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निम्नलिखित बिंदु किसी कंपनी के लाभांश के लिए शीर्ष तीन विकल्पों पर प्रकाश डालते हैं। विकल्प हैं: 1. शेयरों की वापसी 2. स्टॉक स्प्लिट 3. बोनस इश्यू।
वैकल्पिक # 1. शेयरों का बायबैक:
बायबैक एक कंपनी द्वारा शेयरों के जारी करने के मामले में उलट है, जहां वह निवेशकों द्वारा स्वामित्व वाले अपने शेयरों को एक निर्धारित मूल्य पर वापस लेने की पेशकश करता है; यह प्रस्ताव निवेशकों के लिए बाध्यकारी या वैकल्पिक हो सकता है।
लाभ:
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ए। अप्रयुक्त नकद:
अगर उनके पास निवेश करने के लिए कई नई लाभदायक परियोजनाओं के साथ विशाल नकदी भंडार नहीं है और अगर कंपनी को लगता है कि उसके हिस्से का बाजार मूल्य कम है। उदाहरण - बजाज ऑटो 2000 में बड़े पैमाने पर वापस आया और रिलायंस ने हाल ही में बायबैक किया। हालांकि, भारत जैसे उभरते बाजारों में कंपनियों के पास विकास के अवसर हैं। इसलिए इन कंपनियों के लिए इस तर्क को लागू करना तर्कसंगत नहीं हो सकता है।
यह तर्क बहुराष्ट्रीय कंपनियों (एमएनसी) के लिए मान्य है, जिनके पास पहले से ही पर्याप्त आरएंडडी बजट और बाजारों में मौजूदगी है। चूंकि उनकी विकास क्षमता सीमित हो सकती है, वे अपने शेयरधारकों के लिए पुरस्कार के रूप में वापस शेयर खरीद सकते हैं।
बी कर लाभ:
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वर्तमान में, अल्पकालिक पूंजीगत लाभ पर 15% पर कर लगाया जाता है और दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ पर कर नहीं लगाया जाता है। शेयरधारकों द्वारा प्राप्त लाभांश पर कोई कर नहीं है लेकिन DDT - लाभांश वितरण कर का भुगतान कंपनी को करना पड़ता है जबकि लाभांश @ 15% प्लस अधिभार @ 1.125% प्लस शिक्षा उपकर @ 21TPTT प्लस SAH शिक्षा उपकर 1% का उपकर। कुल 16.60875%। (वित्तीय वर्ष 2010-11)
सी। बाजार की धारणा:
प्रचलित बाजार मूल्य कंपनी की तुलना में अधिक कीमत पर उनके शेयर खरीदने से संकेत मिलता है कि इसका शेयर मूल्यांकन अधिक होना चाहिए।
हाल ही में, आरआईएल और आरईएल (रिलायंस इंडस्ट्रीज लिमिटेड और रिलायंस एनर्जी लिमिटेड) की कीमतें प्रमोटरों के बीच उछाल के बावजूद उम्मीद के मुताबिक नहीं गिरी हैं। यह मुख्य रूप से उच्च कीमतों पर किए गए बायबैक ऑफर के लिए जिम्मेदार है।
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डी प्रति शेयर भविष्य के लाभांश को उठाया जा सकता है:
शेष अप्रभावित आय के साथ और कम संख्या में शेयर उपलब्ध हैं जिनके विरुद्ध आय अर्जित की जानी है, ईपीएस और संबंधित डीपीएस बढ़ता है।
वे कौन से तरीके हैं जिनमें बायबैक हो सकता है?
शेयर बायबैक 3 तरीकों से हो सकता है:
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1. शेयरधारकों को एक निविदा प्रस्ताव के साथ प्रस्तुत किया जाता है जहां उनके पास एक निश्चित समय अवधि के भीतर और आमतौर पर मौजूदा बाजार मूल्य से अधिक कीमत पर अपने सभी शेयरों का एक हिस्सा जमा करने का विकल्प होता है। इसकी एक अन्य किस्म डच नीलामी है, जिसमें कंपनियां कई प्रकार की कीमतें बताती हैं, जिन पर वह बोली खरीदने और खरीदने को तैयार है। यह सबसे कम कीमत पर खरीदता है जिस पर वह वांछित संख्या में शेयर खरीद सकता है।
2. पुस्तक-निर्माण प्रक्रिया के माध्यम से।
3. कंपनियां सेबी जैसे विभिन्न नियामक दिशानिर्देशों के अधीन लंबी अवधि में खुले बाजार पर शेयर खरीद सकती हैं
1 और 2 दोनों में प्रमोटर बायबैक में भाग ले सकते हैं और 3 में नहीं।
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भारतीय कंपनियों द्वारा बायबैक पर प्रतिबंध:
शेयरों के बायबैक के लिए सरकारी विनियमन में कुछ विशेषताएं हैं:
1. शेयरधारकों की सामान्य बैठक में एक विशेष प्रस्ताव पारित किया जाना है
2. बायबैक कुल पेड-अप कैपिटल और फ्री रिजर्व के 25% से अधिक नहीं होना चाहिए
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3. सेबी और रजिस्ट्रार ऑफ कंपनीज के साथ सॉल्वेंसी की घोषणा दाखिल करनी होगी
4. वापस खरीदे गए शेयरों को बुझा दिया जाना चाहिए और शारीरिक रूप से नष्ट कर दिया जाना चाहिए;
5. कंपनी को बोनस, वारंट के रूपांतरण आदि को छोड़कर, 2 साल के भीतर प्रतिभूतियों का कोई और मुद्दा नहीं बनाना चाहिए।
इन प्रतिबंधों को कंपनियों को छोटे निवेशकों के हितों की रक्षा के अलावा शॉर्ट टर्म मनी प्रदाता के रूप में शेयर बाजारों का उपयोग करने से रोकने के लिए लगाया गया था।
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बायबैक का वैल्यूएशन:
बायबैक प्राइस निर्धारित करने के दो तरीके हैं:
1. वे बायबैक घोषणा से ठीक पहले की अवधि के लिए औसत समापन मूल्य (जो वॉल्यूम के लिए एक भारित औसत है) का उपयोग करते हैं। प्रवृत्ति और मूल्य के आधार पर एक बायबैक मूल्य तय किया जाता है
2. शेयरधारकों को एक निर्धारित मूल्य सीमा के भीतर अपने कुछ शेयरों को बेचने के लिए आमंत्रित किया जाता है। रेंज का निम्न बिंदु बाजार मूल्य पर छूट पर है, जबकि मूल्य सीमा का शीर्ष प्रीमियम से बाजार मूल्य पर सेट है। उपरोक्त व्यवस्था की तुलना में निवेशकों को बायबैक मूल्य में अधिक कहा जाता है। फिर भी इस विधि का उपयोग शायद ही कभी किया जाता है। आम तौर पर, पिछले 12-18 महीनों के औसत मूल्य से अधिक और एक मार्कअप पर कीमत तय की जाती है।
बायबैक इश्यू का सैद्धांतिक मूल्य निर्धारण:
एक कंपनी को अपनी खरीद वापस कीमत को ठीक करना चाहिए ताकि एक निवेशक जो बाय-बैक ऑफ़र को स्वीकार नहीं करता है, एक निवेशक के संदर्भ में उसके धन के मामले में भेदभाव नहीं किया जाता है जो कि बायबैक ऑफ़र को स्वीकार करता है।
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पोस्ट शेयर वापस खरीदने का मूल्य = (एन × पीओ) / (एन - एन 1)
एन = वापस खरीदने से पहले बकाया शेयरों की संख्या
पो = वर्तमान बाजार मूल्य
N1 = वापस खरीदे गए शेयरों की संख्या
वैकल्पिक सैद्धांतिक मूल्य निर्धारण:
चूँकि नकदी का मूल्य होता है और यह सैद्धांतिक पूर्व खरीद के पीछे मूल्य = (N × Po) - नकद / (N - N1) निकल जाता है
वैकल्पिक # 2। शेयर विभाजन:
यह शेयरों के अंकित मूल्य में कमी है। स्टॉक विभाजन कंपनी के निदेशक मंडल द्वारा शेयरों की संख्या बढ़ाने के लिए एक निर्णय है जो वर्तमान शेयरधारकों को अधिक शेयर जारी करके बकाया है। उदाहरण के लिए, 2-फॉर -1 स्टॉक स्प्लिट में, एक शेयर वाले प्रत्येक शेयरधारक को एक अतिरिक्त शेयर दिया जाता है। इसलिए, यदि किसी कंपनी के विभाजन से पहले 10 मिलियन शेयर बकाया थे, तो 2-फॉर -1 विभाजन के बाद उसके पास 20 मिलियन शेयर बकाया होंगे। बाजार मूल्य ऐसे स्टॉक विभाजन के साथ समायोजित हो जाता है
लाभ:
एक शेयर विभाजन शेयरधारक की संपत्ति को नहीं बदलता है, यह प्रति शेयर बाजार मूल्य को कम करता है और इस तरह यह छोटे निवेशक की पहुंच के भीतर बनाता है। उदाहरण के लिए - यदि रुपये के अंकित मूल्य वाला शेयर। 10 को Rs.550 पर उद्धृत किया जाता है, और यह 5: 1 के अनुपात में विभाजित होता है, तब शेयरधारक के पास प्रत्येक एक शेयर के लिए 5 शेयर होंगे और प्रति शेयर बाजार मूल्य रुपये पर गिर जाएगा। 110. यह कम कीमत की धारणा के कारण आकर्षक हो जाता है, शेयरों के लिए बेहतर मूल्यांकन, इस प्रकार लाभांश का विकल्प।
वैकल्पिक # 3। बोनस अंक:
एक बोनस इश्यू में रिजर्व का कैपिटलाइज़ेशन शामिल है। बोनस इश्यू में, भंडार से एक राशि सममूल्य पर शेयरों को आवंटित करके इक्विटी में स्थानांतरित कर दी जाती है। उदाहरण के लिए - 4: 1 का बोनस अंक का मतलब है कि हर शेयर के लिए 4 और शेयर जारी किए जाएंगे।
लाभ:
मैं। बोनस जारी अनुपात के अनुसार शेयर पूंजी बढ़ जाती है।
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ii। शेयर में तरलता बढ़ती है।
iii। प्रति शेयर प्रभावी आय, बुक वैल्यू और अन्य प्रति शेयर मूल्य कम हो जाते हैं।
iv। बाजार आमतौर पर एक अनुकूल कार्य के रूप में कार्रवाई करते हैं।
v। बाजार मूल्य बोनस शेयरों के मुद्दे पर समायोजित हो जाता है।
vi। संचित मुनाफा कम हो जाता है।
बोनस अंक के बाद सैद्धांतिक मूल्य निर्धारण:
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पोस्ट शेयर शेयर मूल्य = (एन × पीओ) / (एन + एन 1)
बोनस अंक से पहले बकाया शेयरों की संख्या
पो = वर्तमान बाजार मूल्य
एन 1 = जारी किए गए बोनस शेयरों की संख्या