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यह लेख मूल्यांकन मॉडल के वर्गीकरण के लिए शीर्ष पांच श्रेणियों पर प्रकाश डालता है। श्रेणियां हैं: 1. एक-अवधि मूल्यांकन मॉडल 2. दो-पीरियड वैल्यूएशन मॉडल 3. एन-पीरियड वैल्यूएशन मॉडल 4. लाभांश मान मॉडल 5. कमाई पूंजीकरण मॉडल।
श्रेणी # 1. एक-अवधि मूल्यांकन मॉडल:
मान लीजिए कि एक निवेशक एक साल के लिए इसे रखने के लिए इक्विटी शेयर खरीदने और फिर बेचने की योजना बना रहा है। उसके लिए शेयर का मूल्य एक वर्ष के अंत में अपेक्षित लाभांश का वर्तमान मूल्य होगा और साथ ही वर्ष के अंत में अपेक्षित बिक्री मूल्य का वर्तमान मूल्य होगा।
प्रतीकात्मक:
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पी0 = डी1/ 1 + केइ + पी1/ 1 + केइ
कहाँ, पी0 = शेयर का वर्तमान मूल्य
डी1 = वर्ष I के अंत में अपेक्षित लाभांश
पी1 = वर्ष 1 के अंत में शेयर की अपेक्षित कीमत
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कइ = इक्विटी या पूंजीकरण / छूट दर पर वापसी की आवश्यक दर।
चित्र 10:
श्री एक्स एक इक्विटी शेयर खरीदने की योजना बना रहा है, इसे एक साल के लिए होल्ड करें और फिर इसे बेच दें। वर्ष 1 के अंत में अपेक्षित लाभांश रु। 7 और अपेक्षित बिक्री रु। 1 साल के बाद 200। 15% की छूट दर संभालने वाले निवेशक को शेयर का मूल्य निर्धारित करें।
उपाय:
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पी0 = डी1/ (1 + केइ) + पी1/ (1 + केइ)
7/1.15 + 200/1.15 = 207/1.15
= रु। 180
श्रेणी # 2। दो-पीरियड वैल्यूएशन मॉडल:
अब मान लीजिए कि निवेशक की योजना दो साल के लिए हिस्सेदारी रखने की है और फिर इसे बेच देंगे।
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आज निवेशक के लिए शेयर का मूल्य होगा:
पी0 = डी1/ (1 + केइ) + डी2/ (1 + केइ)2 + पी2/ (1 + केइ)2
जहां घ2 = वर्ष 2 के अंत में लाभांश की उम्मीद है और
पी2 = 2 वर्ष के अंत में अपेक्षित विक्रय मूल्य।
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चित्र 11:
श्री एक्स एक इक्विटी शेयर खरीदने की योजना बना रहा है, इसे 2 साल के लिए होल्ड करें और फिर इसे बेच दें। वर्ष 1 के अंत में अपेक्षित लाभांश रु। 7 और रु। वर्ष के अंत में 7.50 2. 2 वर्ष के अंत में शेयर की अपेक्षित बिक्री मूल्य रु। 220. आज 15% छूट दर लेने वाले शेयर के मूल्य की गणना करें।
उपाय:
पी0 = डी1/ (1 + केइ) + डी1/ (1 + केइ)2 + पी2/ (1 + केइ)2
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= 7/1.15 + 7,50/(1.15)2 + 220/(1.15)2
= रु। 178
श्रेणी # 3। एन-पीरियड वैल्यूएशन मॉडल:
इसी तरह, यदि निवेशक की योजना एन साल के लिए हिस्सेदारी रखने और फिर बेचने की है, तो शेयर का मूल्य होगा:
यदि विभिन्न अवधियों में अपेक्षित लाभांश स्थिर (डी) है, तो हम वार्षिकी छूट कारक तालिकाओं का उपयोग करके शेयर के मूल्य की गणना कर सकते हैं, जैसा कि नीचे दिया गया है:
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पी0 = (डी) (एडीएफ)मैं, एन) + (पीn) (DFमैं, एन)
चित्र 12:
एक निवेशक को रुपये के लाभांश की उम्मीद है। प्रत्येक 10 वर्षों के लिए 5 प्रति शेयर और रुपये की बिक्री मूल्य। 10 साल के अंत में 80। यदि उसकी आवश्यक दर 12% है तो शेयर के वर्तमान मूल्य की गणना करें।
उपाय:
पी0 = (डी) (एडीएफ)मैं, एन) + (पीn) (डीएफमैं, एन)
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= रु। 5 (ADF)12, 10) + 80 (डीएफ12, 10)
= रु। 5 (5.650) + 80 (.322)
= रु। 28.250 + 25.760
= रु। 54.01
श्रेणी # 4. लाभांश मान मॉडल:
लाभांश मूल्यांकन मॉडल सामान्य स्टॉक मूल्यांकन का सामान्यीकृत रूप है। इस मॉडल की अवधारणा यह है कि कई निवेशक निकट भविष्य में अपना हिस्सा बेचने पर विचार नहीं करते हैं। वे बहुत लंबे समय के लिए शेयर रखना चाहते हैं, अनंत कहते हैं। उनके मामले में, शेयर का वर्तमान मूल्य भविष्य के लाभांश की एक अनंत धारा का पूंजीकृत मूल्य है।
डिविडेंड वैल्यूएशन मॉडल में कुछ बदलाव:
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(ए) कोई विकास मामला:
यदि किसी फर्म के पास भविष्य में विकास के साथ लाभांश पैटर्न है या जहां लाभांश समय के साथ स्थिर रहता है, तो शेयर का मूल्य निरंतर लाभांश की सतत धारा का पूंजीकरण होगा:
पी0 = डी / केइ
चित्र 13:
एक कंपनी वर्तमान में रुपये का लाभांश दे रही है। 6 प्रति शेयर और भविष्य में इससे विचलित नहीं होने की उम्मीद है। यदि रिटर्न की आवश्यक दर 15% है तो शेयर के मूल्य की गणना करें।
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पी0 = डी / केइ
= 6/15
= रु। 40
(बी) लगातार विकास का मामला:
यह एक फर्म के लाभांश को हमेशा के लिए एक स्थिर दर से बढ़ने की उम्मीद है, शेयर के मूल्य की गणना इस प्रकार की जा सकती है:
पी0 = डी1/कइ - जी = डी0 (1 + छ) / कश्मीरइ - जी
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जहां घ0 = वर्तमान लाभांश
डी1 = वर्ष 1 में अपेक्षित लाभांश
कइ = इक्विटी पर रिटर्न की आवश्यक दर
g = लाभांश में अपेक्षित प्रतिशत वृद्धि।
चित्र 14:
एक कंपनी को रुपये के लाभांश का भुगतान करने की उम्मीद है। अगले साल 6 प्रति शेयर। लाभांश में 9 प्रतिशत की दर से वृद्धि होने की उम्मीद है। यदि रिटर्न की आवश्यक दर 15% है तो इसके शेयर का मूल्य क्या है?
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उपाय:
पी0 = डी1/कइ - जी
= 6 / 0.15 - .09 = 6 / .06
= रु। 100
चित्र 15:
कंपनी के शेयर की वर्तमान कीमत रु। 75 और लाभांश प्रति शेयर रु। 5. लाभांश वृद्धि दर की गणना करें, यदि इसकी पूंजीकरण दर 12 प्रतिशत है।
उपाय:
चित्र 16:
कंपनी के शेयर की वर्तमान कीमत रु। 200. कंपनी को रुपये के लाभांश का भुगतान करने की उम्मीद है। अगले वर्ष 10 प्रतिशत की वार्षिक वृद्धि दर के साथ 5 प्रति शेयर। यदि किसी निवेशक की वापसी की आवश्यक दर 12% है, तो क्या उसे शेयर खरीदना चाहिए?
उपाय:
शेयर का मूल्य,
पी0 = डी1/कइ - जी
= 5/0.12-0.10
= 5/0.02
= रु। 250
जैसा कि शेयर का मूल्य (रु। २५०) रुपये के वर्तमान मूल्य से अधिक है। 200, निवेशक को शेयर खरीदना चाहिए।
चित्र 17:
कंपनी के प्रति शेयर बुक मूल्य रु। 145.50 और इक्विटी पर इसकी वापसी की दर 10 प्रतिशत है। कंपनी 60% पे आउट की लाभांश नीति का अनुसरण करती है। यदि पूंजीकरण की दर 12 प्रतिशत है तो उसके हिस्से की कीमत क्या है?
उपाय:
प्रति शेयर कमाई (ईपीएस) = 145.50 × 10/100 = रु। 14.55
प्रति शेयर लाभांश (D)1) = 14.55 × 60/100 = रु। 8.73
लाभांश में वृद्धि (g) = 0.10 × 40/100 = रु। 0.04
शेयर की कीमत, पी0 = डी1/कइ - जी
= 8.73 / 0.12 - 0.04
= 8.73/0.08
= रु। 109.13
(c) सुपरनॉर्मल ग्रोथ:
यदि किसी फर्म के लाभांश की अवधि के दौरान एक असामान्य विकास दर से बढ़ने की उम्मीद है, जब वह अपने उत्पादों के लिए बहुत अधिक मांग का सामना कर रहा है और फिर, लाभांश सामान्य स्तर पर बढ़ता है, जब मांग सामान्य स्तर तक पहुंच जाती है, तो निरंतर विकास समीकरण [पी0 = डी0 (1 + छ) / कश्मीरइ - जी] को किसी शेयर के वर्तमान मूल्य का पता लगाने के लिए उपयुक्त रूप से संशोधित करना पड़ता है।
मामले में एक फर्म के लाभांश को एक अलौकिक विकास दर से बढ़ने की उम्मीद है, जीरों, n वर्षों के लिए और फिर एक सामान्य विकास दर g पर बढ़ते हैंn, अनंत तक; शेयर के वर्तमान मूल्य की गणना इस प्रकार की जा सकती है:
उपरोक्त समीकरण को हल करने में निम्नलिखित चरण शामिल हैं:
(1) अलौकिक विकास अवधि के दौरान अपेक्षित लाभांश के वर्तमान मूल्य की गणना करें।
(2) अलौकिक विकास अवधि के अंत में शेयर के वर्तमान मूल्य की गणना करें।
पीn = डीn + 1/कइ - जीn
(३) डिस्काउंट पीn वापस पी0 टी = 0 पर इसके वर्तमान मूल्य का पता लगाने के लिए।
पी0 = Pn (१/१ + केइ)n
(4) वर्तमान मूल्य के साथ चरण 1 में गणना के अनुसार अपेक्षित लाभांश का वर्तमान मूल्य जोड़ें0, जैसा कि चरण 3 में गणना की गई है।
चित्र 18:
एक कंपनी वर्तमान में रुपये का लाभांश दे रही है। प्रति शेयर 4.24। लाभांश में पांच साल के लिए 18 प्रतिशत वार्षिक दर और फिर 12 प्रतिशत की दर से बढ़ने की उम्मीद है। शेयर का वर्तमान मूल्य क्या है, अगर पूंजीकरण दर 14 प्रतिशत है?
उपाय:
श्रेणी # 5। कमाई पूंजीकरण मॉडल:
जब फर्म की आय स्थिर होती है या जब विस्तार की स्थिति होती है, तो आय के पूंजीकरण द्वारा एक इक्विटी शेयर का मूल्य निर्धारित किया जा सकता है। फर्म की कमाई स्थिर होगी यदि यह न तो किसी भी कमाई को बनाए रखता है और न ही किसी बाहरी वित्तपोषण को नियोजित करता है।
ऐसी स्थिति में प्रतिधारण दर, b शून्य है और वृद्धि दर, br भी शून्य होगा क्योंकि g = br। इसके अलावा, कोई प्रतिधारण नहीं है, लाभांश। डी0 कमाई के बराबर होगा इ0.
इस तरह के एक मामले में प्रति शेयर मूल्य निर्धारित किया जा सकता है:
पी0 = ई0(1-बी) / कश्मीरइ-br
या पी0 = ई0/कइ के रूप में (बी = 0)
या, पी0 = डी0/कइ के रूप में (ई0 = डी0)
एक फर्म में विस्तार की स्थिति तब होती है जब उसके पास निवेश के अवसर होते हैं जो कि रिटर्न की आंतरिक दर उत्पन्न करेगा, इक्विटी पूंजीकरण दर के बराबर, kइ (आर = केइ); ऐसी स्थिति में भी
पी0 = ई0/कइ जैसा कि नीचे दिया गया है:
पी0 = ई0(1-बी) / kइ-br
या, पी0 = ई0(1-बी) / (कश्मीरइ-BKइ)
या, पी0 = ई0(1-बी) / kइ(1-बी)
पी0 = ई0/कइ
चित्र 19:
निम्नलिखित डेटा से एक इक्विटी शेयर की कीमत की गणना करें:
चित्र 20:
एक कंपनी तय करती है कि वह 20 वर्षों तक किसी भी लाभांश का भुगतान नहीं करेगी। उस समय के बाद यह उम्मीद की जाती है कि कंपनी रुपये का लाभांश दे सकती है। 15 प्रति शेयर अनिश्चितकाल के लिए। हालांकि, वर्तमान में कंपनी रुपये का भुगतान कर सकती है। प्रति शेयर 3। इस कंपनी के शेयरधारकों की आवश्यक दर 10 प्रतिशत है। कंपनी की नीति के परिणामस्वरूप प्रत्येक शेयरधारक को क्या नुकसान है? इक्विटी शेयर के मूल्य की गणना करें।
उपाय:
20 साल के अंत में शेयर का मूल्य होगा:
पी20 = 15/10
= रु। 150।
शेयर का वर्तमान मूल्य है:
पी0 = 150/(1.1)20
= रु। 22.29
शेयर का मूल्य यदि वर्तमान में कंपनी रुपये का लाभांश दे सकती है। 3 प्रति शेयर हमेशा के लिए:
पी0 = 3/10
= रु। 30
इस प्रकार, प्रत्येक शेयरधारक को प्रति शेयर नुकसान है:
रुपये। 30-22.29 = रु। 7.71