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यह लेख CAPM के शीर्ष चार परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण निहितार्थों पर प्रकाश डालता है।
1. सीएपीएम के पास परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण के निहितार्थ हैं क्योंकि यह बताता है कि किसी विशेष स्तर के व्यवस्थित जोखिम (बीटा) के साथ परिसंपत्ति के वर्तमान मूल्य का पता लगाने के लिए किस आवश्यक दर का उपयोग किया जाना चाहिए। संतुलन में, हर परिसंपत्ति की अपेक्षित वापसी और व्यवस्थित जोखिम गुणांक सीएपीएम पर एक बिंदु के रूप में साजिश करना चाहिए।
यदि संपत्ति की अपेक्षित दर वापसी की आवश्यक दर से भिन्न है, तो वह संपत्ति या तो कम या अधिक है।
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यह निहितार्थ केवल तभी उपयोगी है जब बीटा गुणांक समय के साथ स्थिर हो। हालांकि, वास्तव में, परिसंपत्तियों का दांव समय बीतने के साथ बदलता है क्योंकि परिसंपत्तियों की कमाई शक्ति बदल जाती है। इस प्रकार, सुरक्षा विश्लेषक का काम है कि वे ऐसी परिसंपत्तियों का पता लगाएं, जो कि सम-साम्यावस्था की कीमतों के साथ हैं, क्योंकि यह कम आय वाली संपत्ति खरीदने और कम आय वाली संपत्तियों को बेचने के लिए लाभदायक होगा।
2. सीएपीएम की मदद से, प्रत्येक निवेशक प्रतिभूतियों का विश्लेषण कर सकता है और अपने पोर्टफोलियो की संरचना का निर्धारण कर सकता है। चूंकि, अपेक्षित रिटर्न, वैरिएशन और कॉवरियन और रिस्क फ्री रेट के अनुमानों पर निवेशकों के बीच पूर्ण सहमति है, पोर्टफोलियो का कुशल सेट सभी निवेशकों के लिए समान होना चाहिए।
चूंकि सभी निवेशक एक ही कुशल सेट का सामना करते हैं, केवल एक ही कारण है कि वे अलग-अलग पोर्टफोलियो चुनते हैं, इसलिए उनके पास अलग-अलग उदासीनता वक्र हैं। एक उदासीनता वक्र सभी संभावित विभागों का ठिकाना है जो निवेशक को अपेक्षित उपयोगिता के समान स्तर प्रदान करता है। अपेक्षित उदासीनता कम उदासीनता वक्र से उच्च उदासीनता वक्र की ओर बढ़ने के रूप में बढ़ेगी।
लेकिन एक ही उदासीनता वक्र पर, वक्र पर कोई बिंदु समान उपयोगिता देता है। इस तरह के वक्र सकारात्मक जोखिमों के लिए सकारात्मक रूप से ढलान और उत्तल होते हैं, जोखिम चाहने वालों के लिए अवतल और जोखिम तटस्थ निवेशकों के लिए क्षैतिज होते हैं। इस प्रकार, विभिन्न निवेशक एक ही कुशल सेट से अलग-अलग पोर्टफोलियो का चयन करेंगे, क्योंकि उनके पास जोखिम और वापसी के लिए अलग-अलग प्राथमिकताएं हैं।
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तात्पर्य यह है कि प्रत्येक निवेशक जोखिम मुक्त प्रतिभूतियों या जोखिमों को एक ही सापेक्ष अनुपात में जोखिमपूर्ण प्रतिभूतियों के बीच फैलाएगा, ताकि जोखिम और वापसी के समग्र संयोजन को प्राप्त करने के लिए व्यक्तिगत रूप से वरीयता प्राप्त हो सके। सीएपीएम की इस विशेषता को अक्सर जुदाई प्रमेय के रूप में जाना जाता है।
3. एक अन्य महत्वपूर्ण निहितार्थ यह है कि संतुलन में कोई भी सुरक्षा स्पर्श करने के लिए स्पर्शरेखा नहीं है, या तो जोखिम वापसी स्थान पर अक्ष। यदि किसी निवेशक के पास ऐसी प्रतिभूतियों में शून्य अनुपात है, तो इनकी कीमतें अंततः गिर जाएंगी, जिससे इन प्रतिभूतियों के अपेक्षित रिटर्न में वृद्धि होगी, जब तक कि परिणामी स्पर्शरेखा पोर्टफोलियो के साथ गैर-शून्य अनुपात न हो। अंततः सबकुछ संतुलित हो जाएगा।
जब सभी मूल्य समायोजन बंद हो जाते हैं, तो बाजार को संतुलन में लाया जाएगा, निम्नलिखित शर्तों के अधीन:
(ए) प्रत्येक निवेशक प्रत्येक जोखिमपूर्ण सुरक्षा की एक निश्चित सकारात्मक राशि रखना पसंद करेगा।
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(b) प्रत्येक सुरक्षा का वर्तमान बाजार मूल्य एक स्तर पर तय किया जाएगा जहां मांग किए गए शेयरों की संख्या बकाया शेयरों की संख्या के बराबर होती है।
(c) जोखिम मुक्त दर एक स्तर पर तय की जाएगी, जहाँ उधार की कुल राशि उधार ली गई कुल राशि के बराबर होगी।
नतीजतन, संतुलन में स्पर्शरेखा पोर्टफोलियो का अनुपात बाजार पोर्टफोलियो के अनुपात के अनुरूप होगा। बाजार पोर्टफोलियो सभी प्रतिभूतियों से युक्त एक पोर्टफोलियो है जहां प्रत्येक सुरक्षा में निवेश किया गया अनुपात उसके सापेक्ष बाजार मूल्य से मेल खाता है।
जहां
CAPM में बाज़ार पोर्टफोलियो बहुत महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है क्योंकि कुशल सेट में बाज़ार पोर्टफोलियो में एक निवेश शामिल होता है, जिसे जोखिम मुक्त उधार या उधार की वांछित राशि के साथ जोड़ा जाता है। स्पर्शरेखा पोर्टफोलियो को आमतौर पर बाजार पोर्टफोलियो के रूप में संदर्भित किया जाता है।
4. किसी भी व्यक्तिगत निवेशक के लिए, सुरक्षा मूल्य और रिटर्न निश्चित हैं, जबकि आयोजित की गई मात्रा में परिवर्तन किया जा सकता है। बाजार के लिए समग्र रूप से, हालांकि, ये मात्राएँ निश्चित हैं (कम से कम कम समय में) और कीमतें परिवर्तनशील हैं।
किसी भी प्रतिस्पर्धी बाजार की तरह, संतुलन को प्रत्येक सुरक्षा की कीमत के समायोजन की आवश्यकता होती है जब तक कि वांछित मात्रा और उपलब्ध मात्रा के बीच स्थिरता नहीं होती है। इसलिए, लेकिन यह उचित और तार्किक है कि प्रतिभूतियों पर ऐतिहासिक रिटर्न की जांच यह निर्धारित करने के लिए की जानी चाहिए कि प्रतिभूतियों की कीमत CAPM द्वारा सुझाई गई है या नहीं।