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सब कुछ आपको पूंजी बजटिंग की तकनीकों के बारे में जानने की आवश्यकता है। कुछ तकनीकों को दो श्रेणियों में वर्गीकृत किया जा सकता है जैसा कि नीचे वर्णित है:
1. गैर-रियायती नकदी प्रवाह तकनीक: (ए) रिटर्न विधि की लेखा दर (बी) पेबैक अवधि विधि;
2. रियायती नकदी प्रवाह तकनीक: (ए) शुद्ध वर्तमान मूल्य विधि (b) रिटर्न मेथड की आंतरिक दर (c) लाभप्रदता सूचकांक विधि।
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वित्तीय प्रबंधन में पूंजीगत बजट सबसे महत्वपूर्ण निर्णय है। पूंजी बजटिंग लंबी अवधि में लाभ के अपेक्षित प्रवाह की प्रत्याशा में एक फर्म की उत्पादन क्षमता बनाने के लिए धन के दीर्घकालिक निवेश से संबंधित है।
पूंजी बजट तकनीकों या निवेश प्रस्तावों के मूल्यांकन ने काफी महत्व प्राप्त कर लिया है। यह आधुनिक कारोबारी माहौल में महत्वपूर्ण है। नई आर्थिक नीति की शुरुआत के बाद, उद्योग और सेवा क्षेत्र में पर्यावरण में काफी बदलाव आया है।
कैपिटल बजटिंग में इस्तेमाल की जाने वाली तकनीक और तरीके (फायदे, नुकसान, उदाहरण, सूत्र और गणना के साथ)
पूंजीगत बजट की तकनीक - गैर-रियायती नकदी प्रवाह और रियायती नकदी प्रवाह तकनीक
वित्तीय प्रबंधन में पूंजीगत बजट सबसे महत्वपूर्ण निर्णय है। पूंजी बजटिंग लंबी अवधि में लाभ के अपेक्षित प्रवाह की प्रत्याशा में एक फर्म की उत्पादन क्षमता बनाने के लिए धन के दीर्घकालिक निवेश से संबंधित है।
चार्ल्स टी। हॉर्नग्रेन और जॉर्ज फोस्टर के अनुसार, "कैपिटल बजटिंग लंबे समय तक योजनागत निर्णय लेने और उनके वित्तपोषण के लिए है।"
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कैपिटल बजटिंग विभिन्न पूंजी निवेश प्रस्तावों के मूल्यांकन और चुने हुए निवेश प्रस्ताव के लिए वित्त के सबसे उपयुक्त स्रोत का चयन करने के लिए व्यापक रूप से उपयोग की जाने वाली एक महत्वपूर्ण तकनीक है। सामान्य तौर पर, दीर्घकालिक अचल संपत्तियों में निवेश को पूंजी बजट कहा जाता है।
पूंजी बजट में, हम नकदी प्रवाह का एक सेट का अनुमान लगाते हैं, इन नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य पाते हैं, और निवेश केवल तभी करते हैं जब अंतर्वाह का वर्तमान मूल्य निवेश की लागत से अधिक है।
पूंजी निवेश निर्णय लेने के लिए कई पूंजी बजट तकनीकों (निवेश मानदंड) का उपयोग किया जाता है।
इन तकनीकों को दो श्रेणियों में वर्गीकृत किया जा सकता है जैसा कि नीचे वर्णित है:
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1. गैर-रियायती नकदी प्रवाह तकनीक:
(ए) रिटर्न विधि की लेखा दर
(बी) पेबैक अवधि विधि
2. रियायती नकदी प्रवाह तकनीक:
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(ए) शुद्ध वर्तमान मूल्य विधि
(b) रिटर्न मेथड की आंतरिक दर
(c) लाभप्रदता सूचकांक विधि
नेट प्रेजेंट वैल्यू (एनपीवी) सबसे अच्छा तरीका है, मुख्य रूप से क्योंकि यह सीधे वित्तीय प्रबंधन के केंद्रीय लक्ष्य को संबोधित करता है, जो शेयरधारकों के धन को अधिकतम करता है। हालांकि, सभी विधियां उपयोगी जानकारी प्रदान करती हैं, और सभी का उपयोग कम से कम कुछ हद तक किया जाता है।
1. गैर-रियायती नकदी प्रवाह तकनीक:
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(ए) रिटर्न की विधि का लेखा दर:
रिटर्न की लेखा दर, जिसे निवेश पर रिटर्न के रूप में भी जाना जाता है, की गणना लेखांकन विवरणों के आधार पर की जाती है। रिटर्न की लेखांकन दर औसत निवेश द्वारा विभाजित शुद्ध शुद्ध लाभ के बराबर है।
इसकी गणना निम्न सूत्र को लागू करके की जाती है:
औसत दर की वापसी विधि:
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वापसी की औसत दर में निम्न गुण हैं:
(i) सरलता- पूंजी बजटिंग की यह विधि समझने और उपयोग करने के लिए सरल है।
(ii) लेखांकन लाभप्रदता- इस पद्धति में परियोजना के आर्थिक जीवन पर लेखांकन लाभ को परियोजना के मूल्यांकन में माना जाता है। फर्म के वित्तीय वक्तव्यों से आवश्यक डेटा आसानी से उपलब्ध हैं।
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रिटर्न विधि की औसत दर के लाभ:
वापसी की औसत दर में निम्न अवगुण हैं:
(i) समय के मूल्य पर कोई विचार नहीं- यह पद्धति कमाई के समय मूल्य की उपेक्षा करती है।
(ii) नकदी प्रवाह की अनदेखी- परियोजना से नकदी प्रवाह के बजाय लेखांकन लाभ पर ध्यान दिया जाता है।
(iii) उद्देश्य के साथ असंगत - यह विधि शेयरधारकों के धन को अधिकतम करने के उद्देश्य से असंगत है।
(iv) मनमाना कट-ऑफ- वापसी की औसत दर का उपयोग करने वाली फर्में किसी परियोजना के बारे में निर्णय लेने में मनमाना कट-ऑफ दर का उपयोग करती हैं।
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पेबैक अवधि की विधि पारंपरिक और पूंजी बजटिंग की सबसे सरल विधि है। यह उस समय की लंबाई के रूप में परिभाषित किया गया है जो परियोजना में निवेश किए गए मूल नकदी परिव्यय को पुनर्प्राप्त करने के लिए निवेश से नकदी प्रवाह की एक धारा के लिए आवश्यक है।
जब निवेश से आवधिक नकदी प्रवाह बराबर होता है, तो पेबैक अवधि की गणना करने के लिए निम्न सूत्र का उपयोग किया जाता है:
भुगतान अवधि की विधि:
पेबैक अवधि विधि में निम्नलिखित गुण हैं:
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1. सरलता- इसे समझना सरल है और गणना करना आसान है।
2. शुरुआती रिटर्न पर जोर- यह विधि शुरुआती रिटर्न पर जोर देती है। कम पेबैक अवधि वाले निवेश कम जोखिम वाले होंगे।
3. नकदी प्रवाह के आधार पर- पूंजीगत व्यय का मूल्यांकन निवेशों से उत्पन्न नकदी प्रवाह के आधार पर किया जाता है।
हालांकि पेबैक अवधि की विधि सरल है और तरलता और जोखिम पर जोर देती है, इसकी निम्न सीमाएँ हैं:
I. समय मूल्य का कोई विचार नहीं- यह विधि कमाई के समय मूल्य की उपेक्षा करती है।
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द्वितीय। शेष नकदी प्रवाह की अनदेखी- लागत की वसूली के बाद परियोजना से नकदी प्रवाह की अनदेखी की जाती है।
तृतीय। उद्देश्य के साथ असंगत- यह विधि शेयरधारकों के धन को अधिकतम करने के उद्देश्य से असंगत है क्योंकि यह नकदी प्रवाह को ध्यान में नहीं रखता है।
चतुर्थ। पूरक तकनीक- पेबैक अवधि पद्धति परियोजनाओं के चयन या अस्वीकृति के बारे में कुछ नहीं कहती है। इसे रियायती तकनीकों के पूरक तकनीक के रूप में इस्तेमाल किया जा सकता है।
2. रियायती नकदी प्रवाह तकनीक:
नेट वर्तमान मूल्य तकनीक सबसे लोकप्रिय और सबसे व्यापक रूप से पूंजी बजटिंग की तकनीक है। यह तकनीक पैसे के समय मूल्य पर जोर देती है। यह विधि शेयरधारकों के धन अधिकतमकरण के उद्देश्य के अनुरूप है।
इस पद्धति में, सभी नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्यों की गणना की जाती है। पूंजी की लागत (वापसी की आवश्यक दर) को छूट दर के रूप में नियोजित किया जाता है। प्रारंभिक निवेश के वर्तमान मूल्य से अधिक सभी प्रवाह के वर्तमान मूल्य की अधिकता परियोजना में किए गए निवेश के शुद्ध वर्तमान मूल्य के बराबर है।
शुद्ध वर्तमान मूल्य पद्धति के गुण:
शुद्ध वर्तमान मूल्य विधि में निम्नलिखित गुण हैं:
1. मुद्रा के समय मूल्य की मान्यता- शुद्ध वर्तमान मूल्य पद्धति में, सभी नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्यों की गणना की जाती है। नकदी बहिर्वाह के वर्तमान मूल्य पर सभी नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य से अधिक के आधार पर निर्णय लिया जाता है।
2. सभी नकदी प्रवाह पर विचार - यह विधि लेखांकन लाभ के बजाय नकदी प्रवाह को मानती है। सभी नकदी प्रवाह पर विचार किया जाता है।
3. उद्देश्य के अनुरूप- शुद्ध वर्तमान मूल्य पद्धति शेयरधारकों के धन के अधिकतमकरण के उद्देश्य के अनुरूप है। परियोजना का शुद्ध वर्तमान मूल्य शेयरधारकों के धन के अतिरिक्त है।
नेट प्रेजेंट वैल्यू विधि के लाभ:
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शुद्ध वर्तमान मूल्य पद्धति की निम्नलिखित सीमाएँ हैं:
1. गणना करने में मुश्किल- शुद्ध वर्तमान मूल्य विधि समझना मुश्किल है और शुद्ध वर्तमान मूल्य की गणना करना मुश्किल है और कौशल की आवश्यकता है।
2. पूंजी की उपयुक्त लागत से बाहर काम करना- पूंजी की लागत अज्ञात होने पर शुद्ध वर्तमान मूल्य की गणना नहीं की जा सकती। नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्यों को खोजने के लिए पूंजी के वजन का औसत उपयोग किया जाता है। इक्विटी की लागत को मापना विशेष रूप से मुश्किल है।
3. पूंजीगत राशनिंग में उपयुक्त नहीं- निवल वर्तमान मूल्य विधि पूंजीगत व्यय के मूल्यांकन के लिए उपयुक्त नहीं है जब धन सीमित है।
4. पारस्परिक रूप से अनन्य परियोजनाओं के मामले में भ्रामक परिणाम- यदि विभिन्न जीवन काल और पूंजीगत आकार वाली परियोजनाओं का मूल्यांकन किया जाना है, तो शुद्ध वर्तमान मूल्य पद्धति भ्रामक परिणाम दे सकती है। ऐसी स्थिति में, लाभप्रदता सूचकांक अधिक उपयुक्त है।
(ख) रिटर्न की विधि की आंतरिक दर:
किसी परियोजना की वापसी की आंतरिक दर वह छूट दर होती है जो उसकी आमद के वर्तमान मूल्य को उसकी लागत के बराबर कर देती है। यह शुद्ध वर्तमान मूल्य को शून्य के बराबर करने के लिए मजबूर करने के बराबर है। वापसी की आंतरिक दर परियोजना की वापसी की दर का अनुमान है। रिटर्न की आंतरिक दर को पूंजी के निवेश और सीमांत दक्षता पर उपज के रूप में भी जाना जाता है।
एक परियोजना का चयन किया जाता है यदि रिटर्न की आंतरिक दर आवश्यक रिटर्न की दर (पूंजी की लागत) से अधिक है। पूंजी परियोजनाओं के मूल्यांकन में शुद्ध वर्तमान मूल्य पद्धति को प्राथमिकता दी जाती है। छोटी परियोजना में, वापसी की आंतरिक दर अधिक हो सकती है, लेकिन इसका शुद्ध वर्तमान मूल्य बड़ी परियोजना के शुद्ध वर्तमान मूल्य से कम हो सकता है। चूंकि वित्तीय प्रबंधन में उद्देश्य शेयरधारकों के धन को अधिकतम करना है, इसलिए पूंजीगत व्यय मूल्यांकन की वापसी पद्धति की आंतरिक दर के लिए शुद्ध वर्तमान मूल्य पद्धति को प्राथमिकता दी जाती है।
1. IRR की गणना जब कैश इन्फ्लो समान है:
जब नकदी प्रवाह बराबर होता है, तो वार्षिकी के वर्तमान मूल्य की अवधारणा को लागू किया जाता है।
हम जानते हैं कि:
P = C × PVFA (r%, n)
कहाँ पे,
P = वार्षिकी का वर्तमान मूल्य
सी = वार्षिक नकदी प्रवाह
PVFA = वार्षिकी के लिए वर्तमान मूल्य कारक
पीवीएफए को खोजने के बाद, हम गणना की गई पीवीएफए के अनुरूप ब्याज की दर और यूरोपीय संघ की तालिका से परियोजना का जीवन (वर्षों की संख्या) पढ़ सकते हैं। ब्याज की यह दर परियोजना की वापसी की आंतरिक दर है।
एक परियोजना की वापसी की आंतरिक दर की गणना में निम्नलिखित चरणों की आवश्यकता होती है:
(i) नीचे दिए गए पेबैक अवधि की गणना करें और इसे PVFA के रूप में मानें।
(ii) पीवीएफए तालिका में, उस पंक्ति में आगे बढ़ें जो परियोजना के जीवन के बराबर है और उस मूल्य का पता लगाएं जो ऊपर की गणना की गई पेबैक अवधि के बराबर है। यदि हमें सटीक मूल्य मिलता है, तो PVFA तालिका में इस मूल्य के अनुरूप ब्याज की दर परियोजना की वापसी की आंतरिक दर के बराबर है।
(iii) यदि हमें PVFA तालिका में सही मान नहीं मिलता है, तो हम तालिका से दो मानों की गणना करते हैं, एक गणना की गई बैकबैक अवधि से कम और पेबैक अवधि की तुलना में एक और अधिक। फिर, हम पीवीएफए टेबल से मूल्यों के अनुरूप ब्याज दर पाते हैं। इन ब्याज दरों को निम्न छूट दर (L) और उच्च छूट दर (H) के रूप में माना जाता है।
निम्नलिखित सूत्र का उपयोग प्रक्षेप द्वारा वापसी की सटीक आंतरिक दर का पता लगाने के लिए किया जाता है:
2. IRR की गणना जब कैश इन्फ्लो असमान हो:
जब कैश इनफ्लो असमान होता है, तो ट्रायल और एरर एप्रोच का इस्तेमाल उस डिस्काउंट रेट को खोजने के लिए किया जाता है, जो शुरुआती निवेश के बराबर प्रोजेक्ट से कैश इनफ्लो का वर्तमान मूल्य बनाता है। यह छूट दर वापसी की आंतरिक दर है।
वापसी की आंतरिक दर का पता लगाने के लिए निम्न चरणों का उपयोग किया जाता है:
(i) औसत नकदी प्रवाह द्वारा प्रारंभिक निवेश को विभाजित करके नकली पेबैक अवधि का पता लगाएं।
(ii) उस पंक्ति में ले जाएँ जो PVFA तालिका में परियोजना के जीवन के बराबर है, और उस मूल्य का पता लगाएं जो नकली वापसी अवधि के बराबर है। यदि सटीक मान नहीं मिला है, तो नकली पेबैक अवधि के अनुमानित मूल्य को देखें। पीवीएफ तालिका से अनुमानित मूल्य के अनुरूप ब्याज दर को नोट करें।
(iii) ऊपर उल्लिखित ब्याज दर के बराबर छूट दर पर नकदी प्रवाह की वर्तमान कीमत की गणना करें। यदि वर्तमान मूल्य प्रारंभिक निवेश से अधिक है, तो इसे निम्न छूट दर (एल) के रूप में नामित करें। अब, उच्च छूट दर पर जाएं और इस प्रक्रिया को तब तक दोहराएं जब तक कि हमें छूट दर प्राप्त न हो जाए जो कि शुरुआती निवेश की तुलना में नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य कम कर देता है। इस दर को उच्च छूट दर (H) के रूप में निर्दिष्ट करें।
यदि वर्तमान मूल्य प्रारंभिक निवेश से कम है, तो इसे उच्च छूट दर (एच) के रूप में नामित करें। अब, निम्न छूट दर पर जाएं और इस प्रक्रिया को तब तक दोहराएं जब तक कि हमें छूट दर प्राप्त न हो जाए, जो कि नकदी के वर्तमान मूल्य को प्रारंभिक निवेश से अधिक कर देती है। इस दर को कम छूट दर (L) के रूप में नामित करें।
(iv) निम्नलिखित सूत्र का उपयोग प्रक्षेप द्वारा आंतरिक वापसी की सटीक दर ज्ञात करने के लिए किया जाता है-
रिटर्न की आंतरिक दर का तरीका:
पूँजी बजटिंग की वापसी पद्धति की आंतरिक दर के गुण निम्नलिखित हैं:
1. मुद्रा के समय मूल्य की मान्यता- रिटर्न पद्धति की आंतरिक दर में, सभी नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्यों की गणना की जाती है। नकदी बहिर्वाह के वर्तमान मूल्य के लिए सभी नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य की समानता के आधार पर निर्णय लिया जाता है।
2. सभी नकदी प्रवाह पर विचार - यह विधि लेखांकन लाभ के बजाय नकदी प्रवाह को मानती है। सभी नकदी प्रवाह पर विचार किया जाता है।
3. पूंजी की लागत की कोई आवश्यकता नहीं- पूंजी की लागत के ज्ञान की कोई पूर्व आवश्यकता नहीं है। रिटर्न की आंतरिक दर की गणना रिटर्न की आवश्यक दर के बिना की जा सकती है। हालांकि, निवेश की पूंजी की लागत के साथ वापसी की आंतरिक दर की तुलना करके निर्णय लिया जाता है।
4. उद्देश्य के अनुरूप- चयनित परियोजना में, पूंजी की लागत की तुलना में वापसी की आंतरिक दर अधिक है। तो, परियोजना का शुद्ध वर्तमान मूल्य है, जो शेयरधारकों की संपत्ति के अतिरिक्त है।
रिटर्न विधि की आंतरिक दर के मामले:
वापसी की आंतरिक दर की सीमाएँ निम्नलिखित हैं:
1. गणना करने में मुश्किल- वापसी की आंतरिक दर की गणना जटिल है।
2. अवास्तविक पुनर्निवेश धारणा - यह माना जाता है कि परियोजना द्वारा उत्पन्न नकदी प्रवाह की वापसी की आंतरिक दर पर पुनर्निवेश किया जा सकता है। यह धारणा अवास्तविक है।
3. नकारात्मक या कई परिणाम- कुछ मामलों में, आईआरआर नकारात्मक हो सकता है। गैर-पारंपरिक परियोजनाओं में कई आंतरिक दरों की वापसी की संभावना है।
पूंजी व्यय मूल्यांकन की लाभप्रदता सूचकांक विधि शुद्ध वर्तमान मूल्य पद्धति का एक संस्करण है। इस पद्धति में, नकदी बहिर्वाह के वर्तमान मूल्य के नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य की गणना की जाती है और इसके आधार पर निर्णय लिया जाता है।
पूंजीगत राशनिंग की स्थिति में, लाभप्रदता सूचकांक विधि को शुद्ध वर्तमान मूल्य पद्धति के लिए पसंद किया जाता है। यदि असीमित पूंजी उपलब्ध है, तो शुद्ध वर्तमान मूल्य विधि उपयुक्त है। सीमित पूंजी के मामले में, शुद्ध वर्तमान विधि भ्रामक निर्णय दे सकती है। लाभप्रदता सूचकांक विधि शुद्ध वर्तमान मूल्य विधि की इस सीमा को हटा देती है।
एक परियोजना का चयन किया जाता है यदि उसका लाभप्रदता अनुपात एक से अधिक हो। एक से कम का लाभप्रदता सूचकांक परियोजना को शुरू करने में नुकसान का संकेत देता है। इस स्थिति में, फर्म की पूंजी की लागत वापसी की दर से अधिक है।
कैपिटल बजटिंग की तकनीक (उदाहरण, फायदे और नुकसान के साथ)
पूंजीगत बजट निर्णय में तीन चरण शामिल हैं। सबसे पहले, परियोजना से जुड़े नकदी प्रवाह की गणना करना। दूसरा, पूंजी की लागत या वापसी की न्यूनतम आवश्यक दर का अनुमान लगाने के लिए, जिसका उपयोग परियोजना के नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य की गणना करने के लिए किया जाता है। तीसरा कदम किसी परियोजना की व्यवहार्यता का आकलन करने के लिए कुछ निवेश मूल्यांकन मानदंड लागू करना है। इस निवेश मूल्यांकन मानदंड को पूंजीगत बजट तकनीक कहा जाता है।
किसी प्रोजेक्ट को स्वीकार करने या अस्वीकार करने का निर्णय कुछ पूंजी बजटिंग तकनीक को लागू करके किया जाता है।
इन पूंजी बजट तकनीकों को निम्नानुसार वर्गीकृत किया जा सकता है:
1. पारंपरिक (या गैर-छूट) तकनीक और
2. आधुनिक (या रियायती नकदी प्रवाह- DCF) तकनीक।
1. पारंपरिक या गैर-डिस्काउंटिंग कैश फ्लो तकनीक:
परंपरागत रूप से, पूंजी परियोजनाओं का मूल्यांकन पैसे के समय मूल्य पर विचार किए बिना औसत लाभ या नकदी प्रवाह के आधार पर किया गया है। दो गैर-डिस्काउंटिंग तकनीकें हैं- अकाउंटिंग रेट ऑफ रिटर्न (एआरआर) और पे बैक पीरियड (पीबी पीरियड)।
मैं। रिटर्न की लेखा दर (एआरआर)
ii। पेबैक अवधि (पीबी अवधि)
इन तकनीकों को नीचे समझाया गया है:
रिटर्न की लेखा दर लेखांकन लाभ पर आधारित है। यह एक परियोजना से अपेक्षित वापसी की गणना के लिए एक सरल तकनीक है। किसी भी प्रोजेक्ट से रिटर्न की गणना करने का यह सबसे सरल तरीका है। रिटर्न की लेखा दर, जिसे रिटर्न की औसत दर या एआरआर के रूप में भी जाना जाता है, परियोजना के औसत लाभ से उत्पन्न रिटर्न की गणना करता है। रिटर्न की लेखा दर औसत निवेश के प्रतिशत के रूप में गणना की जाती है।
AAR की संगणना:
निम्नलिखित फॉर्मूला का उपयोग करके औसत निवेश द्वारा कर के बाद औसत वार्षिक लाभ को विभाजित करके रिटर्न की लेखा दर की गणना की जाती है:
कर के बाद औसत वार्षिक लाभ:
ऐसी दो स्थितियां हैं जिनके लिए हमें करों के बाद औसत लाभ की गणना करने की आवश्यकता है:
(ए) समान वार्षिक लाभ:
जब सभी वर्षों के लिए वार्षिक लाभ की मात्रा समान होने की उम्मीद है, तो औसत वार्षिक लाभ करों के बाद वार्षिक लाभ की मात्रा के बराबर होगा। मान लीजिए कि एक ऐसी परियोजना है, जो अगले पाँच वर्षों के लिए कर के बाद वार्षिक लाभ की राशि के बराबर, १०,००० रुपये का उत्पादन करने की उम्मीद है, तो इस परियोजना के लिए अपेक्षित औसत वार्षिक लाभ १०,००० रुपये के बराबर होगा।
(बी) वार्षिक मुनाफे की असमान राशि:
यह अनुमान लगाना काफी अवास्तविक है कि परियोजना के पूरे जीवन में अपेक्षित वार्षिक लाभ समान रहेगा। वास्तव में, अपेक्षित लाभ विभिन्न वर्षों में भिन्न होते हैं और इसलिए हमें औसत लाभ की गणना करने की आवश्यकता है। औसत लाभ सामान्य रूप से सरल औसत का उपयोग करके गणना की जाती है। यदि वार्षिक लाभ P1, P2, P3 …… है .. तो औसत लाभ की तुलना में N वर्षों तक NPN होगा -
औसत निवेश:
औसत निवेश का उपयोग एआरआर सूत्र के हर में किया जाता है।
इसे विभिन्न तरीकों से भी गणना की जा सकती है जैसा कि नीचे बताया गया है:
मैं। निवेश की मूल लागत - जब मूल्यह्रास और निस्तारण मूल्य के बारे में कोई जानकारी नहीं दी जाती है, तो निवेश की मूल लागत का उपयोग औसत निवेश के रूप में किया जा सकता है। उदाहरण के लिए, मशीन की कीमत रु। 1,50,000 है और इसमें स्थापना व्यय रु। 50,000 है। तब इस मशीन के लिए औसत निवेश राशि रु। २,००,००० होगी।
ii। मूल्यह्रास और निस्तारण मूल्य पर विचार करने के बाद औसत निवेश
हम जानते हैं कि सभी निवेश मूल्यह्रास के अधीन हैं और उनका कुछ निस्तारण मूल्य भी है। इसलिए औसत निवेश की गणना करते समय मूल्यह्रास के साथ-साथ निस्तारण मूल्य पर भी विचार किया जाना चाहिए।
जब निवेश मूल्यह्रास और निस्तारण मूल्य के अधीन होते हैं, तो हम निम्न सूत्र का उपयोग करके औसत निवेश की गणना करते हैं:
कृपया ध्यान दें कि यहाँ हम मूल्यह्रास की सीधी रेखा विधि (SLM) मानते हैं।
एआरआर का उपयोग कर मानदंड बनाना निर्णय:
लेखांकन की वापसी दर (ARR) को परियोजना से वापसी का एक उपाय माना जाता है। यह कुछ बेंचमार्क या पूर्व निर्धारित या वापसी की न्यूनतम आवश्यक दर के साथ तुलना की जाती है ताकि परियोजना की स्वीकार्यता के बारे में निर्णय लिया जा सके।
स्वतंत्र परियोजनाओं के मामले में:
यदि रिटर्न की लेखा दर रिटर्न की न्यूनतम आवश्यक दर से अधिक है तो परियोजना को स्वीकार कर लिया जाता है, यदि एआरआर रिटर्न की न्यूनतम आवश्यक दर से कम है तो परियोजना को अस्वीकार कर दिया जाता है। जब एआरआर वापसी की न्यूनतम आवश्यक दर के बराबर होता है तो उदासीनता होती है।
पारस्परिक रूप से अनन्य परियोजनाओं के मामले में (या जहां परियोजनाओं को रैंक करने की आवश्यकता है):
पारस्परिक रूप से अनन्य परियोजनाओं का मतलब है कि एक परियोजना का चयन दूसरों के चयन को रोकता है। संक्षेप में, हम दिए गए पारस्परिक रूप से अनन्य परियोजनाओं में से केवल एक का चयन कर सकते हैं। इसलिए हमें 'रैंक' परियोजनाओं की आवश्यकता है और उच्चतम रैंक वाले को चुनें। इसलिए, पारस्परिक रूप से अनन्य परियोजनाओं के मामले में, हम उनके एआरआर के आधार पर परियोजनाओं को रैंक कर सकते हैं। उच्चतम ARR वाले प्रोजेक्ट को रैंक नंबर 1 दिया गया है और सबसे कम ARR वाले प्रोजेक्ट को अंतिम स्थान दिया गया है। फिर 1 रैंक वाली परियोजना को स्वीकार किया जाता है।
अगर ARR> पूर्वनिर्धारित या बेंचमार्क रेट ऑफ रिटर्न
यदि ARR <पूर्वनिर्धारित या बेंचमार्क रेट ऑफ रिटर्न
यदि ARR = पूर्वनिर्धारित या बेंचमार्क रेट ऑफ रिटर्न, तो उदासीन
उच्चतम एआरआर से निम्नतम एआरआर तक की परियोजनाओं को रैंक करें
पूंजी परियोजनाओं के मूल्यांकन के लिए एआरआर सबसे सरल तरीकों में से एक है।
इस विधि के निम्नलिखित लाभ हैं:
मैं। सरल और आसान - यह सरल, गणना करने और समझने में आसान है।
ii। अकाउंटिंग डेटा के आधार पर - यह अकाउंटिंग डेटा पर आधारित होता है जिसे कंपनी की अकाउंट की किताबों से आसानी से एक्सेस किया जा सकता है और भविष्य में डेटा के इस्तेमाल से अकाउंटिंग प्रॉफिट का अनुमान भी लगाया जा सकता है।
iii। प्रतिशत शर्तों में व्यक्त - यह प्रतिशत शब्दों में लाभ को मापता है जो इसे आसानी से तुलनीय बनाता है और निवेश निर्णय लेने के लिए एक आसान नियम प्रदान करता है।
यद्यपि एआरआर पूंजी बजटिंग का सबसे सरल और आसान तरीका है, लेकिन यह गंभीर सीमाओं से ग्रस्त है जिसकी चर्चा नीचे की गई है:
मैं। यह लेखा प्रवाह पर आधारित है और नकदी प्रवाह पर नहीं है और इसलिए शेयरधारकों के धन के अधिकतमकरण के उद्देश्य के अनुरूप नहीं है:
एआरआर विधि के साथ पहली समस्या यह है कि यह नकदी प्रवाह के बजाय लेखांकन लाभ पर आधारित है। वित्तीय प्रबंधन का उद्देश्य शेयरधारकों की संपत्ति को अधिकतम करना है। इस लक्ष्य को प्राप्त करने के लिए, लेखांकन मुनाफे पर ध्यान देने की बजाय नकदी प्रवाह पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए। आगे लेखा लाभ एक अस्पष्ट और अस्पष्ट शब्द है। लाभ को कई तरह से मापा जा सकता है जैसे सकल लाभ, शुद्ध लाभ, कर से पहले लाभ, कर के बाद लाभ, परिचालन लाभ आदि।
ii। टाइम फैक्टर का कोई विचार नहीं:
इस पद्धति की अन्य प्रमुख सीमा यह है कि यह धन के समय के मूल्य को ध्यान में नहीं रखता है। यह विधि विभिन्न वर्षों में उत्पन्न सभी मुनाफे को बराबर मानती है जिसे औसत लाभ की गणना के लिए एक साथ जोड़ा जा सकता है। इस प्रकार यह लाभ के समय पर विचार नहीं करता है और 1 वर्ष में 10,000 रुपये के लाभ पर विचार किया जाता है, जबकि दूसरे वर्ष में रु। 10,000 लाभ के समान मूल्य माना जाता है।
iii। पूंजीगत राशन स्थिति के मामले में उपयुक्त नहीं:
कैपिटल राशनिंग का मतलब है कि सीमित पूंजी विभिन्न परियोजनाओं के लिए उपलब्ध है। यह संभव है कि एआरआर दो परियोजनाओं के लिए समान हो लेकिन उन्हें अलग-अलग निवेश की आवश्यकता होती है। इसलिए पूंजीगत बजट (यानी सीमित मात्रा में पूंजी) निवेश का निर्णय केवल एआरआर के आधार पर नहीं लिया जा सकता है। उदाहरण के लिए दो मशीनों ए और बी के लिए औसत लाभ रु। १०,००० और १,५०,००० हैं, जबकि औसत निवेश क्रमशः १,००,००० और १,५०,००० रुपये है।
इसलिए दोनों परियोजनाओं में 10% के रूप में ARR है। हालांकि वे अपनी निवेश आवश्यकताओं के संदर्भ में भिन्न हैं। निधियों की उपलब्धता भी एक और चिंता का विषय है जिसे निवेश निर्णय लेते समय ध्यान में रखा जाना चाहिए।
एक और पारंपरिक या गैर-डिस्काउंटिंग विधि पेबैक अवधि विधि है।
यह पूंजी बजटिंग की सबसे सरल और सबसे अधिक इस्तेमाल की जाने वाली गैर-छूट तकनीकों में से एक है। जैसा कि शब्द से पता चलता है कि 'पेबैक अवधि' निवेश की मूल लागत की वसूली के लिए आवश्यक समय अवधि है। इस पद्धति का उपयोग करते हुए, फर्म का उद्देश्य समय अवधि या समय अवधि का पता लगाना है जिसमें निवेश की लागत वसूल की जाएगी। इसलिए पेबैक अवधि किसी परियोजना की तरलता के बारे में संकेत प्रदान करती है।
यदि पेबैक की अवधि 3 साल है तो इसका मतलब है कि यह परियोजना 3 वर्षों के समय में अपनी प्रारंभिक लागत वसूल करेगी। तीन साल से परे यह केवल लाभ उत्पन्न करेगा।
पेबैक पीरियड तरीका कैश फ्लो यानी सीएफएटी (टैक्स के बाद कैश फ्लो) पर आधारित है।
पेबैक अवधि की गणना दो तरीकों से की जा सकती है:
I. जब वार्षिक नकद प्रवाह समान है:
पहली प्रकार की परियोजना वह है जिसमें विभिन्न वर्षों के लिए नकदी प्रवाह के बराबर राशि शामिल होती है।
पेबैक अवधि की गणना निम्न सूत्र का उपयोग करके की जाती है:
PB = निवेश / वार्षिक NCF
उदाहरण के लिए- मान लीजिए कि एक परियोजना है जो अगले पाँच वर्षों के लिए रु। यदि परियोजना की लागत 12,500 रुपये है, तो परियोजना के लिए वापसी की अवधि है -
PB = 12,500 / 5,000
पीबी = 2.5 वर्ष
पीबी की अवधि 2.5 वर्ष की हो जाती है। इस प्रकार, इस परियोजना के लिए 12,500 रुपये के प्रारंभिक निवेश को कवर करने में 2 साल और 6 महीने लगेंगे।
द्वितीय। जब वार्षिक नकद प्रवाह असमान हैं:
वास्तव में हमारे पास विभिन्न वर्षों में विभिन्न नकदी प्रवाह हैं। इस मामले में नकदी प्रवाह असमान है। यहां हम संचयी नकदी प्रवाह की अवधारणा का उपयोग करते हैं। नकदी प्रवाह विभिन्न वर्षों के लिए जोड़ा जाता है और संचयी नकदी प्रवाह की गणना तब तक की जाती है जब तक कि नकदी प्रवाह की कुल राशि प्रारंभिक निवेश के बराबर नहीं हो जाती।
आइए मान लें कि किसी परियोजना में निवेश की लागत रु। 4,00,000 है और यह उसके पाँच वर्षों के जीवनकाल में निम्न नकदी प्रवाह उत्पन्न करती है - अर्थात रु। 1,25,000, 1,40,000, 1,35,000, 1,20,000 और रु। .1,25,000 क्रमशः।
निम्न तालिका संचयी CFAT की गणना दर्शाती है:
जैसा कि आप देख सकते हैं कि पेबैक की अवधि तीन साल है क्योंकि संचयी नकदी प्रवाह तीन साल के अंत में 4,00,000 रुपये के शुरुआती निवेश के बराबर है।
उपरोक्त उदाहरण में, संचयी नकदी प्रवाह एक विशेष वर्ष के अंत में निवेश की लागत के साथ मेल खाता है, हालांकि, यह भी संभव है कि संचयी नकदी प्रवाह एक विशिष्ट वर्ष के अंत में परियोजना की लागत के साथ बिल्कुल मेल नहीं खा रहा है । ऐसे में हम case इंटरपोल ’का इस्तेमाल करते हैं।
पेबैक अवधि विधि किसी भी परियोजना के लिए स्वीकार-अस्वीकार निर्णय लेने के लिए भी उपयोग कर सकती है। कंपनियों के पास आमतौर पर कुछ पूर्व निर्धारित या लक्षित पेबैक अवधि होती है जो एक बेंचमार्क के रूप में काम करती है। वास्तविक पीबी अवधि की तुलना कुछ बेंचमार्क या लक्ष्य या पूर्वनिर्धारित पेबैक अवधि के साथ की जाती है ताकि परियोजना की स्वीकार्यता के बारे में निर्णय लिया जा सके।
ए। स्वतंत्र परियोजनाओं के मामले में:
यदि परिकलित पेबैक अवधि लक्षित पेबैक अवधि से कम है तो परियोजना स्वीकार की जाती है। यदि यह लक्षित भुगतान अवधि से अधिक है तो परियोजना को अस्वीकार कर दिया जाता है। जब पेबैक अवधि लक्ष्य पेबैक अवधि के बराबर होती है तो उदासीनता की बात होती है।
ख। पारस्परिक रूप से विशिष्ट परियोजनाओं के मामले में (या जहां परियोजनाओं को रैंक करने की आवश्यकता है):
पारस्परिक रूप से अनन्य परियोजनाओं का मतलब है कि एक परियोजना का चयन दूसरों के चयन को रोकता है। संक्षेप में, हम दिए गए पारस्परिक रूप से अनन्य परियोजनाओं में से केवल एक का चयन कर सकते हैं। इसलिए हमें 'रैंक' परियोजनाओं की आवश्यकता है और उच्चतम रैंक वाले को चुनें। इसलिए, पारस्परिक रूप से अनन्य परियोजनाओं के मामले में, हम परियोजनाओं को उनके पीबी अवधि के आधार पर रैंक कर सकते हैं। सबसे कम PB अवधि वाले प्रोजेक्ट को रैंक नंबर 1 दिया गया है और उच्चतम PB अवधि वाले प्रोजेक्ट को अंतिम स्थान दिया गया है। पहली रैंक वाली परियोजना स्वीकार की जाती है।
निर्णय नियम - पीबी अवधि:
यदि पीबी अवधि <पूर्वनिर्धारित या लक्षित पीबी अवधि स्वीकार करें
पीबी अवधि> पूर्व निर्धारित या लक्ष्य पीबी अवधि को अस्वीकार करें
पीबी अवधि = पूर्वनिर्धारित या लक्षित पीबी अवधि के लिए उदासीन
निम्नतम पीबी अवधि से उच्चतम पीबी अवधि तक की परियोजनाओं को रैंक करें।
पीबी अवधि के लाभ:
पेबैक अवधि पूंजी परियोजनाओं के मूल्यांकन के लिए सबसे सरल तरीकों में से एक है।
इस विधि के निम्नलिखित फायदे हैं:
मैं। सरल और आसान गणना और समझने के लिए:
यह सरल, गणना करने और समझने में आसान है। इसकी गणना के लिए गणना में विशेष कौशल की आवश्यकता नहीं है और इसकी व्याख्या भी सीधे आगे है। यह उन वर्षों की संख्या में व्यक्त किया जाता है, जिनकी तुलना परियोजनाओं में की जा सकती है।
ii। नकदी प्रवाह के आधार पर:
पेबैक की अवधि ARR विधि के विपरीत कैश फ़्लो पर आधारित होती है जो लेखांकन लाभ पर आधारित होती है। नकदी प्रवाह एक सटीक शब्द है और भविष्य के लाभों के मापन में बेहतर विकल्प माना जाता है।
iii। परियोजना की तरलता का एक संकेत प्रदान करता है:
पेबैक अवधि वह समय अवधि है जिसमें परियोजना की प्रारंभिक लागत वसूल की जाती है। इसलिए यह स्पष्ट रूप से परियोजना की तरलता के बारे में एक विचार प्रदान करता है। अधिकांश कंपनियां तरलता पर बहुत महत्वपूर्ण स्थान रखती हैं। यह हमें उस समय के बारे में बताता है जब मूल निवेश की वसूली की जाएगी और कंपनियां अपने अनुसार धन की व्यवस्था कर सकती हैं।
iv। परियोजना का जोखिम दर्शाता है:
यह हमें परियोजना के जोखिम का बहुत अच्छा संकेत दे सकता है। प्रारंभिक निवेश को पुनर्प्राप्त करने में जितना अधिक समय लगता है, उतना ही जोखिम भरा प्रोजेक्ट है। ऐसा इसलिए है क्योंकि भविष्य अनिश्चित है। यह लागत को वसूलने में लगने वाले समय के आधार पर परियोजना के जोखिम की पहचान करने में मदद करता है।
यद्यपि पीबी अवधि पूंजी बजटिंग की सरल और आसान विधि है, यह गंभीर सीमाओं से ग्रस्त है जो नीचे चर्चा की गई हैं:
मैं। समय कारक और धन के समय मूल्य का कोई विचार नहीं:
इस पद्धति की प्रमुख सीमा यह है कि यह धन के समय के मूल्य को ध्यान में नहीं रखता है। यह विधि अलग-अलग वर्षों में उत्पन्न सभी नकदी प्रवाह को बराबर मानती है जिसे संचयी नकदी प्रवाह की गणना के लिए एक साथ जोड़ा जा सकता है। इस प्रकार यह लाभ के समय पर विचार नहीं करता है और 1 वर्ष में 10,000 रुपये के नकद प्रवाह को उसी मूल्य के रूप में माना जाता है जैसे कि दूसरे वर्ष में रु। 10,000,000 की नकदी प्रवाह।
उदाहरण के लिए- दो परियोजनाएं हैं X और Y, दोनों में एक ही निवेश का रु। 20,000 है।
नकदी प्रवाह नीचे दिए गए हैं:
इस मामले में, दोनों परियोजनाओं की तीन साल की एक ही पेबैक अवधि है, हालांकि, प्रोजेक्ट X की तुलना में प्रोजेक्ट वाई के मामले में अधिक पैसा है। जो पैसा पहले प्राप्त होता है, वह उस पैसे की तुलना में अधिक मूल्य होता है जो बाद में प्राप्त होता है। पेबैक पीरियड मेथड दोनों प्रोजेक्ट्स को बराबर करेगा क्योंकि उनकी पीबी अवधि समान है। हालांकि हम देख सकते हैं कि पैसे के समय मूल्य के कारण प्रोजेक्ट वाई प्रोजेक्ट एक्स से बेहतर है।
ii। सभी नकदी प्रवाह पर विचार नहीं करता है और इसलिए शेयरधारकों के धन अधिकतमकरण के उद्देश्य से असंगत है:
पीबी अवधि की विधि पेबैक अवधि के बाद होने वाली नकदी प्रवाह को ध्यान में नहीं रखती है। इसलिए यह परियोजना के पूरे जीवन में होने वाली सभी नकदी प्रवाह पर विचार नहीं करता है। तो, हम एक परियोजना के पक्ष में पक्षपाती परिणाम प्राप्त कर सकते हैं जो प्रारंभिक वर्षों में उच्च नकदी प्रवाह प्रदान करता है। यह काफी संभव है कि एक परियोजना बाद के वर्षों में अपने पेबैक अवधि की तुलना में उच्च नकदी प्रवाह प्रदान करती है। हालांकि पेबैक अवधि के बाद होने वाली सभी नकदी प्रवाह को नजरअंदाज कर दिया जाता है।
चूंकि यह पेबैक अवधि के बाद होने वाली नकदी प्रवाह पर विचार नहीं करता है, इसलिए इस पद्धति को किसी परियोजना की तरलता का आकलन करने की एक विधि माना जाता है बजाय इसके लाभ के। एक छोटी पेबैक अवधि वाली परियोजना लंबी पेबैक अवधि वाली परियोजना की तुलना में अधिक तरल है।
दो परियोजनाओं का अनुसरण करने के मामले पर विचार करें जिनमें रु। की लागत समान है। 2,00,000 और नकदी प्रवाह नीचे दिए गए हैं:
दोनों प्रोजेक्ट्स में समान पेबैक अवधि है जो 3 साल है, पेबैक मानदंड के आधार पर दोनों प्रोजेक्ट समान रूप से अच्छे हैं। हालाँकि, हम आसानी से देख सकते हैं कि प्रोजेक्ट A की तुलना में प्रोजेक्ट B कहीं अधिक बेहतर है क्योंकि प्रोजेक्ट B के लिए पेबैक अवधि के बाद कैश फ्लो अधिक है। इस प्रकार पेबैक विधि पेबैक अवधि के बाद होने वाले कैश फ़्लो पर ध्यान देने में विफल रहती है।
पेबैक अवधि किसी परियोजना की तरलता का माप है न कि इसकी लाभप्रदता का माप:
यह सही है कि पेबैक पीरियड मेथड प्रॉफिटेबिलिटी के बजाय किसी प्रॉजेक्ट की लिक्विडिटी का पैमाना है। ऐसा इसलिए है क्योंकि यह परियोजना से जुड़े सभी नकदी प्रवाह पर विचार नहीं करता है। पीबी अवधि विधि पीबी अवधि के बाद होने वाली सभी नकदी प्रवाह की उपेक्षा करती है। इसलिए यदि किसी परियोजना की स्वीकृति के संबंध में निर्णय केवल पीबी अवधि के आधार पर किया जाता है, तो हम गलत निर्णय ले सकते हैं।
इसलिए, किसी प्रोजेक्ट को स्वीकार करने या अस्वीकार करने का निर्णय लेते समय पीबी अवधि पद्धति का उपयोग अलगाव में कभी नहीं किया जाता है। इसे हमेशा नेट प्रेजेंट वैल्यू (NPV) या रिटर्न की आंतरिक दर (IRR) के अलावा एक पूरक तकनीक के रूप में उपयोग किया जाता है।
पारंपरिक या गैर छूट तकनीक की सीमाएं:
दो गैर-छूट वाले तरीके (एआरआर और पेबैक अवधि), हालांकि गणना करना आसान है और समझने में आसान है, निम्नलिखित सीमाओं से पीड़ित हैं:
मैं। पूरी तरह से समय कारक (या पैसे के समय मूल्य) पर ध्यान नहीं देता:
दोनों गैर-डिस्काउंटिंग तरीकों से पैसे का समय मूल्य नहीं माना जाता है। विभिन्न वर्षों में होने वाले मुनाफे या नकदी प्रवाह को छूट तकनीक में शामिल किए बिना या उनके वर्तमान मूल्य में परिवर्तित किए बिना जोड़ा जाता है।
ii। शेयरधारकों के धन के अधिकतमकरण के उद्देश्य के साथ असंगत:
दोनों गैर-छूट वाले तरीके शेयरधारकों के धन अधिकतमकरण के उद्देश्य के अनुरूप नहीं हैं। एआरआर विधि नकदी प्रवाह के बजाय मुनाफे का उपयोग करती है। पेबैक अवधि की विधि सभी नकदी प्रवाह पर विचार नहीं करती है। यह पेबैक अवधि के बाद होने वाली सभी नकदी प्रवाह की अनदेखी करता है।
2. आधुनिक या रियायती नकदी प्रवाह (DCF) तकनीक:
पारंपरिक या गैर-छूट तकनीकों के साथ मुख्य समस्या यह है कि वे नकदी प्रवाह के समय और पैसे के समय के मूल्य को अनदेखा करते हैं और शेयरधारकों के धन के अधिकतमकरण के उद्देश्य से असंगत भी हैं।
रियायती नकदी प्रवाह तकनीक इन सीमाओं को पार करती है और परियोजना मूल्यांकन के लिए बेहतर मापदंड प्रदान करती है। ये तकनीक भविष्य में होने वाली नकदी प्रवाह को छूट देकर समय के कारक या पैसे के मूल्य पर विचार करती है। इसलिए नाम डिस्काउंटेड कैश फ्लो है। हम भविष्य के नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य की गणना उन्हें वापसी की उचित दर पर करते हैं (आम तौर पर पूंजी की लागत या वापसी की न्यूनतम आवश्यक दर)। कुल वर्तमान मूल्य की गणना करने के लिए इन वर्तमान मूल्यों को एक साथ जोड़ा जा सकता है।
अनुवर्ती तीन मुख्य डीसीएफ तकनीकें हैं:
मैं। शुद्ध वर्तमान मूल्य (एनपीवी) विधि
ii। लाभप्रदता सूचकांक (PI)
iii। रिटर्न की आंतरिक दर (आईआरआर)
मैं। शुद्ध वर्तमान मूल्य (एनपीवी) विधि:
शुद्ध वर्तमान मूल्य (NPV) विधि पूंजी परियोजनाओं के मूल्यांकन के लिए सबसे सैद्धांतिक रूप से ध्वनि विधि है। यह विधि शेयरधारकों के धन अधिकतमकरण के उद्देश्य के अनुरूप है। एनपीवी पद्धति में हम नकदी प्रवाह के साथ-साथ पैसे के मूल्य पर भी विचार करते हैं।
एनपीवी सभी नकदी बहिर्वाह के वर्तमान मूल्य से अधिक है।
एनपीवी = सभी नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य - सभी नकदी बहिर्वाह का वर्तमान मूल्य
एनपीवी की राशि वर्तमान मूल्य शर्तों में शेयरधारकों की संपत्ति के लिए शुद्ध अतिरिक्त है।
परियोजना का एनपीवी नकदी बहिर्वाह का वर्तमान मूल्य है और नकदी बहिर्वाह का शून्य से वर्तमान मूल्य है।
यदि परियोजना में प्रारंभिक नकदी बहिर्वाह शामिल है और इसके बाद नकदी प्रवाह है, तो NPV फॉर्मूला होगा -
जहां, समय 't' 1 से लेकर 'n' तक है, सीएफएटीटी 't' के अंत में कर के बाद नकदी प्रवाह है, k पूंजी की लागत है जो छूट दर के रूप में उपयोग की जाती है, और COओ वर्ष की शुरुआत में उत्पन्न होने वाली नकदी बहिर्वाह है।
यदि परियोजना में न केवल प्रारंभिक वर्ष में, बल्कि बाद के वर्षों में भी नकदी प्रवाह शामिल है, तो एनपीवी फार्मूला होगा -
सभी शर्तें ऊपर दी गई हैं। सीओटी वर्ष टी में नकदी का बहिर्वाह है।
निर्णय लेना मानदंड:
एनपीवी तकनीक कैपिटल बजटिंग की सबसे अक्सर इस्तेमाल की जाने वाली तकनीक है। नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य नकदी बहिर्वाह के वर्तमान मूल्य से अधिक होने पर एनपीवी सकारात्मक है। नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य नकदी बहिर्वाह के वर्तमान मूल्य से कम होने पर एनपीवी नकारात्मक है। नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य नकदी बहिर्वाह के वर्तमान मूल्य के बराबर होने पर एनपीवी शून्य है।
शुद्ध वर्तमान मूल्य दिखाता है कि अगर परियोजना को लिया जाता है, तो शेयरधारकों के धन में कितना वर्तमान मूल्य जोड़ा जाता है। उदाहरण के लिए यदि किसी परियोजना का एनपीवी 12,000 रुपये है, तो हम कह सकते हैं कि यदि परियोजना को स्वीकार कर लिया जाता है, तो शेयरधारकों की धनराशि 12,000 रुपये बढ़ जाएगी। दूसरी ओर अगर एनपीवी नकारात्मक कहे -12,000 रुपये है, तो हम कह सकते हैं कि अगर परियोजना को स्वीकार कर लिया जाता है, तो शेयरधारकों की संपत्ति में 12,000 रुपये की कमी आएगी।
इसलिए हम एक परियोजना को स्वीकार करते हैं जब एनपीवी सकारात्मक होता है, हम एक परियोजना को अस्वीकार करते हैं जब एनपीवी नकारात्मक होता है और जब एनपीवी शून्य होता है तो हम उदासीन होते हैं।
जब परियोजनाएं पारस्परिक रूप से अनन्य होती हैं और हमें परियोजनाओं को रैंक करने की आवश्यकता होती है तो पहली रैंक उच्चतम एनपीवी के साथ परियोजना में जाती है और सबसे कम एनपीवी वाले अंतिम रैंक पर जाती है।
एनपीवी> 0 या सकारात्मक स्वीकार करें
यदि NPV <0 या नकारात्मक को अस्वीकार करें
उदासीन यदि NPV = 0
उच्चतम एनपीवी से निम्नतम एनपीवी तक की परियोजनाओं को रैंक करें
एनपीवी विधि के लाभ:
पूंजी परियोजनाओं के मूल्यांकन के लिए एनपीवी पद्धति का उपयोग करने के कई लाभ हैं:
मैं। लेखा लाभ की तुलना में कंसाइडर्स कैश फ्लो:
यह लेखांकन लाभ के बजाय विश्लेषण के उद्देश्य के लिए नकदी प्रवाह पर विचार करता है। लेखांकन लाभ फर्म की वित्तीय स्थिति की सही तस्वीर को नहीं दर्शाता है। लेखांकन लाभ एक अस्पष्ट शब्द हो सकता है और विभिन्न लेखांकन विधियों का उपयोग करके हेरफेर किया जा सकता है। नकदी प्रवाह इन सीमाओं से ग्रस्त नहीं है।
ii। परियोजना के पूरे जीवन में सभी नकदी प्रवाह का ध्यान रखें:
एनपीवी गणना परियोजना के पूरे जीवन के दौरान सभी नकदी प्रवाह पर आधारित है। इसलिए यह शेयरधारकों के धन के अतिरिक्त वास्तविक मूल्य को दर्शाता है।
iii। धन के साथ-साथ जोखिम का समय कारक या समय मान:
एनपीवी तकनीक का सबसे बड़ा लाभ यह है कि यह पैसे के समय के मूल्य को ध्यान में रखता है। यहां हम परियोजना या संपत्ति के एनपीवी का पता लगाने के लिए सभी नकदी प्रवाह को उनके वर्तमान मूल्यों में परिवर्तित करते हैं। हम परियोजना से नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य की गणना करते समय परियोजना के पैसे और जोखिम प्रोफ़ाइल के समय मूल्य के लिए एक छूट दर का उपयोग करते हैं।
iv। अलग-अलग वर्षों में विभिन्न छूट दरों का उपयोग किया जा सकता है:
विभिन्न छूट दरों को आसानी से NPV संगणना में शामिल किया जा सकता है। इस प्रकार हम परियोजना की लाभप्रदता पर छूट दरों की संवेदनशीलता देख सकते हैं।
v। शेयरधारकों के धन के अधिकतमकरण के उद्देश्य के अनुरूप:
एनपीवी यह दर्शाता है कि शेयरधारकों के धन या फर्म के मूल्य में कितना मूल्य जोड़ा जाता है। इस प्रकार एनपीवी तकनीक वित्तीय प्रबंधन के मूल उद्देश्य अर्थात शेयरधारकों के धन के अधिकतमकरण के अनुरूप है। शेयरधारकों की संपत्ति को अधिकतम तब किया जाएगा जब फर्म उस परियोजना को लेती है जो वर्तमान मूल्य के संदर्भ में अतिरिक्त नकदी प्रवाह उत्पन्न करती है अर्थात सकारात्मक सीसीटीवी वाली परियोजनाएं।
vi। दो परियोजनाओं के एनपीवी मूल्यों को कुल एनपीवी का पता लगाने के लिए जोड़ा जा सकता है:
एनपीवी मूल्य योगात्मक हैं यानी कुल एनपीवी प्राप्त करने के लिए दो परियोजनाओं के एनपीवी को एक साथ जोड़ा जा सकता है। उदाहरण के लिए यदि A और B की दो परियोजनाओं में क्रमशः रु। 10,000 और रु। रु। के रूप में रु। 20,000 है, तो उ र और ख की कुल NPV रु। 30,000 होगी।
एनपीवी विधि की सीमाएँ (नुकसान):
हालांकि एनपीवी सैद्धांतिक रूप से पूंजीगत बजट का सबसे अच्छा तरीका है, जो निम्न सीमाओं से ग्रस्त है:
मैं। गणना करने के लिए कुछ मुश्किल:
पेबैक विधि और एआरआर विधि जैसे पूंजी बजटिंग के पारंपरिक साधनों की तुलना में गणना करना कुछ कठिन है। हालाँकि कंप्यूटर के उपयोग से इस सीमा को दूर किया जा सकता है।
ii। उचित छूट दर का निर्धारण मुश्किल है:
एनपीवी एक बहुत ही महत्वपूर्ण कारक पर आधारित है, अर्थात छूट दर जो आम तौर पर पूंजी (WACC) की भारित औसत लागत है। WACC की संगणना अपने आप में एक कठिन कार्य है और इसमें व्यक्तिपरकता शामिल हो सकती है। छूट दर की गणना में कोई गलती एनपीवी को बदल सकती है और गलत निर्णय ले सकती है।
iii। एनपीवी एक पूर्ण मूल्य है, निवेश के आकार पर विचार नहीं करता है और इसलिए पूंजी राशनिंग की स्थिति में उपयुक्त नहीं है:
एनपीवी नकदी प्रवाह की पूर्ण राशि पर आधारित है और रुपये में व्यक्त किया जाता है। दो परियोजनाओं के बीच एक विकल्प को देखते हुए, हम उच्च एनपीवी के साथ एक परियोजना का चयन करेंगे, हालांकि ऐसी संभावना है कि उच्च एनपीवी के साथ परियोजना में भारी निवेश भी शामिल हो सकता है। सीमित पूंजी यानी कैपिटल राशनिंग की स्थिति के तहत, फर्म के लिए उन परियोजनाओं को लेना संभव नहीं है। एनपीवी विश्लेषण इसे निवेश के आकार को ध्यान में रखने में विफल रहता है और इसलिए पूंजी राशनिंग की स्थिति में उपयुक्त नहीं है।
iv। परियोजना के जीवन काल पर विचार नहीं करता है:
जब परियोजनाएं स्वतंत्र होती हैं तो कोई समस्या नहीं होती है क्योंकि तब सकारात्मक एनपीवी वाली सभी परियोजनाओं को स्वीकार किया जा सकता है। हालाँकि जब दो परियोजनाएँ पारस्परिक रूप से अनन्य होती हैं और विभिन्न जीवन काल होती हैं, तो NPV विधि सही निर्णय नहीं दे सकती है।
उदाहरण के लिए- मान लीजिए कि 4 साल और 6 साल की दो परियोजनाएं हैं, जिनमें से एक ही एनपीवी है, जो कि Rs.24,000 है। एनपीवी मानदंड सुझाव देगा कि दोनों परियोजनाएं समान रूप से अच्छी हैं; हालाँकि, हम देख सकते हैं कि पहली परियोजना केवल 4 वर्षों में Rs.24,000 NPV प्रदान करती है और इसलिए प्रोजेक्ट A, प्रोजेक्ट B से बेहतर है।
इन सीमाओं के बावजूद, एनपीवी कैपिटल बजटिंग की सबसे अच्छी और सबसे अधिक इस्तेमाल की जाने वाली तकनीक है और यह पूंजीकरण की पारंपरिक तकनीकों पर एक महत्वपूर्ण सुधार का प्रतिनिधित्व करता है।
एनपीवी तकनीक की मुख्य सीमाओं में से एक यह है कि इसे रुपए में पूर्ण रूप से व्यक्त किया जाता है। परियोजनाओं के स्वतंत्र होने और निवेश के लिए असीमित मात्रा में पूंजी होने की कोई समस्या नहीं है। हालांकि वास्तव में हमारे पास योग्य परियोजनाओं में निवेश की जाने वाली पूंजी की सीमित मात्रा है।
इसलिए एनपीवी विधि का उपयोग हम तब नहीं कर सकते जब पूंजी राशनिंग की स्थिति हो। कैपिटल राशनिंग का मतलब है कि एनपीवी को अधिकतम करने के लिए सीमित मात्रा में पूंजी निवेश किया जाता है। ऐसे मामले में, हमें एक सापेक्ष उपाय का उपयोग करने की आवश्यकता है जैसे कि लाभप्रदता सूचकांक।
लाभप्रदता सूचकांक एक सापेक्ष उपाय है, जो नकदी बहिर्वाह के वर्तमान मूल्य को नकद बहिर्वाह के वर्तमान मूल्य से विभाजित करके गणना की जाती है।
लाभप्रदता सूचकांक को लाभ लागत अनुपात के रूप में भी जाना जाता है। यह पूंजीगत राशनिंग की स्थिति में परियोजनाओं की रैंकिंग के लिए एक उपयोगी उपकरण है।
PI = कैश इनफ्लो का वर्तमान मूल्य / कैश आउटफ्लो का वर्तमान मूल्य
यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि लाभप्रदता सूचकांक (पीआई) एक सापेक्ष अवधारणा है। यह दर्शाता है कि निवेश किए गए प्रत्येक एक रुपये के लिए नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य कितना है। यह एनपीवी के विपरीत माप की किसी भी इकाई में व्यक्त संख्या नहीं है जो रुपये में निरपेक्ष रूप से व्यक्त की जाती है। यदि पीआई 1.5 है, तो इसका मतलब है कि परियोजना में निवेश किया गया एक रुपया नकद प्रवाह का रु। 1.5 वर्तमान मूल्य उत्पन्न करता है।
प्रॉफिटेबिलिटी इंडेक्स (पीआई) के फार्मूले से यह देखा जा सकता है कि जब कैश इनफ्लो का वर्तमान मूल्य कैश आउटफ्लो के वर्तमान मूल्य से अधिक है तो पीआई 1 से अधिक है और इसलिए प्रोजेक्ट को स्वीकार किया जाना चाहिए। जब नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य नकद बहिर्वाह के वर्तमान मूल्य से कम है तो पीआई 1 से कम है और इसलिए परियोजना को अस्वीकार कर दिया जाना चाहिए। जब नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य नकदी बहिर्वाह के वर्तमान मूल्य के बराबर होता है तो पीआई 1 के बराबर होता है और यहां हम उदासीन होते हैं।
अगर स्वीकार करें PI> 1
पीआई <1 को अस्वीकार करें
यदि पीआई = 1 से उदासीन
उच्चतम PI से निम्नतम PI तक की परियोजनाओं को रैंक करें
एनपीवी और पीआई विधियों के बीच संबंध:
यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि एनपीवी और पीआई के तरीके संबंधित हैं। जब भी पीआई एक से अधिक होता है, तो एनपीवी सकारात्मक होना चाहिए क्योंकि ऐसे मामले में कैश इनफ्लो का वर्तमान मूल्य कैश आउटफ्लो के वर्तमान मूल्य से अधिक होता है। जब पीआई एक से कम है, तो एनपीवी नकारात्मक होना चाहिए क्योंकि यहां नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य नकदी के मौजूदा मूल्य से कम है। जब पीआई एक के बराबर होता है, तो एनपीवी शून्य होना चाहिए क्योंकि यहां कैश इनफ्लो का वर्तमान मूल्य कैश आउटफ्लो के वर्तमान मूल्य के बराबर है।
एनपीवी और पीआई विधि के बीच संबंध:
जब पीआई> 1, एनपीवी सकारात्मक है
जब पीआई <एनपीवी में नकारात्मक है
जब पीआई = 1, एनपीवी शून्य है
पीआई विधि के लाभ:
पीआई तकनीक एनपीवी विधि का एक संशोधन है और इसलिए इसमें वे सभी लाभ हैं जो एनपीवी विधि के लिए लागू होते हैं। यह एनपीवी विधि से बेहतर है जब पूंजी की सीमित मात्रा या पूंजी राशनिंग की स्थिति हो। ऐसे मामले में सीमित पूंजी को कई परियोजनाओं पर वितरित करने की आवश्यकता है ताकि एनपीवी को अधिकतम किया जा सके। ऐसी स्थिति में परियोजनाओं को रैंक और चयन करने के लिए पीआई पद्धति का उपयोग किया जाता है।
पीआई विधि के मुख्य लाभ हैं:
मैं। धन और जोखिम के समय मूल्य का ध्यान रखें - पीआई पद्धति उचित छूट दर का उपयोग करके परियोजना के समय और धन के जोखिम को मानती है।
ii। नकदी प्रवाह के आधार पर - पीआई पद्धति, जैसे एनपीवी लेखांकन लाभ के बजाय नकदी प्रवाह पर आधारित है।
iii। वित्तीय प्रबंधन के उद्देश्य के अनुरूप - पीआई विधि शेयरधारकों के धन अधिकतमकरण के उद्देश्य के अनुरूप है।
iv। सापेक्ष उपाय - एनपीवी के विपरीत जो एक पूर्ण माप है, पीआई एक सापेक्ष अवधारणा है। पीआई नकद बहिर्वाह के प्रति रुपये की नकदी प्रवाह की वर्तमान कीमत बताता है। इसलिए इसका उपयोग विभिन्न प्रकार के निवेश वाली परियोजनाओं को रैंक और तुलना करने के लिए किया जा सकता है।
v। पूंजीगत राशनिंग की स्थिति में उपयोगी - परियोजनाओं की रैंकिंग और पूंजीगत राशनिंग के मामले में शेयरधारकों के धन को अधिकतम करने वाली परियोजनाओं को चुनने में एनपीवी तकनीक की तुलना में पीआई तकनीक बहुत उपयोगी और बेहतर है।
PI विधि की सीमाएँ (नुकसान):
पीआई विधि विशेष रूप से पूंजीगत राशनिंग स्थिति के मामले में एनपीवी पद्धति पर एक सुधार है। अन्य तकनीकों की तरह पीआई विधि सीमाओं से मुक्त नहीं है। इसकी मुख्य सीमा यह है कि इसके लिए एक छूट दर की आवश्यकता होती है जो आम तौर पर पूंजी की औसत लागत भारित होती है। WACC की गणना एक मुश्किल काम है और इसके अनुमान में किसी भी त्रुटि के परिणामस्वरूप गलत PI और इसलिए गलत निर्णय होगा।
iii। रिटर्न की आंतरिक दर (आईआरआर) विधि:
एक अन्य डीसीएफ तकनीक आंतरिक दर रिटर्न या आईआरआर है। आंतरिक दर की वापसी (आईआरआर) को उस छूट दर के रूप में परिभाषित किया गया है, जिस पर नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य नकदी बहिर्प्रवाह के वर्तमान मूल्य के बराबर है। छूट दर जिस पर एनपीवी शून्य है।
जैसा कि शब्द से पता चलता है कि आईआरआर प्रतिशत के संदर्भ में व्यक्त किया गया है। यह आंतरिक रूप से एक परियोजना द्वारा उत्पन्न रिटर्न की दर है। यह जीवन भर परियोजना के सभी नकदी प्रवाह और बहिर्वाह पर आधारित है।
संगणना:
जिन परिस्थितियों में हम IRR की गणना करते हैं, उन्हें दो भागों में वर्गीकृत किया जाता है:
(a) जब भविष्य में नकदी प्रवाह समान हो
(b) जब भविष्य में नकदी की आमद असमान हो
(ए) जब कैश इन्फ्लो समान हो:
जब भविष्य में नकदी प्रवाह समान होता है तो इसका मतलब है कि नकदी प्रवाह एक वार्षिकी के रूप में है।
यहां हम निम्नलिखित तीन चरणों का उपयोग करके आईआरआर की गणना कर सकते हैं:
मैं। पीबी अवधि की गणना इस प्रकार है -
PB = निवेश / वार्षिक CFAT
ii। एन्युइटी टेबल (पीवीएफए) के वर्तमान मूल्य में, उस पंक्ति में खोजें जो परियोजना के जीवन के बराबर है और उस मूल्य की तलाश करें जो उपरोक्त चरण में गणना की गई पेबैक अवधि के बराबर है। यदि हमें अनुमानित मूल्य मिलता है तो हम ब्याज दर के अनुरूप देखते हैं। यह ब्याज दर IRR है।
हालांकि, हमें सटीक मान नहीं मिलता है और इस स्थिति में, हम दो मानों को नोट करते हैं, एक पेबैक अवधि से अधिक और एक जो पेबैक अवधि से कम है। तब हम स्तंभ के शीर्ष को देखते हैं और इन दो मूल्यों के अनुरूप ब्याज की दर को नोट करते हैं, एक को निम्न छूट दर और छूट की एक और उच्च दर कहा जाता है।
iii। प्रक्षेप द्वारा IRR के वास्तविक मूल्य की गणना करें। हम निम्नलिखित सूत्र का उपयोग करते हैं -
जहां, L निम्न छूट दर है, H, डिस्काउंट की उच्च दर, CFAT की PV हैएल कम छूट दर पर कर के बाद नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य, सीएफएटी के पी.वी.एच उच्च छूट दर पर कर के बाद नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य है और सीओ का पीवी नकदी बहिर्वाह का वर्तमान मूल्य है।
(बी) जब कैश इन्फ्लो असमान हैं:
जब वार्षिक नकदी प्रवाह समान नहीं है, तो आईआरआर की गणना करने की प्रक्रिया सरल नहीं है और परीक्षण और त्रुटि दृष्टिकोण पर आधारित है।
वार्षिक नकदी प्रवाह के स्थान पर हम निम्न चरणों में दिए गए औसत नकदी प्रवाह का उपयोग करते हैं:
मैं। उनके अंकगणित माध्य लेकर औसत नकदी प्रवाह की गणना करें। इसे नकली वार्षिकी कहा जाता है।
ii। नकली वार्षिकी राशि के द्वारा निवेश की राशि को विभाजित करके नकली पीबी अवधि की गणना करने के लिए नकली वार्षिकी के मूल्य का उपयोग करें
नकली PB = निवेश / CFAT की नकली वार्षिकी
iii। वार्षिकी तालिका (पीवीएफए) के वर्तमान मूल्य में, उस पंक्ति में खोजें जो परियोजना के जीवन के बराबर है और उस मूल्य की तलाश करें जो उपरोक्त चरण में गणना की गई नकली पेबैक अवधि के बराबर है। यदि हमें अनुमानित मूल्य मिलता है तो हम ब्याज दर के अनुरूप देखते हैं। यह शुरू करने के लिए छूट की दर है।
iv। इस चरण की गणना में चरण तीन में गणना की गई छूट दर का उपयोग करके नकदी प्रवाह की वर्तमान कीमत की गणना करें। यदि यह मूल्य प्रारंभिक निवेश से अधिक है, तो उच्च छूट दर पर जाएं और इस प्रक्रिया को तब तक दोहराएं जब तक कि हम दो छूट दर प्राप्त न कर लें, जैसे कि एक छूट दर पर वर्तमान नकदी प्रवाह का मूल्य प्रारंभिक निवेश की तुलना में अधिक है और अन्य छूट दर वर्तमान में नकदी निवेश का मूल्य प्रारंभिक निवेश लागत से कम है।
दूसरी ओर यदि यह मूल्य प्रारंभिक निवेश से कम है तो कम छूट दर पर चलें और इस प्रक्रिया को तब तक दोहराएं जब तक कि हमें दो छूट दरें न मिलें, जैसे कि एक छूट दर पर, नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य प्रारंभिक निवेश की तुलना में अधिक है और अन्य छूट दर, नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य प्रारंभिक निवेश लागत से कम है।
v प्रक्षेप द्वारा IRR के वास्तविक मूल्य की गणना करें। हम निम्नलिखित सूत्र का उपयोग करते हैं -
जहां, L निम्न छूट दर है, H, डिस्काउंट की उच्च दर, CFAT की PV हैएल कम छूट दर पर कर के बाद नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य, सीएफएटी के पी.वी.एच उच्च छूट दर पर कर के बाद नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य है और सीओ का पीवी नकदी बहिर्वाह का वर्तमान मूल्य है।
कृपया ध्यान दें:
1. आईआरआर की गणना के लिए हमें दो छूट दरों की आवश्यकता है। एक डिस्काउंट रेट पर कैश इनफ्लो का वर्तमान मूल्य कैश आउटफ्लो के वर्तमान मूल्य से अधिक होना चाहिए और दूसरे डिस्काउंट रेट पर कैश इनफ्लो का वर्तमान मूल्य कैश आउटफ्लो के वर्तमान मूल्य से कम होना चाहिए। तब हम वास्तविक आईआरआर का पता लगाने के लिए प्रक्षेप का उपयोग कर सकते हैं।
2. जब हमें पूंजी की वापसी या लागत की आवश्यक दर दी जाती है तो हम वापसी की इस आवश्यक दर के साथ शुरू कर सकते हैं और उस दर पर नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य की गणना कर सकते हैं। यदि नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य नकद बहिर्वाह के वर्तमान मूल्य से अधिक है, तो हम उच्च छूट दर लेते हैं, जैसे कि उच्च छूट दर पर नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य नकद बहिर्वाह के वर्तमान मूल्य से कम है।
तब हम प्रक्षेप का उपयोग कर सकते हैं। दूसरी ओर यदि रिटर्न के दिए गए आवश्यक दर पर कैश इनफ्लो का वर्तमान मूल्य कैश आउटफ्लो के वर्तमान मूल्य से कम है तो हम कम छूट दर लेते हैं जैसे कि इस कम डिस्काउंट रेट पर कैश इनफ्लो का वर्तमान मूल्य से अधिक है नकदी बहिर्वाह का वर्तमान मूल्य। तब हम प्रक्षेप का उपयोग कर सकते हैं।
आंतरिक दर की वापसी (आईआरआर) को इसकी गणना के लिए पूंजी की न्यूनतम आवश्यक दर या लागत की आवश्यकता नहीं होती है। जब हम आईआरआर पद्धति का उपयोग करके किसी परियोजना की स्वीकार्यता के बारे में निर्णय लेते हैं तो हम परियोजना की आईआरआर की तुलना न्यूनतम पूंजी की आवश्यक दर या पूंजी की लागत के साथ करते हैं।
जब परियोजना वापसी की आंतरिक दर उत्पन्न करती है जो पूंजी की लागत या वापसी की न्यूनतम आवश्यक दर से अधिक है, तो हमें परियोजना को स्वीकार करना चाहिए। दूसरी ओर, जब आईआरआर वापसी की न्यूनतम आवश्यक दर से कम है तो हमें परियोजना को अस्वीकार कर देना चाहिए। जब रिटर्न की आंतरिक दर न्यूनतम आवश्यक दर रिटर्न या पूंजी की लागत के बराबर होती है तो हम उदासीन होते हैं।
हम आईआरआर का उपयोग करके परियोजनाओं को भी रैंक कर सकते हैं। रैंक 1 उस परियोजना को प्रदान किया जाता है जिसमें सबसे अधिक आईआरआर हो और सबसे कम आईआरआर वाले को अंतिम रैंक।
यदि IRR> पूंजी की न्यूनतम दर या लागत की आवश्यकता है तो स्वीकार करें (के)
आईआरआर <पूंजी की न्यूनतम वापसी या लागत की न्यूनतम दर (के) को अस्वीकार करें
यदि आईआरआर = पूंजी की न्यूनतम दर या वापसी की आवश्यकता है तो उदासीन
उच्चतम IRR से निम्नतम IRR तक की परियोजनाओं को रैंक करें
एनपीवी के अलावा, आईआरआर पूंजी बजट का एक लोकप्रिय तरीका है।
इसके फायदे बताए जाते हैं झटका:
मैं। धन और जोखिम के समय मूल्य का ध्यान रखें - आईआरआर विधि पूंजी की लागत या वापसी की न्यूनतम आवश्यक दर के साथ आईआरआर की तुलना करके परियोजना के पैसे और जोखिम का समय मान रखती है।
ii। नकदी प्रवाह के आधार पर - एनपीवी जैसी आईआरआर पद्धति लेखांकन लाभ के बजाय नकदी प्रवाह पर आधारित है।
iii। वित्तीय प्रबंधन के उद्देश्य के अनुरूप - आईआरआर विधि शेयरधारकों के धन अधिकतमकरण के उद्देश्य के अनुरूप भी है। जब भी IRR पूंजी की लागत से अधिक होता है NPV सकारात्मक होता है।
iv। सभी नकदी प्रवाह पर विचार करता है - आईआरआर की गणना में हम परियोजना के जीवन के दौरान सभी नकदी प्रवाह पर विचार करते हैं। यह तकनीक भी एनपीवी की तरह ही एक परियोजना के सभी नकदी प्रवाह पर आधारित है। किसी भी निवेश निर्णय से पहले परियोजना का पूरा जीवन ध्यान में रखा जाता है, जिसके परिणामस्वरूप ध्वनि निवेश निर्णय होता है।
v। एक आम आदमी द्वारा समझने में आसान - आईआरआर प्रतिशत के रूप में व्यक्त किया जाता है और इसलिए एक आम आदमी द्वारा समझना आसान है। प्रतिशत रिटर्न की तुलना पूर्ण मूल्यों के बजाय आसानी से की जा सकती है। यह कहते हुए कि परियोजना 25% रिटर्न उत्पन्न करती है, यह कहने से बेहतर है कि परियोजना का NPV रु .500 है।
vi। इसकी गणना के लिए पूंजी की लागत या रिटर्न की आवश्यक दर की आवश्यकता नहीं है - आईआरआर गणना में पूंजी की वापसी या लागत की आवश्यक दर के किसी भी पूर्व अनुमान की आवश्यकता नहीं होती है। आईआरआर की गणना पूंजी की लागत या रिटर्न की आवश्यक दर के बिना भी की जा सकती है
आईआरआर विधि की सीमाएं (नुकसान):
आईआरआर एक लोकप्रिय तरीका है क्योंकि यह प्रतिशत में व्यक्त किया जाता है और इसमें पूंजी की लागत या वापसी की आवश्यक दर के किसी भी पूर्व अनुमान की आवश्यकता नहीं होती है।
हालाँकि, यह निम्नलिखित सीमाओं से ग्रस्त है:
मैं। थकाऊ गणना:
आईआरआर की मैन्युअल गणना में परीक्षण और त्रुटि दृष्टिकोण शामिल होता है जो एक समय लेने वाली और थकाऊ प्रक्रिया है।
ii। एकाधिक आईआरआर:
जब परियोजनाएं गैर-पारंपरिक होती हैं, तो न केवल प्रारंभिक वर्ष में बल्कि बाद के वर्षों में भी नकद परिव्यय शामिल होता है तब हमारे पास एक से अधिक आईआरआर हो सकते हैं। इसलिए संभावना है कि हम कई आईआरआर प्राप्त कर सकते हैं।
iii। अवास्तविक पुनर्निवेश दर अनुमान:
IRR की मुख्य समस्या या सीमा यह है कि यह इस धारणा पर आधारित है कि IRR में ही इंटरमीडिएट कैश इनफ्लो को फिर से प्राप्त किया जाता है। यह एक अवास्तविक धारणा है। यह मानना अवास्तविक है कि एक परियोजना A, जिसमें IRR 25% है, अपने सभी मध्यवर्ती नकदी प्रवाह को 25% पर पुन: स्थापित कर सकती है। इस बात की संभावना है कि कंपनी को 25% IRR प्रदान करने वाली कोई अन्य परियोजना नहीं मिल सकती है जहाँ परियोजना A से नकदी प्रवाह को पुनः प्राप्त किया जा सकता है।
इसके अलावा, हम मान लें कि दो परियोजनाओं A और B में IRTP 20% और 25% है। फिर IRR के अनुसार, प्रोजेक्ट A से कैश इनफ्लो 20% पर पुनर्निर्मित किया जाता है जबकि B से 25% पर पुनर्निवेश किया जाता है। यह मानना काफी बेतुका है कि कंपनी दो दरों पर अपने नकदी को फिर से कायम करेगी। बल्कि कंपनी को 25% IRR बनाने वाले निवेश विकल्प में सभी नकदी को फिर से जुटाना चाहिए।
एनपीवी, आईआरआर और पूंजी की लागत (के) के बीच संबंध:
एनपीवी और आईआरआर दोनों रियायती नकदी प्रवाह तकनीकें हैं। एनपीवी नकदी बहिर्वाह के वर्तमान मूल्य से अधिक नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य से अधिक है। एनपीवी गणना वर्तमान मूल्य गणना के लिए छूट दर के रूप में पूंजी की लागत या वापसी की आवश्यक दर का उपयोग करती है।
आईआरआर वह छूट दर है जिस पर नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य नकदी बहिर्प्रवाह के वर्तमान मूल्य के बराबर है यानी आईआरआर वह छूट दर है जिस पर एनपीवी शून्य है। इसलिए जब एनपीवी सकारात्मक होता है, आईआरआर पूंजी की लागत या रिटर्न (के) की आवश्यक दर से अधिक होता है। जब NPV ऋणात्मक होता है, IRR k से कम होता है और जब NPV शून्य IRR = k होता है।
यदि IRR> k एनपीवी पॉजिटिव है
यदि IRR <k NPV ऋणात्मक है
यदि IRR = k एनपीवी शून्य है
क्या NPV और IRR हमेशा समान निर्णय प्रदान करते हैं?
दो मामले हो सकते हैं- स्वतंत्र परियोजनाएँ और परस्पर अनन्य परियोजनाएँ। जब परियोजनाएं स्वतंत्र होती हैं, तो एनपीवी और आईआरआर परियोजना की स्वीकृति या अस्वीकृति के बारे में एक ही परिणाम प्रदान करते हैं।
हालाँकि जब परियोजनाएँ परस्पर अनन्य होती हैं तो दो विधियाँ विरोधाभासी परिणाम प्रदान कर सकती हैं:
मैं। स्वतंत्र परियोजनाएं:
जब एनपीवी सकारात्मक होता है, आईआरआर पूंजी की लागत या रिटर्न (के) की आवश्यक दर से अधिक होता है। जब NPV ऋणात्मक होता है, IRR k से कम होता है और जब NPV शून्य IRR = k होता है। इसलिए एनपीवी और आईआरआर एक ही निर्णय प्रदान करते हैं जब परियोजनाएं स्वतंत्र होती हैं।
ii। पारस्परिक रूप से विशेष परियोजनाएँ:
जब परियोजनाएँ पारस्परिक रूप से अनन्य होती हैं, तो एनपीवी और आईआरआर निम्नलिखित तीन स्थितियों में विरोधाभासी परिणाम प्रदान कर सकते हैं:
ए। आकार असमानता - जब परियोजनाओं में प्रारंभिक निवेश की अलग-अलग राशि होती है।
ख। समय असमानता - जब परियोजनाओं में नकदी प्रवाह के विभिन्न पैटर्न होते हैं।
सी। असमान जीवन - जब परियोजनाओं में अलग-अलग जीवन होते हैं।
कैपिटल बजटिंग की तकनीक (फॉर्मूला, मेरिट और डिमेरिट के साथ)
पूंजी बजट तकनीकों या निवेश प्रस्तावों के मूल्यांकन ने काफी महत्व प्राप्त कर लिया है। यह आधुनिक कारोबारी माहौल में महत्वपूर्ण है। नई आर्थिक नीति की शुरुआत के बाद, उद्योग और सेवा क्षेत्र में पर्यावरण में काफी बदलाव आया है।
बाजार में विलय, अधिग्रहण, संयुक्त उद्यम और निरंतर नवाचार की संख्या का अनुभव किया जा रहा है। इसलिए, परियोजना के वित्तपोषण के लिए एक निर्णय पर पहुंचना बहुत मुश्किल है। यह प्रत्येक व्यावसायिक इकाई के लिए सबसे लाभदायक लाइनों पर इस दुर्लभ संसाधन का उपयोग करने के लिए बिल्कुल आवश्यक है। निवेश प्रस्तावों के मूल्यांकन में व्यवहार में उपयोग किए जाने वाले कुछ महत्वपूर्ण तरीके निम्नलिखित हैं।
पूंजी निवेश प्रस्तावों के मूल्यांकन या रैंकिंग के लिए कई तरीके हैं। इन सभी विधियों में, मूल दृष्टिकोण परियोजना में निवेश से प्राप्त लाभ की तुलना करना है।
इन तरीकों को निम्नानुसार वर्गीकृत किया जा सकता है:
(i) पेबैक अवधि विधि,
(ii) पेबैक प्रॉफिटेबिलिटी विधि या पोस्ट-पेबैक प्रॉफिटेबिलिटी विधि और
(iii) रिटर्न विधि की लेखा दर।
2. रियायती नकदी प्रवाह के तरीके:
(i) शुद्ध वर्तमान मूल्य पद्धति
(ii) वापसी की आंतरिक दर
(iii) लाभप्रदता सूचकांक विधि या लाभ लागत अनुपात विधि
पूंजी निवेश के मूल्यांकन के तरीकों के उपयोग में एकरूपता नहीं है। यह फर्म-से-फर्म से अलग है। बड़े पैमाने पर व्यावसायिक उपक्रम परियोजनाओं के मूल्यांकन और तुलना के लिए सभी तकनीकों का उपयोग कर सकते हैं। छोटी फर्में केवल एक विधि का उपयोग कर सकती हैं। एक विशेष विधि का चयन मुख्य रूप से इसके गुणों और अवगुणों और वर्तमान परिस्थितियों के लिए इसकी प्रासंगिकता पर आधारित है।
तकनीक # 1. पारंपरिक तरीके:
पेबैक अवधि की अवधि उस अवधि को संदर्भित करती है जिसमें परियोजना प्रारंभिक निवेश को पुनर्प्राप्त करने के लिए आवश्यक नकदी उत्पन्न करेगी। यह परियोजनाओं के मूल्यांकन की एक पारंपरिक, सरल विधि है। यह पैसे के समय मूल्य का प्रभाव नहीं लेता है। यह वार्षिक नकदी प्रवाह, परियोजना के आर्थिक जीवन और मूल निवेशों पर अधिक जोर देता है। नकदी प्रवाह से तात्पर्य मूल्यह्रास से पहले और करों के बाद लाभ से है। Formula-
यदि वार्षिक नकदी प्रवाह एक समान है:
परियोजना का चयन किसी परियोजना की आय क्षमता पर आधारित है। यहां वित्तीय प्रबंधक का उद्देश्य यह जानना है कि मूल निवेश कितनी जल्दी वसूला जाता है। तुलना की प्रक्रिया के दौरान हमेशा फर्म की कट-ऑफ दर (निवेश अवधि की वसूली) बनी रहती है और प्रस्तावों की देय अवधि के साथ उसकी तुलना की जाती है। यदि पेबैक अवधि कट-ऑफ दर से अधिक है, तो प्रस्तावों को अस्वीकार कर दिया जाता है। यदि पेबैक अवधि कट-ऑफ दर से कम है तो ऐसे प्रस्तावों को निवेश के लिए चुना जाता है।
[कट-ऑफ दर = धन की लागत या अवधि के संदर्भ में, अगर किसी फर्म की पूंजी की लागत 15 प्रतिशत है, तो पेबैक अवधि = 100/15 = 6.6 वर्ष]
ए। यह एक पारंपरिक और पुरानी पद्धति है।
ख। इसमें सरल गणना शामिल है।
सी। परियोजना का चयन या अस्वीकृति आसानी से की जा सकती है।
घ। इस पद्धति के तहत प्राप्त परिणाम अधिक विश्वसनीय हैं।
इ। यह उच्च जोखिम वाली परियोजनाओं के मूल्यांकन के लिए सबसे अच्छी विधि है।
ए। यह 'अंगूठे के नियम' के सिद्धांत पर आधारित है।
ख। यह 'पैसे के समय मूल्य' के महत्व को नहीं पहचानता है।
सी। यह परियोजना के आर्थिक जीवन की लाभप्रदता पर विचार नहीं करता है [पेबैक अवधि तक की कमाई को केवल माना जाता है]।
घ। यह नकदी प्रवाह के पैटर्न और उसके समय को नहीं पहचानता है।
इ। पेबैक अवधि की अवधारणा लाभप्रदता के सभी प्रासंगिक आयामों को प्रतिबिंबित नहीं करती है।
(ii) पेबैक प्रॉफिटेबिलिटी मेथड या पोस्ट-पेबैक प्रॉफिटेबिलिटी मेथड:
पेबैक अवधि की कमियों को दूर करने के लिए, पोस्ट-पेबैक लाभप्रदता विधि विकसित की गई थी। इस पद्धति के तहत, आर्थिक जीवन के दौरान एक परियोजना से उत्पन्न नकदी प्रवाह को ध्यान में रखा जाता है, जबकि भुगतान अवधि में नकदी प्रवाह को केवल मूल निवेश की वसूली की सीमा तक माना जाता था। लेकिन व्यावहारिक स्थिति में, पेबैक अवधि के बाद, एक परियोजना या मशीन अभी भी नकदी प्रवाह उत्पन्न करने में सक्षम है। इसलिए, परियोजना का मूल्यांकन करने के लिए कमाई या नकदी प्रवाह की पूरी राशि पर विचार किया जाना चाहिए।
ए। यह सरल गणनाओं पर आधारित है।
ख। कम समय लेने वाला।
सी। इसका पालन करना आसान है और यहां तक कि एक गैर-वित्त कार्यकारी भी अवधारणा को समझ सकता है।
घ। यह पूरे जीवन की परियोजना की कमाई को ध्यान में रखता है।
ए। यह 'अंगूठे के नियम' के सिद्धांत पर भी आधारित है।
ख। यह पैसे के समय मूल्य के प्रभाव पर विचार नहीं करता है।
सी। यह मूल्यह्रास की अनदेखी करता है।
मानदंड को स्वीकार या अस्वीकार:
पेबैक अवधि का उपयोग स्वीकार या अस्वीकार मानदंड के रूप में किया जा सकता है। इसे रैंकिंग परियोजनाओं की एक विधि के रूप में भी इस्तेमाल किया जा सकता है। यदि किसी परियोजना के लिए गणना की गई पेबैक अवधि फर्म के प्रबंधन द्वारा निर्धारित अधिकतम पेबैक अवधि से कम है, तो इसे स्वीकार कर लिया जाएगा। एक परियोजना जिसका वास्तविक भुगतान अवधि प्रबंधन द्वारा पूर्व निर्धारित से अधिक है, को अस्वीकार कर दिया जाएगा।
रिटर्न की लेखा दर आर्थिक जीवन की परियोजना की कमाई पर विचार करती है। यह विधि पारंपरिक लेखांकन अवधारणाओं पर आधारित है। किसी विशेष परियोजना में निवेश की कमाई के प्रतिशत के रूप में वापसी की दर व्यक्त की जाती है। इस पद्धति को पेबैक अवधि के नुकसान को दूर करने के लिए पेश किया गया है। इस पद्धति के तहत लाभ की गणना परियोजना के संपूर्ण जीवन के मूल्यह्रास और कर के बाद लाभ के रूप में की जाती है।
पूंजीगत व्यय की लाभप्रदता का आकलन करने में एआरआर की इस पद्धति को आमतौर पर स्वीकार नहीं किया जाता है। क्योंकि विधि परियोजना अवधि के दौरान भारी नकदी प्रवाह पर विचार करने के लिए करती है क्योंकि कमाई औसत होगी। विभिन्न प्रकार के मूल्यह्रास को अपनाने से प्राप्त नकदी प्रवाह लाभ को भी इस पद्धति में नहीं माना जाता है।
मानदंड को स्वीकार या अस्वीकार:
विधि के तहत, बीमार परियोजनाओं, प्रबंधन द्वारा न्यूनतम दर स्थापना से अधिक रिटर्न की लेखांकन दर पर विचार किया जाएगा और जो पूर्व निर्धारित दर से कम एआरआर वाले हैं। यह विधि किसी प्रोजेक्ट को नंबर एक के रूप में रैंक करती है, यदि इसमें उच्चतम एआरआर है, और निम्नतम रैंक को सबसे कम एआरआर के साथ प्रोजेक्ट को सौंपा गया है।
ए। यह समझना और उपयोग करना बहुत सरल है।
ख। यह विधि परियोजना के संपूर्ण आर्थिक जीवन को बचाने के लिए ध्यान में रखती है। इसलिए, यह पेबैक अवधि की तुलना में परियोजना की तुलना का एक बेहतर साधन प्रदान करता है।
सी। "शुद्ध कमाई" की अवधारणा के माध्यम से यह विधि परियोजनाओं की अपेक्षित लाभप्रदता का मुआवजा सुनिश्चित करती है, और
घ। यह लेखांकन डेटा का उपयोग करके आसानी से गणना की जा सकती है।
ए। यह पैसे के समय मूल्य की अनदेखी करता है।
ख। यह परियोजनाओं के जीवन की लंबाई पर विचार नहीं करता है।
सी। यह शेयरों के बाजार मूल्य को अधिकतम करने के फर्म के उद्देश्य के अनुरूप नहीं है।
घ। यह इस तथ्य को नजरअंदाज करता है कि अर्जित लाभ को पुनर्निवेशित किया जा सकता है।
तकनीक # 2. रियायती नकदी प्रवाह विधि:
रियायती नकदी प्रवाह विधि या समय समायोजित तकनीक पेबैक विधि और एआरआर पर एक सुधार है। एक निवेश अनिवार्य रूप से भविष्य में वापसी के उचित प्रतिशत पर लक्षित धन का प्रवाह है। निवेश के मूल्यांकन के उद्देश्य से निवेश में एक कारक के रूप में समय की उपस्थिति मौलिक है।
समय एक महत्वपूर्ण कारक है, क्योंकि, समय की अवधि में पैसे के वास्तविक मूल्य में उतार-चढ़ाव होता है। आज प्राप्त एक रुपये का कल प्राप्त हुए रुपये से अधिक मूल्य है। निवेश परियोजनाओं के मूल्यांकन में निवेश पर रिटर्न के समय पर विचार करना महत्वपूर्ण है। रियायती नकदी प्रवाह तकनीक ब्याज कारक और पेबैक अवधि के बाद वापसी दोनों को ध्यान में रखती है।
रियायती नकदी प्रवाह तकनीक में निम्नलिखित चरण शामिल हैं:
ए। संपत्ति के पूरे जीवन में नकदी प्रवाह और बहिर्वाह की गणना।
ख। डिस्काउंट फैक्टर द्वारा नकदी प्रवाह को मजबूत करना।
सी। रियायती नकदी अंतर्वाह को एकत्र करना और रियायती बहिर्वाह के साथ प्राप्त कुल की तुलना करना।
पूंजी निवेश के मूल्यांकन के डीसीएफ तरीके:
(i) शुद्ध वर्तमान मूल्य विधि
(ii) आंतरिक दर और वापसी विधि
(iii) लागत लाभ अनुपात और लाभप्रदता सूचकांक
शुद्ध वर्तमान मूल्य पद्धति पैसे के समय मूल्य के प्रभाव को पहचानती है। इसे पूंजी निवेश प्रस्ताव के मूल्यांकन की सबसे अच्छी विधि माना जाता है। यह व्यापक रूप से व्यवहार में उपयोग किया जाता है। अलग-अलग समय पर प्राप्त होने वाली नकद आमदनी को विशेष छूट दर पर छूट दी जाएगी। (वापसी की दर या ब्याज दर)। मूल निवेश के साथ नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्यों की तुलना की जाती है।
मानदंड को स्वीकार या अस्वीकार करने के लिए दोनों के बीच अंतर का उपयोग किया जाएगा। यदि विभिन्न पैदावार (+) सकारात्मक मूल्य है, तो प्रस्ताव निवेश के लिए चुना जाता है। यदि अंतर नकारात्मक मान दिखाता है (-), प्रस्तावित परियोजना को निवेश के लिए खारिज कर दिया गया है।
कदम:
ए। नकदी प्रवाह को छूट देने के लिए ब्याज की उचित दर का चयन किया जाना चाहिए। आम तौर पर, इसे पूंजी की लागत के लिए संदर्भित किया जाता है।
ख। कैश इनफ्लो के वर्तमान मूल्य की गणना इस रियायती दर का उपयोग करके की जाएगी।
सी। रियायती नकदी प्रवाह का उपयोग मूल निवेश या नकदी बहिर्वाह के साथ अपने अंतर को खोजने के लिए किया जाता है।
मानदंड को स्वीकार या अस्वीकार:
शुद्ध वर्तमान मूल्य को मानदंड या मानदंड के रूप में उपयोग किया जाता है। यदि एनपीवी सकारात्मक है तो परियोजना निवेश के लिए चुनी जाती है। यदि एनपीवी नकारात्मक है, तो परियोजना को अस्वीकार कर दिया जाता है।
यदि एनपीवी> शून्य - स्वीकार करें; यदि एनपीवी <शून्य - अस्वीकार।
ए। यह पैसे के समय के मूल्य को पहचानता है।
ख। यह पूरी परियोजना के नकदी प्रवाह पर विचार करता है।
सी। यह पूंजी की लागत के बराबर छूट दर का उपयोग करके उनके नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य का अनुमान लगाता है।
घ। यह मालिकों के कल्याण को अधिकतम करने के उद्देश्य के अनुरूप है।
छूट की एक विशेष दर पर विशेष अवधि के बाद प्राप्त एक रुपये के वर्तमान मूल्य की गणना निम्न सूत्र का उपयोग करके की जाती है:
वैकल्पिक रूप से, चूंकि नकदी प्रवाह पूरे क्षेत्र में समान है, इसलिए नकदी के प्रवाह को मौजूदा मूल्य नकदी प्रवाह में आने के लिए छह साल के लिए रुपये के वर्तमान मूल्य के कुल से गुणा किया जा सकता है।
जो कि Rs.6,000 × 4.6228 = Rs.27,736 - 80 है
ए। एनपीवी पद्धति छूट दर पर आधारित है। वास्तविक जीवन की स्थिति में, पूंजी की लागत की अवधारणा को खोजना और समझना बहुत मुश्किल है।
ख। परियोजना के असमान जीवन की शर्तों के तहत वैकल्पिक परियोजनाओं के साथ काम करते समय यह विश्वसनीय जवाब नहीं दे सकता है।
सी। निर्णय पर पहुंचना संतोषजनक नहीं हो सकता है, और जब परियोजना की तुलना में निवेश की विभिन्न राशि शामिल होती है।
(Ii) रिटर्न की विधि की आंतरिक दर:
वापसी की आंतरिक दर वह दर है जिस पर रियायती नकदी प्रवाह की राशि रियायती नकदी बहिर्वाह के योग के बराबर होती है। यह वह दर है जिस पर निवेश का शुद्ध वर्तमान मूल्य शून्य है। दूसरे शब्दों में, यह छूट की दर है जो एक निवेश के शुद्ध वर्तमान मूल्य को शून्य तक कम कर देता है। इसे आंतरिक दर कहा जाता है क्योंकि यह मुख्य रूप से परियोजना से जुड़े परिव्यय और आय पर निर्भर करता है और निवेश के बाहर निर्धारित किसी भी दर पर नहीं। यह विधि जोएल डीन द्वारा वकालत की गई थी, जिसमें मुख्य रूप से नकदी प्रवाह के परिमाण और समय पर विचार किया गया है।
इस विधि को इस प्रकार भी जाना जाता है:
(ए) पूंजी की सीमांत दक्षता
(बी) लागत से अधिक रिटर्न की दर
(c) रिटर्न की समय समायोजित दर
(d) एक निवेश की उपज
मानदंड को स्वीकार या अस्वीकार:
यदि वापसी की आंतरिक दर रिटर्न की न्यूनतम आवश्यक दर से अधिक या बराबर है, तो परियोजना को स्वीकार करें। वापसी की न्यूनतम आवश्यक दर को कट-ऑफ दर या फर्म की पूंजी की लागत के रूप में भी जाना जाता है। यदि आईआरआर कट-ऑफ दर से कम है, तो एक परियोजना को अस्वीकार कर दिया जाएगा।
दो या दो से अधिक परियोजनाओं का मूल्यांकन करते समय, वापसी की उच्च आंतरिक दर देने वाली परियोजना को प्राथमिकता दी जाएगी।
IRR की गणना एन्युइटी टेबल में फैक्टर का पता लगाकर की जा सकती है (एन वर्षों के लिए प्राप्त सालाना एक रुपये की वर्तमान मूल्य की वार्षिकी तालिका)।
ए। यह पैसे के समय के मूल्य पर विचार करता है।
ख। आईआरआर को अपनाने के लिए पूंजी की लागत की गणना एक शर्त नहीं है।
सी। आईआरआर उस ब्याज की अधिकतम दर का पता लगाने का प्रयास करता है जिस पर परियोजना में निवेश किए गए धन को परियोजना से उत्पन्न नकदी प्रवाह से चुकाया जा सकता है।
घ। यह इक्विटी शेयरधारकों के कल्याण को अधिकतम करने की अवधारणा के साथ संघर्ष में नहीं है।
इ। यह परियोजना के पूरे जीवन में नकदी प्रवाह को मानता है।
ए। आईआरआर की गणना थकाऊ और समझने में मुश्किल है।
ख। एनपीवी और आईआरआर दोनों यह मानते हैं कि नई परियोजनाओं में छूट दर पर नकदी प्रवाह को मजबूत किया जा सकता है। हालांकि, कट-ऑफ दर पर धन का पुनर्निवेश आईआरआर की तुलना में अधिक उपयुक्त है। इसलिए, एनपीवी विधि दो या दो से अधिक परियोजनाओं की रैंकिंग के लिए आईआरआर की तुलना में अधिक विश्वसनीय है।
सी। यह एनपीवी विधि के साथ असंगत परिणाम दे सकता है। यह विशेष रूप से पारस्परिक रूप से अनन्य परियोजना, अर्थात, परियोजनाओं के मामले में सच है जहां एक की स्वीकृति दूसरे की अस्वीकृति के परिणामस्वरूप होगी।
निम्नलिखित के कारण परिणामों का ऐसा विरोध उत्पन्न होता है- a। नकद परिव्यय में भिन्न। ख। परियोजना के असमान झूठ। सी। नकदी प्रवाह के विभिन्न पैटर्न।
एनपीवी और आईआरआर विधि की तुलना:
एनपीवी विधि:
1. ब्याज दर ज्ञात है।
2. इसमें उस राशि की गणना शामिल है जिसे किसी दिए गए प्रोजेक्ट में निवेश किया जा सकता है ताकि प्रत्याशित आय इस दर को ब्याज दर के साथ चुकाने के लिए पर्याप्त हो।
3. यह मानता है कि नई परियोजनाओं में नकदी प्रवाह को छूट दर पर प्रेषित किया जा सकता है।
4. पुन: निवेश को कट-ऑफ दर पर माना जाता है।
आईआरआर विधि:
1. ब्याज दर की गणना की जानी है।
2. यह ब्याज की अधिकतम दर का पता लगाने का प्रयास करता है जिस पर परियोजना में धन का निवेश किया जाता है। नकदी प्रवाह के रूप में परियोजना से कमाई से हमें पहले से निवेश किए गए धन को वापस पाने में मदद मिलेगी।
3. यह भी माना जाता है कि नई परियोजनाओं में छूट की दर पर नकदी प्रवाह को मजबूत किया जा सकता है।
4. आईआरआर में धन का पुनः निवेश माना जाता है।
लाभप्रदता सूचकांक (पीआई) रियायती लागतों पर रियायती लाभों के अनुपात को संदर्भित करता है, यह एक निवेश की लाभप्रदता का मूल्यांकन है और इसकी तुलना अन्य समान निवेशों की लाभप्रदता के साथ की जा सकती है जो विचाराधीन हैं। लाभप्रदता सूचकांक को लाभ-लागत अनुपात, लागत-लाभ अनुपात या यहां तक कि पूंजी राशन के रूप में भी संदर्भित किया जाता है। लाभप्रदता सूचकांक प्रस्तावित निवेश की दक्षता को मापने और मापने के लिए उपयोग किए जाने वाले कई तरीकों में से एक है।
प्रॉफिटेबिलिटी इंडेक्स एक निवेश मूल्यांकन तकनीक है जो परियोजना के लिए आवश्यक प्रारंभिक निवेश द्वारा किसी परियोजना के भविष्य के नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य को विभाजित करके गणना की जाती है।
प्रॉफिटेबिलिटी इंडेक्स 1 से अधिक होने पर प्रॉजेक्ट को स्वीकार करें, अगर प्रॉफिटेबिलिटी इंडेक्स शून्य है और प्रॉफिटेबिलिटी इंडेक्स 1 से कम है तो प्रोजेक्ट को स्वीकार न करें।
लाभप्रदता सूचकांक को कभी-कभी लाभ-लागत अनुपात भी कहा जाता है और यह पूंजीगत राशनिंग में उपयोगी होता है, यह उनकी डॉलर वापसी के आधार पर परियोजनाओं की रैंकिंग में मदद करता है।
एक फर्म के लिए लाभप्रदता सूचकांक के लाभ नीचे सूचीबद्ध हैं:
(ए) लाभप्रदता सूचकांक एक निवेश को बढ़ाने या फर्म के मूल्य को कम करने के बारे में बताता है।
(b) प्रॉफिटेबिलिटी इंडेक्स परियोजना के सभी नकदी प्रवाह को ध्यान में रखता है।
(c) लाभप्रदता सूचकांक पैसे के समय के मूल्य को ध्यान में रखता है।
(d) लाभप्रदता सूचकांक पूंजी की लागत की मदद से भविष्य के नकदी प्रवाह में शामिल जोखिम पर भी विचार करता है।
(() लाभप्रदता सूचकांक पूंजी के राशनिंग के दौरान परियोजनाओं को रैंकिंग और चुनने में भी सहायक है।
पूर्वोक्त लाभों के अलावा, लाभ सूचकांक द्वारा चित्रित कुछ नुकसान भी हैं।
इसमें शामिल है:
(ए) पूंजी की लागत के बारे में एक अनुमान की आवश्यकता है ताकि एक फर्म के लाभप्रदता सूचकांक की गणना की जा सके।
(बी) फर्म की लाभप्रदता सूचकांक, कभी-कभी, विचाराधीन पारस्परिक रूप से अनन्य परियोजनाओं की तुलना करने के लिए उपयोग किए जाने पर सही निर्णय नहीं दे सकता है।