पट्टे का वित्तीय मूल्यांकन

यह लेख पट्टे के वित्तीय मूल्यांकन के लिए शीर्ष दो तरीकों पर प्रकाश डालता है। तरीके हैं: 1। पाठ 2 का बिंदु। लेस्टर प्वाइंट ऑफ व्यू।

पट्टे का वित्तीय मूल्यांकन: रास्ता # 1।

पट्टिका के दृष्टिकोण:

(लीज या खरीदें / लीज या उधार निर्णय):

एक बार एक फर्म ने निवेश के रूप में किसी संपत्ति की आर्थिक व्यवहार्यता का मूल्यांकन किया और प्रस्ताव को स्वीकार / चयनित किया, उसे निवेश के वित्तपोषण के वैकल्पिक तरीकों पर विचार करना होगा। हालांकि, एक निवेश करने में, फर्म को संपत्ति की आवश्यकता नहीं है। यह मूल रूप से परिसंपत्ति के उपयोग को प्राप्त करने में रुचि रखता है।

इस प्रकार, फर्म इसे खरीदने के बजाय संपत्ति के पट्टे पर विचार कर सकती है। खरीद के साथ पट्टे की तुलना में, परिसंपत्ति को पट्टे पर देने की लागत को वित्तपोषण के सामान्य स्रोतों, अर्थात ऋण और इक्विटी के माध्यम से परिसंपत्ति के वित्तपोषण की लागत के साथ तुलना की जानी चाहिए।

चूंकि, लीज रेंटल्स का भुगतान उधार पर ब्याज के भुगतान के समान है और लीज फाइनेंसिंग ऋण वित्तपोषण के बराबर है, वित्तीय विश्लेषकों का तर्क है कि उधार की लागत के साथ पट्टे की लागत की तुलना करने के लिए एकमात्र उपयुक्त तुलना है। इसलिए, पट्टे पर देने या खरीदने के विकल्पों से संबंधित पट्टे के वित्तपोषण के फैसले में मुख्य रूप से ऋण-वित्तपोषण और पट्टे के वित्तपोषण की लागत के बीच तुलना शामिल है।

पट्टेदार के दृष्टिकोण से पट्टे के वित्तपोषण के निर्णयों के मूल्यांकन में निम्नलिखित चरण शामिल हैं:

(i) क्रय विकल्प के शुद्ध-नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य की गणना करें, जिसे एनपीवी (बी) कहा जाता है।

(ii) एनपीवी (L) नामक पट्टे विकल्प के शुद्ध नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य की गणना करें

(iii) यह तय करना कि परिसंपत्ति खरीदना या पट्टे पर देना या प्रस्ताव को पूरी तरह से अस्वीकार करना निम्न मानदंड लागू करके है:

(ए) यदि एनपीवी (बी) सकारात्मक है और एनपीवी (एल) से अधिक है, तो संपत्ति खरीदें।

(बी) यदि एनपीवी (एल) एनपीवी (बी) से सकारात्मक और अधिक है, तो संपत्ति को पट्टे पर दें।

(c) यदि NPV (B) के साथ-साथ NPV (L) दोनों नकारात्मक हैं, तो प्रस्ताव को पूरी तरह से अस्वीकार कर दें।

चूंकि कई वित्तीय विश्लेषकों का तर्क है कि फर्म के निवेश के बारे में स्वीकार-अस्वीकार का निर्णय लेने के बाद ही पट्टे के वित्तपोषण के फैसले उत्पन्न होते हैं; यह केवल पट्टे पर देने और उधार लेने के विकल्पों की लागत की तुलना है।

ऐसे विश्लेषण में निम्नलिखित चरण शामिल हैं:

(i) लीजिंग ऑप्शन के तहत टैक्स-कैश आउटफ्लो के वर्तमान मूल्य को निर्धारित करें।

(ii) खरीदने या उधार लेने के विकल्प के तहत कर-पश्चात नकदी के मौजूदा मूल्य का निर्धारण करें।

(iii) खरीदने / उधार लेने के विकल्प के साथ पट्टे के विकल्प से नकदी के मौजूदा मूल्य की तुलना करें।

(iv) कर-पश्चात नकदी के निचले प्रस्तुत मूल्य वाले विकल्प का चयन करें।

हमने निम्नलिखित दृष्टांतों में उपरोक्त विश्लेषण को चित्रित किया है।

चित्र 1:

एक सीमित कंपनी रुपये की लागत वाली परिसंपत्ति के उपयोग को प्राप्त करने में रुचि रखती है। 5,00,000। इसके दो विकल्प हैं:

(i) 18% पा पर राशि उधार लेने के लिए 5 बराबर किश्तों में या

(ii) वर्ष के अंत में 5 वर्ष की अवधि के लिए संपत्ति को पट्टे पर लेने के लिए रु। 1,20,000।

कॉर्पोरेट टैक्स 50% है और मूल्यह्रास को 20% पर wdv पर अनुमति दी गई है। संपत्ति रुपये का निस्तारण होगा। 5 वें वर्ष के अंत में 1,80,000।

आपको कंपनी को पट्टे के बारे में सलाह देने या निर्णय लेने की आवश्यकता है। यदि फर्म 25% पर निवेश भत्ते का दावा करने की अनुमति देती है तो क्या निर्णय बदल जाएगा?

ध्यान दें:

(1) Re का वर्तमान मूल्य। 1 पर 18% डिस्काउंट फैक्टर है:

१ वर्ष - year४ year

द्वितीय वर्ष - ।718

3 वर्ष - .609

चौथा वर्ष - .516

5 वें वर्ष - ।437

(2) Re की वार्षिकी का वर्तमान मूल्य। 1 पर 18% पा रु है। 3.127।

उपाय:

(v) मूल्यांकन:

चूंकि लीजिंग ऑप्शन के तहत टैक्स-कैश आउटफ्लो का वर्तमान मूल्य, खरीद ऑप्शन के टैक्स-टैक्स आउटफ्लो के मौजूदा मूल्य से कम है, इसलिए संपत्ति को लीज पर लेना उचित है।

(vi) यदि निवेश भत्ता की अनुमति है तो निर्णय:

यदि संपत्ति के क्रय पर निवेश भत्ता की अनुमति है, तो निवल नकदी बहिर्वाह के कुल मूल्य को निम्नानुसार निवेश भत्ते पर कर बचत के वर्तमान मूल्य से घटा दिया जाएगा:

उस मामले में, खरीदने के विकल्प के तहत नकद बहिर्वाह के पीवी को पट्टे के विकल्प के तहत नकद बहिर्वाह के पीवी से कम होना चाहिए और कंपनी को परिसंपत्ति खरीदना चाहिए।

पट्टे का वित्तीय मूल्यांकन: रास्ता # 2।

देखने का बिंदु का बिंदु:

कम पूंजी की दृष्टि से एक परिसंपत्ति को पट्टे पर देने की वित्तीय व्यवहार्यता का मूल्यांकन पूंजी बजट के दो समय समायोजित तरीकों की मदद से किया जा सकता है:

(ए) वर्तमान मूल्य विधि

(b) रिटर्न मेथड की आंतरिक दर।

(ए) वर्तमान मूल्य विधि:

इस विधि में निम्नलिखित चरण शामिल हैं:

(i) किसी संपत्ति के मालिक होने के कर लाभ, जैसे कि निवेश भत्ता, यदि कोई हो, को घटाकर नकद बहिर्वाह का निर्धारण करना।

(ii) नीचे दिए गए कर के बाद नकदी प्रवाह का निर्धारण करें:

(ii) कम पूंजी की भारित औसत लागत पर छूट द्वारा नकदी बहिर्वाह के कर मूल्य और कर नकदी प्रवाह के बाद का वर्तमान मूल्य निर्धारित करें।

(iv) अगर एनपीवी + ve है, तो नकदी प्रवाह का पीवी, नकदी बहिर्वाह के पीवी से अधिक होने पर, किसी परिसंपत्ति को पट्टे पर देने के पक्ष में निर्णय लेता है; अन्यथा NPV के मामले में, कम संपत्ति को पट्टे पर देने से कम होगा।

उपरोक्त तकनीक को निम्नलिखित उदाहरण की मदद से समझाया गया है।

चित्रण 2:

नीचे दी गई जानकारी से, आपको परिसंपत्ति के पट्टे के बारे में सलाह देना आवश्यक है:

उपाय:

चूंकि नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य नकदी बहिर्वाह के वर्तमान मूल्य से अधिक है या कहें कि एनपीवी सकारात्मक है, इसलिए परिसंपत्ति को पट्टे पर देना वांछनीय है।

(बी) रिटर्न विधि की आंतरिक दर:

वापसी की आंतरिक दर को उस छूट की दर के रूप में परिभाषित किया जा सकता है जिस पर नकदी का मौजूदा मूल्य - नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य के बराबर है।

यह निम्नलिखित गणितीय सूत्र की मदद से निर्धारित किया जा सकता है:

सी = ए₁/ (1 + आर) + ए₂/ (1 + r)² + ए₃/ (1 + r)³ +……… + ए_n/ (1 + r)ⁿ

जहाँ, C = प्रारंभिक परिव्यय शून्य पर।

ए₁, ए₂, … … … ए_n = भविष्य की शुद्ध नकदी विभिन्न अवधियों में प्रवाहित होती है।

2,3 …… .., = वर्षों की संख्या

आर = वापसी की आंतरिक दर की छूट की दर।

वर्तमान मूल्य तालिकाओं की सहायता से रिटर्न की आंतरिक दर भी निर्धारित की जा सकती है।

वापसी विधि की आंतरिक दर का अभ्यास करने के लिए निम्नलिखित चरणों की आवश्यकता होती है:

(1) पट्टे की अवधि के लिए भविष्य के शुद्ध नकदी प्रवाह का निर्धारण करें। शुद्ध नकदी प्रवाह भविष्य के पट्टे की अवधि के लिए शुद्ध नकदी प्रवाह का अनुमान है। शुद्ध नकदी प्रवाह भविष्य की कमाई का अनुमान है, संपत्ति को पट्टे पर देने से, मूल्यह्रास से पहले लेकिन करों के बाद।

(2) उस छूट की दर निर्धारित करें जिस पर नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य नकदी के मौजूदा मूल्य के बराबर है। यह निम्नानुसार निर्धारित किया जा सकता है:

(ए) जब वार्षिक शुद्ध नकदी प्रवाह संपत्ति के जीवन के बराबर होता है:

सबसे पहले, वार्षिक नकदी प्रवाह, यानी, वर्तमान मूल्य कारक = प्रारंभिक परिव्यय / वार्षिक नकदी प्रवाह द्वारा प्रारंभिक परिव्यय (निवेश की लागत) को विभाजित करके वर्तमान मूल्य कारक का पता लगाएं। फिर, संपत्ति के जीवन के बराबर वर्ष की संख्या के साथ वर्तमान मूल्य वार्षिकी तालिकाओं से परामर्श करें और उस दर का पता लगाएं, जिस पर गणना की गई वर्तमान मूल्य कारक तालिका में दिए गए वर्तमान मूल्य के बराबर है।

चित्रण 3:

उपाय:

(बी) जब वार्षिक नकदी प्रवाह के जीवन पर असमान हैं संपत्ति:

यदि संपत्ति के जीवन पर वार्षिक नकदी प्रवाह असमान है, तो ऊपर दी गई तकनीक के अनुसार रिटर्न की आंतरिक दर निर्धारित नहीं की जा सकती है। ऐसे मामलों में, वापसी की आंतरिक दर की गणना हिट और ट्रायल द्वारा की जाती है और यही कारण है कि इस विधि को हिट और ट्रायल यील्ड विधि के रूप में भी जाना जाता है।

हम किसी भी अनुमानित छूट दर के साथ शुरू कर सकते हैं और वर्तमान मूल्य तालिकाओं से परामर्श करके सभी नकदी प्रवाह के कुल वर्तमान मूल्य का पता लगा सकते हैं।

नकदी बहिर्वाह के वर्तमान गणना मूल्य की तुलना में नकदी बहिर्वाह के वर्तमान मूल्य की तुलना में, जो प्रारंभिक निवेश की लागत के बराबर है, जहां कुल निवेश शुरुआत में किया जाना है। दर, जिस पर सभी नकदी प्रवाह का कुल वर्तमान मूल्य प्रारंभिक परिव्यय के बराबर होता है, वापसी की आंतरिक दर है। उचित दर नहीं मिलने तक कई छूट दरों की कोशिश करनी पड़ सकती है। गणना की प्रक्रिया को निम्नानुसार अभिव्यक्त किया जा सकता है।

(i) वर्तमान मूल्य पर शुद्ध नकदी प्रवाह को छूट देने के लिए एक मनमाना मानकर छूट दर का उपयोग करके नकदी प्रवाह तालिका तैयार करें।

(ii) निवेश की प्रारंभिक लागत से ऊपर (i) में गणना की गई कुल नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य से घटाकर शुद्ध वर्तमान मूल्य का पता लगाएं।

(iii) यदि नेट प्रेजेंट वैल्यू (NPV) पॉजिटिव है, तो उच्च दर की छूट लागू करें।

(iv) यदि उच्च छूट दर अभी भी एक सकारात्मक शुद्ध वर्तमान मूल्य देती है, तो छूट दर को तब तक बढ़ाएं जब तक कि एनपीवी नकारात्मक न हो जाए।

(v) यदि एनपीवी इस उच्च दर पर ऋणात्मक है, तो वापसी की आंतरिक दर इन दो दरों के बीच होनी चाहिए:

(3) प्रस्ताव को स्वीकार करें यदि रिटर्न की आंतरिक दर रिटर्न की न्यूनतम आवश्यक दर से अधिक या उसके बराबर है, अर्थात पूंजी की लागत या कट ऑफ दर।

(4) वैकल्पिक प्रस्तावों के मामले में, जब तक पूँजी या कट-ऑफ दर की लागत से अधिक हो, तब तक वापसी की उच्चतम दर वाले प्रस्ताव का चयन करें।

चित्रण 4:

प्रारंभिक निवेश - रु। 60,000

एसेट का जीवन - 4 साल

अनुमानित शुद्ध वार्षिक नकदी प्रवाह:

रिटर्न की आंतरिक दर की गणना करें और पट्टे पर निर्णय के बारे में लोअर को सलाह दें कि यदि उसकी वापसी की अपेक्षित न्यूनतम दर 15% है।

ध्यान दें:

वर्तमान मूल्य कारक छूट की विभिन्न दरों पर।

(१) १४१ टीपी १ टी की दर से नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य रु। 60,595 और डिस्काउंट के 15% दर पर यह 59,285 है। तो निवेश की प्रारंभिक लागत जो रु। इन दो छूट दरों के बीच 60,000 गिरता है। 14% पर NPV + 595 है लेकिन 15% पर NPV - 715 है, हम कह सकते हैं कि IRR = 14.5% (लगभग)।

(2) चूंकि आईआरआर रिटर्न की न्यूनतम आवश्यक दर से कम है, इसलिए पट्टेदार को परिसंपत्ति को पट्टे पर नहीं देना चाहिए।