसी:
निवेश की विशिष्ट वस्तु लाभांश और ब्याज आय के रूप में निवेश से वर्तमान आय करना है।
निवेशों को निवेश पर उचित और प्रत्याशित दर प्राप्त होनी चाहिए। कुछ निवेश जैसे बैंक डिपॉजिट, पब्लिक डिपॉजिट, डिबेंचर, बॉन्ड आदि समय-समय पर रिटर्न की एक निश्चित दर ले जाएंगे।
कंपनियों के शेयरों में निवेश के मामले में, लाभांश के रूप में समय-समय पर भुगतान का आश्वासन नहीं दिया जाता है, लेकिन यह अधिक आय निवेश की तुलना में उच्च रिटर्न सुनिश्चित कर सकता है।
लेकिन कंपनियों के इक्विटी शेयरों में निवेश निश्चित आय के साधनों की तुलना में अधिक जोखिम रखता है।
वापसी का एक और रूप पूंजी की प्रशंसा के रूप में है।
वापसी का यह तत्व खरीद मूल्य और उस कीमत के बीच का अंतर है जिस पर परिसंपत्ति बेची जा सकती है, यह निवेश की कीमत में बदलाव के कारण होने वाला पूंजीगत लाभ या पूंजीगत नुकसान हो सकता है।
एकल परिसंपत्ति की वापसी की वार्षिक दर:
किसी विशेष निवेश की वापसी की वार्षिक दर की गणना निम्नानुसार की जा सकती है:
कहाँ पे:
आर = किसी शेयर की वापसी की वार्षिक दर।
डी1 = वर्ष के अंत में भुगतान किया गया लाभांश।
पी0 = वर्ष की शुरुआत में शेयर का बाजार मूल्य।
पी1 = वर्ष के अंत में शेयर का बाजार मूल्य।
शेयरों में निवेश की वार्षिक वापसी की गणना के लिए उपरोक्त सूत्र का उपयोग किया जाता है। उपरोक्त सूत्र में, डी1/ पी0 लाभांश उपज और (पी1 - पी0) / पी0 पूंजीगत लाभ या हानि का प्रतिनिधित्व करता है।
चित्रण 6:
श्री मनोहर ने 2009 में काइनेटिक लिमिटेड के प्रत्येक शेयर को 100 रुपये प्रति शेयर के हिसाब से 100 रुपये में खरीदा था। कंपनी ने वर्ष 2012-13 के लिए लाभांश @ 40% घोषित किया है। 1-4-2012 को शेयर का बाजार मूल्य रु। 10.4 था और 31-3-2013 को Rs.128 था। वर्ष 2012-13 के लिए निवेश पर वार्षिक रिटर्न की गणना करें।
उपाय:
2012-13 के लिए लाभांश प्राप्त हुआ = रु। 10 × 40/100 = रु। 4
वर्ष 2012-13 के निवेश पर प्रतिफल की वार्षिक दर की गणना
सिंगल एसेट की रिटर्न की औसत दर:
वापसी की दर की गणना एक वर्ष से अधिक की अवधि के लिए भी की जा सकती है। वापसी की औसत दर वर्षों की अवधि में वापसी की वार्षिक दरों के औसत का प्रतिनिधित्व करती है।
रिटर्न की औसत दर की गणना के लिए उपयोग किया जाने वाला सूत्र नीचे दिया गया है:
R = 1 / n (R)1 + आर2 + ..… .. आरn)
कहाँ पे,
R = वापसी की औसत दर
आर1 + आर2 + ..… .. आरn = 1,2 पीरियड में रिटर्न की वार्षिक दर, ……
n = अवधि की कुल संख्या
चित्रण 7:
पिछले 6 वर्षों के लिए फिनकॉर्प लिमिटेड के औसत बाजार मूल्य और लाभांश प्रति शेयर नीचे दिए गए हैं:
पिछले 6 वर्षों के लिए फिनकॉर्प लिमिटेड के शेयरों की वापसी की औसत दर की गणना करें।
उपाय:
सिंगल एसेट का खतरा:
जोखिम की अवधारणा को निर्धारित करना अधिक कठिन है। सांख्यिकीय रूप से हम वापसी के मानक विचलन के संदर्भ में जोखिम व्यक्त कर सकते हैं। उदाहरण के लिए, गिल्ट धारित सुरक्षा या सरकारी बॉन्ड के मामले में, जोखिम शून्य है क्योंकि रिटर्न अलग-अलग नहीं होता है - यह तय है।
लेकिन कड़ाई से बोलते हुए अगर हम मुद्रास्फीति पर विचार करते हैं और वास्तविक दर की गणना (मुद्रास्फीति समायोजित) करते हैं, तो हम पाते हैं कि सरकारी बॉन्ड में भी कुछ जोखिम है क्योंकि मुद्रास्फीति की दर भिन्न हो सकती है।
असुरक्षित सावधि जमा से वापसी शून्य परिवर्तनशीलता है और इसलिए शून्य जोखिम है।
लेकिन मूलधन के साथ ही ब्याज में भी चूक होने का खतरा है।
ऐसे में रिटर्न की दर नकारात्मक हो सकती है।
इसलिए, इस निवेश में उच्च जोखिम है, हालांकि यह शून्य जोखिम वहन करता है। शेयर, व्यापार आदि जैसे अन्य निवेशों के लिए, जहां वापसी की दर तय नहीं है, वापसी की प्रत्येक दर के लिए संबद्ध संभावना के साथ वापसी का कार्यक्रम हो सकता है।
संभावित रिटर्न का मतलब प्रतिफल की अपेक्षित दर और मानक विचलन या विचरण है जो मानक विचलन उपायों के जोखिम के वर्ग है।
संभावित वापसी की सीमा अधिक होती है, मानक विचलन अधिक होता है और इसलिए जोखिम अधिक होता है।
जोखिम कम करने वाला निवेशक रिटर्न की तलाश करेगा जहां सीमा कम हो। इसलिए, कम मानक विचलन का मतलब कम जोखिम है।
समस्या वापसी की अपेक्षित दर का त्याग किए बिना मानक विचलन को कम करने की है। यह विविधीकरण से संभव है। जोखिम को रिटर्न की परिवर्तनशीलता के संदर्भ में मापा जाता है।
यदि निवेश 'ए' और निवेश 'बी' जिसकी वापसी की औसत दर चित्र 10.1 में दर्शाई गई है।
निवेश 'ए' की वापसी निवेश 'बी' की तुलना में अधिक परिवर्तनशीलता दिखाती है। रिटर्न की परिवर्तनशीलता के मद्देनजर, निवेश 'ए' अधिक जोखिम भरा है, भले ही दोनों निवेशों में समान औसत रिटर्न हो। निम्नलिखित दृष्टांत मानक विचलन के संदर्भ में जोखिम की मात्रा निर्धारित करते हैं।
चित्र 8:
पिछले छह वर्षों के लिए हिल टॉप लिमिटेड के इक्विटी शेयरों की वापसी की दर नीचे दी गई है:
वापसी की औसत दर, मानक विचलन और विचरण की गणना करें।
उपाय:
रिटर्न की औसत दर (R̅) की गणना:
चित्र 9:
श्री श्रीवास्तव ने ड्रायडॉक लिमिटेड के इक्विटी शेयरों में निवेश किया है, इसके प्रत्याशित प्रतिफल और संबद्ध संभावनाएँ नीचे दी गई हैं:
आपको मानक विचलन के संदर्भ में वापसी और जोखिम की अपेक्षित दर की गणना करने की आवश्यकता है।
उपाय:
मानक विचलन के संदर्भ में अपेक्षित रिटर्न और जोखिम की गणना।
उपरोक्त चित्रण में जोखिम को 45% [यानी 30% - (-) 15%] और 6.764 के मानक विचलन को लेकर मापा जा सकता है। निवेश बदले में उच्च भिन्नता के मामले में अधिक जोखिम उठाता है।
चित्र 10:
आधुनिक फूड्स लि। की सम्भावनाएँ और संबद्ध विवरण नीचे दिए गए हैं:
मानक विचलन की गणना करें।
उपाय:
अपेक्षित रिटर्न 20.56% पर अधिक है, रिटर्न की सीमा 18% (यानी 30% - 12%) है और मानक विचलन 4.31% पर कम है। निवेश बदले में कम भिन्नता के मामले में कम जोखिम उठाता है।
चित्र 11:
प्रतिभूति एक्स और वाई की संभावित रिटर्न और संबद्ध संभावनाएं नीचे दी गई हैं:
सुरक्षा एक्स और वाई की अपेक्षित वापसी और मानक विचलन की गणना करें।
उपाय:
सुरक्षा एक्स की अपेक्षित वापसी और मानक विचलन की गणना:
सिक्योरिटी एक्स (आर̅) = 15.5% की प्रत्याशित वापसी
सुरक्षा एक्स का मानक विचलन:
सुरक्षा वाई की अपेक्षित वापसी और मानक विचलन की गणना:
विश्लेषण - सिक्योरिटी ए की सुरक्षा वाई की तुलना में उच्च प्रत्याशित प्रतिफल और जोखिम का निम्न स्तर है।
टर्म पेपर 1 टीटी 3 टी 4. दो एसेट्स के पोर्टफोलियो का रिस्क रिटर्न:
दो या अधिक प्रतिभूतियों के पोर्टफोलियो से अपेक्षित रिटर्न व्यक्तिगत प्रतिभूतियों से अपेक्षित रिटर्न के भारित औसत के बराबर है:
एस (आरपी) = डब्ल्यूए(आरए) + वबी(आरबी)
कहाँ पे:
एस (आरपी) = दो प्रतिभूतियों के एक पोर्टफोलियो से अपेक्षित वापसी
डब्ल्यूए = सुरक्षा ए में निवेशित धन का अनुपात
डब्ल्यूबी = सिक्योरिटी बी में निवेश किए गए फंड का अनुपात
आरए = सुरक्षा ए की प्रत्याशित वापसी
आरबी = सुरक्षा बी की प्रत्याशित वापसी
डब्ल्यूए + डब्ल्यूबी = 1
चित्र 12:
एक लिमिटेड शेयर 20% का रिटर्न देता है और B लिमिटेड का शेयर 32% रिटर्न देता है। श्री डैनियल ने ए लिमिटेड शेयरों में 25% और बी लिमिटेड शेयरों के 75% का निवेश किया। पोर्टफोलियो का अपेक्षित रिटर्न क्या होगा?
उपाय:
पोर्टफोलियो रिटर्न = 0.25 (20) + 0.75 (32) = 29%
चित्र 13:
श्री अमर के पोर्टफोलियो में छह प्रतिभूतियाँ हैं।
पोर्टफोलियो में प्रत्येक सुरक्षा का व्यक्तिगत रिटर्न नीचे दिया गया है:
पोर्टफोलियो से जुड़े प्रतिभूतियों की वापसी के भारित औसत की गणना करें।
..। पोर्टफोलियो रिटर्न 12.98% है
दो परिसंपत्तियों के पोर्टफोलियो का जोखिम:
सुरक्षा का जोखिम इसके रिटर्न के विचलन या मानक विचलन के संदर्भ में मापा जाता है। पोर्टफोलियो जोखिम केवल इसके भारित औसत जोखिम का एक उपाय नहीं है। एक पोर्टफोलियो में शामिल प्रतिभूतियां एक दूसरे के साथ जुड़ी हुई हैं। पोर्टफोलियो जोखिम भी निवेश के रिटर्न के बीच सह-प्रसार को मानता है, दो प्रतिभूतियों का कोविरेंस उनके सह-आंदोलन का एक उपाय है, यह उस डिग्री को व्यक्त करता है जिसमें प्रतिभूतियां एक साथ बदलती हैं।
दो शेयर पोर्टफोलियो के मानक विचलन की गणना नीचे दिए गए सूत्र को लागू करके की जाती है:
कहाँ पे:
σपी = प्रतिभूतियों ए और बी से मिलकर पोर्टफोलियो का मानक विचलन
डब्ल्यूए, वबी = सिक्योरिटी ए और सिक्योरिटी बी में निवेश किए गए फंड का अनुपात
σए , σबी = सुरक्षा ए और सुरक्षा बी के रिटर्न का मानक विचलन
ρएबी = सुरक्षा ए और सुरक्षा बी के रिटर्न के बीच सहसंबंध गुणांक
सहसंबंध गुणांक (ρएबी) की गणना निम्नानुसार की जा सकती है:
ρएबी = कोवएबी/ σए σबी
सिक्योरिटी ए और सिक्योरिटी बी (कोव)एबी) निम्नानुसार प्रस्तुत किया जा सकता है:
covएबी = σए σबी ρएबी
दो सुरक्षा पोर्टफोलियो का उपयोग करते हुए, सिस्टमेटिक जोखिम के विविधीकरण, उन दो प्रतिभूतियों के रिटर्न के बीच मौजूद सहसंबंध पर निर्भर करता है। सहसंबंध की मात्रा का ठहराव दो प्रतिभूतियों (ρ) के सहसंबंध गुणांक की गणना के माध्यम से किया जाता हैएबी).
सहसंबंध का मान -1 से 1 के बीच होता है, इसकी व्याख्या इस प्रकार की जा सकती है:
अगर ρएबी = 1 किसी भी तरह के अनिश्चित जोखिम को विविधतापूर्ण नहीं बनाया जा सकता है
अगर ρएबी = -1 सभी व्यवस्थित जोखिम को विविध किया जा सकता है
अगर ρएबी = 0 सुरक्षा ए और सुरक्षा बी के रिटर्न के बीच कोई संबंध नहीं है।
चित्र 14:
पिछले छह वर्षों के लिए सुरक्षा ए और सुरक्षा बी के रिटर्न नीचे दिए गए हैं:
पोर्टफोलियो के जोखिम और रिटर्न की गणना करें।
सुरक्षा ए का मतलब रिटर्न और मानक विचलन की गणना:
सुरक्षा बी की औसत वापसी और मानक विचलन की गणना:
दो परिसंपत्तियों का इष्टतम पोर्टफोलियो:
निवेशक पोर्टफोलियो पर अपने जोखिम को कम कर सकता है। जोखिम से बचाव और जोखिम कम करना पोर्टफोलियो प्रबंधन के महत्वपूर्ण उद्देश्य हैं। एक पोर्टफोलियो में अलग-अलग प्रतिभूतियां होती हैं, उनके भारित रिटर्न को मिलाकर हम पोर्टफोलियो की अपेक्षित वापसी प्राप्त कर सकते हैं। एक जोखिम वाला निवेशक हमेशा इष्टतम पोर्टफोलियो का चयन करके पोर्टफोलियो जोखिम को कम करना पसंद करता है।
दो परिसंपत्तियों के साथ न्यूनतम जोखिम पोर्टफोलियो निम्नानुसार पता लगाया जा सकता है:
निवेश किए जाने वाले अनुपात की गणना (डब्ल्यूए) सुरक्षा ए में।
इसलिए, 87.5% फंड को सुरक्षा ए में और 12.5% को सुरक्षा बी में निवेश किया जाना चाहिए, जो कि इष्टतम पोर्टफोलियो का प्रतिनिधित्व करता है।
पोर्टफोलियो विविधीकरण और जोखिम का न्यूनतमकरण:
यह विचार करने के लिए महत्वपूर्ण सिद्धांत कि एक कुशल पूंजी बाजार में, निवेशकों को अपने सभी अंडे एक टोकरी में नहीं रखने चाहिए; उन्हें एक अच्छी तरह से विविध पोर्टफोलियो रखना चाहिए।
एक कुशल पोर्टफोलियो के निर्माण के लिए जोखिम में विविधता लाने के लिए (जो किसी दिए गए स्तर के लिए अधिकतम रिटर्न प्राप्त करने या किसी दिए गए स्तर के लिए जोखिम को कम करने की अनुमति देता है), सहसंबंध की अवधारणा को समझना चाहिए।
पोर्टफोलियो विविधीकरण से जोखिम में कमी का लाभ इस बात पर निर्भर करता है कि पोर्टफोलियो में प्रतिभूतियों पर रिटर्न सकारात्मक रूप से किस हद तक सहसंबद्ध है।
आदर्श रूप से प्रतिभूतियों को नकारात्मक सहसंबंध प्रदर्शित करना चाहिए।
इसका तात्पर्य यह है कि यदि प्रतिभूतियों के एक जोड़े में रिटर्न का नकारात्मक सहसंबंध है, तो ऐसी परिस्थितियों में जहां प्रतिभूतियों में से एक बुरी तरह से प्रदर्शन कर रहा है, दूसरे में अच्छा प्रदर्शन करने की संभावना है, और रिवर्स परिस्थितियों में इसके विपरीत।
इसलिए दोनों प्रतिभूतियों को रखने पर 'औसत' रिटर्न अकेले उनमें से एक में निवेश करने की तुलना में बहुत 'सुरक्षित' होने की संभावना है।
जोखिम और आवश्यक रिटर्न:
एक निवेश की वापसी की अपेक्षित दर एक निवेशक द्वारा निवेश से प्राप्त होने वाले प्रत्याशित प्रतिफल को दर्शाती है।
वापसी की आवश्यक दर एक निवेशक द्वारा खपत को स्थगित करने और जोखिम को संभालने के मुआवजे के रूप में मांग को दर्शाती है।
निवेश की वापसी की आवश्यक दर जोखिम मुक्त रिटर्न, व्यवसाय की क्षतिपूर्ति के लिए आवश्यक प्रीमियम और फर्म की सुरक्षा के साथ जुड़े वित्तीय जोखिमों पर निर्भर करती है।
वापसी की आवश्यक दर एक विशेष सुरक्षा के डिफ़ॉल्ट जोखिम, प्रबंधकीय जोखिम और विपणन की क्षमता को भी दर्शाती है।
जितना बड़ा जोखिम होगा, उतने अधिक मुआवजे की आवश्यकता होगी।
यह मुआवजा वापसी की बढ़ी हुई दर के रूप में है। ऐसे निवेश जो कम जोखिम उठाते हैं, जैसे कि उच्च ग्रेड बॉन्ड, उन लोगों की तुलना में वापसी की कम अपेक्षित दर की पेशकश करेगा जो एक नई अप्रमाणित कंपनी के सामान्य स्टॉक जैसे उच्च जोखिम उठाते हैं।
जोखिम क्षैतिज अक्ष के साथ मापा जाता है और बाएं से दाएं बढ़ता है। वापसी की अपेक्षित दर को ऊर्ध्वाधर अक्ष पर मापा जाता है और नीचे से ऊपर की ओर बढ़ जाता है, 0 से आर (एफ) की रेखा को जोखिम रहित निवेश पर वापसी की दर कहा जाता है जिसे आमतौर पर सरकारी प्रतिभूतियों पर उपज के साथ जोड़ा जाता है।
R (f) से E (r) की विकर्ण रेखा जोखिम के स्तर के बढ़ने के साथ वापसी की अपेक्षित दर की अवधारणा को दर्शाती है।
उदाहरण जोखिम और वापसी के बीच एक रैखिक संबंध दिखाता है, लेकिन इसे रैखिक होने की आवश्यकता नहीं है।
पोर्टफोलियो प्रबंधन पर अधिकांश सैद्धांतिक कार्य जोखिम और वापसी के बीच एक रैखिक संबंध मानते हैं जो विकसित अर्थव्यवस्थाओं में कुशलतापूर्वक प्रतिस्पर्धी बाजार के लिए सच हो सकता है, लेकिन विकासशील देशों में हमारे जैसे प्रशासित ब्याज दरों और कई अन्य प्रतिबंधात्मक नियमों के साथ, यह रैखिक संबंध आमतौर पर नही रखता है।
सुरक्षा विश्लेषण का पूरा परिदृश्य सुरक्षा वापसी और जोखिम की दो अवधारणाओं पर बनाया गया है। चित्रा 10.4 जोखिम और वापसी के बीच संबंध का प्रतिनिधित्व करता है।
चित्र 10.5 में मार्केट लाइन का ढलान सभी निवेशकों द्वारा आवश्यक जोखिम की प्रति यूनिट इंगित करता है। अत्यधिक जोखिम वाले निवेशकों के पास एक स्टेटर लाइन होगी, और इसके विपरीत।