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यह लेख लाभांश की दो मुख्य अवधारणाओं पर प्रकाश डालता है। अवधारणाएँ हैं: 1. लाभांश की अप्रासंगिक अवधारणा 2. लाभांश की प्रासंगिकता संकल्पना।
संकल्पना # 1. लाभांश की अप्रासंगिक अवधारणा:
उ। अवशिष्ट दृष्टिकोण:
इस सिद्धांत के अनुसार, लाभांश के फैसले का शेयरधारकों के धन या शेयरों की कीमतों पर कोई प्रभाव नहीं पड़ता है, और इसलिए यह अभी तक अप्रासंगिक है क्योंकि फर्म के मूल्यांकन का संबंध है। यह सिद्धांत लाभांश निर्णय को केवल वित्तपोषण निर्णय के एक हिस्से के रूप में मानता है क्योंकि उपलब्ध आय को पुनः निवेश के लिए व्यवसाय में बनाए रखा जा सकता है।
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लेकिन, यदि वे व्यवसाय में धन की आवश्यकता नहीं है, तो उन्हें लाभांश के रूप में वितरित किया जा सकता है।
इस प्रकार, लाभांश का भुगतान करने या कमाई को बनाए रखने का निर्णय एक अवशिष्ट निर्णय के रूप में लिया जा सकता है। यह सिद्धांत मानता है कि निवेशक फर्म द्वारा लाभांश और रिटेंशन के बीच अंतर नहीं करते हैं। उनकी मूल इच्छा अपने निवेश पर उच्च रिटर्न अर्जित करना है।
यदि फर्म के पास लाभदायक निवेश के अवसर हैं, तो प्रतिधारित कमाई की लागत की तुलना में अधिक रिटर्न देने की संभावना है, निवेशक फर्म को उसी वित्त को प्राप्त करने के लिए कमाई को बनाए रखने के साथ संतुष्ट होंगे।
हालांकि, अगर फर्म यदि लाभदायक निवेश के अवसरों को खोजने की स्थिति में नहीं है, तो निवेशक लाभांश के रूप में आय प्राप्त करना पसंद करेंगे। इस प्रकार, एक फर्म को कमाई को बनाए रखना चाहिए यदि उसके पास निवेश के लाभदायक अवसर हैं अन्यथा उसे लाभांश के रूप में भुगतान करना चाहिए।
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बी। मोदिग्लिआनी और मिलर दृष्टिकोण (एमएम मॉडल):
मोदीग्लि और मिलर ने अप्रासंगिकता के सिद्धांत के समर्थन में सबसे व्यापक तरीके से व्यक्त किया है। वे बताते हैं कि लाभांश नीति का शेयरों के बाजार मूल्य पर कोई प्रभाव नहीं पड़ता है और फर्म का मूल्य फर्म की कमाई क्षमता या उसकी निवेश नीति द्वारा निर्धारित किया जाता है।
रिटेंशन और डिविडेंड के बीच कमाई का बंटवारा, किसी भी तरह से फर्म को पसंद हो सकता है, फर्म के मूल्य को प्रभावित नहीं करता है। जैसा कि एमएम द्वारा देखा गया है, “सही पूंजी बाजार की शर्तों के तहत, तर्कसंगत निवेशक, लाभांश आय और पूंजी प्रशंसा के बीच कर भेदभाव की अनुपस्थिति, फर्म की निवेश नीति को देखते हुए, इसकी लाभांश नीति का शेयरों के बाजार मूल्य पर कोई प्रभाव नहीं हो सकता है। "
एमएम परिकल्पना की मान्यताओं:
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लाभांश की अप्रासंगिकता की एमएम परिकल्पना निम्नलिखित मान्यताओं पर आधारित है:
(i) सही पूंजी बाजार हैं।
(ii) निवेशक तर्कसंगत रूप से व्यवहार करते हैं।
(iii) बिना किसी लागत के सभी के लिए उपलब्ध कंपनी के बारे में जानकारी।
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(iv) कोई फ्लोटेशन और लेन-देन लागत नहीं हैं।
(v) कोई भी निवेशक शेयरों के बाजार मूल्य को प्रभावित करने के लिए पर्याप्त नहीं है।
(vi) कोई कर नहीं हैं या लाभांश और पूंजीगत लाभ पर लागू कर दरों में कोई अंतर नहीं हैं।
(vii) फर्म की कठोर निवेश नीति है।
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(viii) फर्म के भविष्य के संबंध में कोई जोखिम या अनिश्चितता नहीं है। (एमएम ने इस धारणा को बाद में छोड़ दिया)।
एमएम का तर्क:
एमएम द्वारा उनकी परिकल्पना के समर्थन में दिया गया तर्क यह है कि लाभांश के भुगतान से फर्म के परिणामों के मूल्य में जो भी वृद्धि होगी, वह बाहरी वित्तपोषण के कारण शेयरों के बाजार गौरव में गिरावट से पूरी तरह से बंद हो जाएगी और कोई नहीं होगा शेयरधारकों की कुल संपत्ति में परिवर्तन।
उदाहरण के लिए, यदि कोई कंपनी, जिसके पास निवेश के अवसर हैं, वह अपनी सारी कमाई शेयरधारकों के बीच वितरित करती है, तो उसे बाहरी स्रोतों से अतिरिक्त धन जुटाना होगा। इसके परिणामस्वरूप शेयरों की संख्या में वृद्धि या ब्याज शुल्क का भुगतान होगा, जिसके परिणामस्वरूप भविष्य में प्रति शेयर आय में गिरावट होगी।
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इस प्रकार लाभांश भुगतान के कारण शेयरधारक को जो कुछ भी प्राप्त होता है, वह भविष्य में प्रति शेयर अपेक्षित आय में गिरावट के कारण शेयरों के बाजार मूल्य में गिरावट से पूरी तरह से बेअसर हो जाता है। अधिक विशिष्ट होने के लिए, अवधि की शुरुआत में एक शेयर का बाजार मूल्य अवधि के अंत में भुगतान किए गए लाभांश के वर्तमान मूल्य के बराबर होता है और साथ ही अवधि के अंत में शेयरों के बाजार मूल्य।
इसे निम्नलिखित सूत्र के रूप में रखा जा सकता है:
पी0 = डी1 + पी1/ 1 + Kइ
जहां पी0 = अवधि की शुरुआत में बाजार मूल्य प्रति शेयर, या किसी शेयर का प्रचलित बाजार मूल्य
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डी1 = अवधि के अंत में प्राप्त किया जाने वाला लाभांश।
पी1 = अवधि के अंत में प्रति शेयर बाजार मूल्य।
की = इक्विटी पूंजी की लागत या पूंजीकरण की दर।
P का मान1 उपरोक्त समीकरण द्वारा निम्नानुसार प्राप्त किया जा सकता है:
पी1= पी0 (1 + के) - डी1
एमएम की परिकल्पना को एक अन्य रूप में भी समझाया जा सकता है कि लाभांश के भुगतान के कारण फर्म द्वारा निवेश की आवश्यकता इक्विटी शेयरों के नए मुद्दे से बाहर वित्तपोषित है।
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ऐसे मामले में, जारी किए जाने वाले शेयरों की संख्या की गणना निम्नलिखित समीकरण की मदद से की जा सकती है:
m = I (E-nD)1) / पी1
इसके अलावा, निम्नलिखित सूत्र की मदद से फर्म के मूल्य का पता लगाया जा सकता है:
एनपी0 (n + m) पी1 - (IE) / 1 + के
कहाँ, जारी किए जाने वाले शेयरों की मी = संख्या।
I = निवेश की आवश्यकता।
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ई = अवधि के दौरान फर्म की कुल कमाई,
पी1 = अवधि के अंत में प्रति शेयर बाजार मूल्य।
की = इक्विटी पूंजी की लागत।
n = अवधि की शुरुआत में बकाया शेयरों की संख्या।
डी1 = अवधि के अंत में भुगतान किया जाने वाला लाभांश।
एनपी0 = फर्म का मूल्य
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आइए हम एमएम की परिकल्पना को लाभांश की अप्रासंगिकता के मूल्यांकन के लिए निम्नलिखित दृष्टांत से लें।
चित्र 1:
एबीसी लिमिटेड एक जोखिम वर्ग से संबंधित है जिसके लिए उपयुक्त पूंजीकरण दर 10% है। वर्तमान में इसके 5,000 रुपये के शेयर बकाया हैं। 100 प्रत्येक। फर्म चालू वित्त वर्ष के अंत में प्रति शेयर लाभांश की घोषणा पर विचार कर रही है।
कंपनी को रुपये की शुद्ध आय होने की उम्मीद है। 50,000 है और 1,00,000 रुपये के नए निवेश करने का प्रस्ताव है। दिखाएँ कि एमएम परिकल्पना के तहत, लाभांश का भुगतान फर्म के मूल्य को प्रभावित नहीं करता है।
उपाय:
चित्रण 2:
विस्तार लिमिटेड के पास 50,000 रुपये के इक्विटी शेयर थे। 10 जनवरी को प्रत्येक बकाया। बाजार में वर्तमान में शेयरों को बराबर पर उद्धृत किया जा रहा है। लाभांश संयम को हटाने के मद्देनजर, कंपनी अब रु। के लाभांश का भुगतान करने का इरादा रखती है। वर्तमान कैलेंडर वर्ष के लिए प्रति शेयर 2। यह एक जोखिम-वर्ग से संबंधित है जिसकी उपयुक्त पूंजीकरण दर 15% है।
एमएम मॉडल का उपयोग करना और कोई करों का अनुमान लगाना, कंपनी के शेयर की कीमत का पता लगाना क्योंकि यह वर्ष के अंत में प्रबल होने की संभावना है (i) जब लाभांश घोषित किया जाता है, और (ii) जब कोई लाभांश घोषित नहीं किया जाता है। इसके अलावा कंपनी को अपने निवेश की जरूरतों को पूरा करने के लिए नए इक्विटी शेयरों की संख्या का पता लगाना चाहिए। 2 लाख रुपये की शुद्ध आय मानते हुए। 1.1 लाख और यह भी मानकर कि लाभांश का भुगतान किया जाता है।
उपाय:
एमएम दृष्टिकोण की आलोचना:
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एमएम की परिकल्पना की आलोचना विभिन्न अवास्तविक मान्यताओं के कारण की गई है:
1. प्रीफेक्ट कैपिटल मार्केट वास्तव में मौजूद नहीं है
2. कंपनी के बारे में जानकारी सभी व्यक्तियों के लिए उपलब्ध नहीं है।
3. फर्मों को प्रतिभूतियों को जारी करते समय प्लवनशीलता लागत को उठाना पड़ता है।
4. कर बाहर निकलते हैं और लाभांश और पूंजीगत लाभ के लिए आम तौर पर अलग-अलग कर उपचार होते हैं।
5. फर्म कठोर निवेश नीति का पालन नहीं करती हैं।
6. निवेशकों को कोई भी लेनदेन करते समय ब्रोकरेज, फीस आदि का भुगतान करना पड़ता है।
7. शेयरधारक आगे के लाभ की तुलना में वर्तमान आय को प्राथमिकता दे सकते हैं।
संकल्पना # 2. लाभांश की प्रासंगिकता:
लाभांश निर्णय पर विचार के दूसरे स्कूल का मानना है कि लाभांश के फैसले फर्म के मूल्य को काफी प्रभावित करते हैं। विचार के इस स्कूल के अधिवक्ताओं में मायरोन गॉर्डन, जोन लिंटर, जेम्स वाल्टर और रिचर्डसन शामिल हैं।
उनके अनुसार लाभांश कंपनियों की लाभप्रदता के बारे में निवेशकों को जानकारी का संचार करता है और इसलिए लाभांश निर्णय प्रासंगिक हो जाता है। वे फर्में जो अधिक लाभांश का भुगतान करती हैं, उनकी तुलना में अधिक मूल्य होगा जो लाभांश का भुगतान नहीं करते हैं या जिनके पास कम लाभांश भुगतान अनुपात है।
हमने इस धारणा का प्रतिनिधित्व करने वाले दो सिद्धांतों के नीचे जांच की है:
ए वाल्टर का दृष्टिकोण, और
बी। गॉर्डन का दृष्टिकोण
ए। वाल्टर का दृष्टिकोण:
प्रो। वाल्टर का दृष्टिकोण सिद्धांत का समर्थन करता है कि लाभांश निर्णय प्रासंगिक हैं और फर्म के मूल्य को प्रभावित करते हैं। फर्म द्वारा अर्जित रिटर्न की आंतरिक दर और पूंजी की लागत के बीच का संबंध शेयरधारकों की संपत्ति को अधिकतम करने के अंतिम लक्ष्य को निर्धारित करने के लिए लाभांश नीति का निर्धारण करने में बहुत महत्वपूर्ण है।
प्रो। वाल्टर का मॉडल फर्म के बीच के रिश्ते पर आधारित है:
(i) निवेश पर वापसी, यानी आर, और
(ii) पूंजी की लागत या वापसी की आवश्यक दर, अर्थात।
प्रो। वाल्टर के अनुसार, if r> k अर्थात, यदि फर्म रिटर्न की आवश्यक दर की तुलना में अपने निवेश पर रिटर्न की उच्च दर अर्जित करता है, तो फर्म को कमाई को बनाए रखना चाहिए। ऐसी फर्मों को ग्रोथ फर्म कहा जाता है और उनके मामले में इष्टतम पे-आउट शून्य होगा। यह शेयरों के मूल्य को अधिकतम करेगा।
घटती फर्मों के मामले में, जिनके पास लाभदायक निवेश नहीं है, अर्थात, जहां r <k, शेयरधारकों को लाभ होगा यदि फर्म अपनी कमाई को वितरित करती है। ऐसी फर्मों के लिए, इष्टतम भुगतान 100% होगा और फर्मों को लाभांश के रूप में पूरी कमाई का वितरण करना चाहिए।
सामान्य फर्मों के मामले में जहां r = k, लाभांश नीति शेयरों के बाजार मूल्य को प्रभावित नहीं करेगी क्योंकि शेयरधारकों को उनके द्वारा अपेक्षित के रूप में फर्म से उतना ही रिटर्न मिलेगा। ऐसी फर्मों के लिए, कोई इष्टतम लाभांश भुगतान नहीं है और फर्म का मूल्य लाभांश दर में परिवर्तन के साथ नहीं बदलेगा।
वाल्टर के मॉडल की मान्यता:
(i) फर्म के निवेश को केवल बरकरार रखी गई आय के माध्यम से वित्तपोषित किया जाता है और फर्म धन के बाहरी स्रोतों का उपयोग नहीं करता है।
(ii) रिटर्न की आंतरिक दर (r) और फर्म की पूंजी (k) की लागत स्थिर है।
(iii) मूल्य निर्धारित करते समय आय और लाभांश नहीं बदलते हैं।
(iv) फर्म का जीवन बहुत लंबा होता है।
वाल्टरशेयर के मूल्य का निर्धारण करने के लिए सूत्र:
वाल्टर ने एक शेयर के बाजार मूल्य का पता लगाने के लिए एक गणितीय समीकरण विकसित किया है जो एक फर्म को उचित लाभांश निर्णय पर पहुंचने में सक्षम बनाता है।
उनका समीकरण निम्नलिखित शेयर मूल्यांकन मॉडल पर आधारित है:
पी = डी / के-जी
जहां, P = इक्विटी शेयर की कीमत
डी = प्रारंभिक लाभांश प्रति शेयर
ke = इक्विटी पूंजी की लागत
g = कमाई / लाभांश की अपेक्षित वृद्धि दर
प्रो। वाल्टर ने शेयर के बाजार मूल्य का पता लगाने के लिए निम्नलिखित सूत्र दिया है:
या
जहां, प्रति शेयर बाजार मूल्य =
डी = प्रति शेयर लाभांश
आर = वापसी की आंतरिक दर
ई = प्रति शेयर आय
ke = इक्विटी पूंजी की लागत
उपरोक्त समीकरण को समझने के लिए हम निम्नलिखित दृष्टांत लेते हैं।
चित्रण 3:
एक फर्म के संबंध में निम्नलिखित जानकारी उपलब्ध है।
पूंजीकरण दर = 10%
प्रति शेयर आय = रु। 50
निवेश पर वापसी की दर:
(i) 12%
(ii) 8%
(iii) 10%
लाभांश भुगतान का अनुपात लागू करने वाले शेयरों के बाजार मूल्य पर लाभांश नीति के प्रभाव को दिखाएं (a) 0% (b) 20%, (c) 40%, (d) 80%, और (e) 100%
उपाय:
निष्कर्ष:
उपरोक्त विश्लेषण से हम निष्कर्ष निकाल सकते हैं कि कब,
(i) r> k, कंपनी को मुनाफे को बनाए रखना चाहिए, जब r = 12%। ke = 10%;
(ii) r 8% है, अर्थात, आर <k, the pay-out should be high; and
(iii) r 10% है; यानी, आर = के; लाभांश पे-आउट शेयर की कीमत को प्रभावित नहीं करता है।
वाल्टर के मॉडल की आलोचना:
वाल्टर के मॉडल की आलोचना प्रो। वाल्टर द्वारा उनकी परिकल्पना तैयार करने में की गई विभिन्न मान्यताओं के कारण की गई है:
(i) मूल धारणा है कि निवेश को बरकरार रखी गई आय के माध्यम से वित्तपोषित किया जाता है, केवल वास्तविक दुनिया में शायद ही कभी सच होता है। फर्म बाहरी वित्तपोषण द्वारा धन जुटाते हैं।
(ii) रिटर्न की आंतरिक दर, यानी, r, भी, स्थिर नहीं रहती है। तथ्य की बात है, निवेश में वृद्धि के साथ वापसी की दर भी बदलती है।
(iii) यह धारणा कि पूंजी की लागत (k) स्थिर रहेगी भी अच्छी नहीं है। चूंकि फर्म का जोखिम पैटर्न स्थिर नहीं रहता है, इसलिए यह मान लेना उचित नहीं है कि के हमेशा स्थिर रहेगा।
बी। गॉर्डन का दृष्टिकोण:
माय्रोन गॉर्डन ने प्रो। वाल्टर की तर्ज पर एक मॉडल भी विकसित किया है जो बताता है कि लाभांश प्रासंगिक हैं और फर्म का लाभांश निर्णय इसके मूल्य को प्रभावित करता है।
उनका मूल मूल्यांकन मॉडल निम्नलिखित मान्यताओं पर आधारित है:
(i) फर्म एक सभी इक्विटी फर्म है।
(ii) कोई बाहरी वित्तपोषण उपलब्ध या उपयोग नहीं किया जाता है। रिटायर्ड कमाई वित्तपोषण कार्यक्रमों के एकमात्र स्रोत का प्रतिनिधित्व करती है।
(iii) फर्म के निवेश r पर वापसी की दर स्थिर है।
(iv) एक बार तय किया गया अवधारण अनुपात, b, स्थिर है। इस प्रकार, फर्म g = br की वृद्धि दर भी स्थिर है।
(v) फर्म के लिए पूंजी की लागत स्थिर रहती है और यह विकास दर, k> br से अधिक होती है।
(vi) फर्म का स्थायी जीवन है।
(vii) कॉर्पोरेट कर मौजूद नहीं हैं।
गॉर्डन के अनुसार, एक शेयर का बाजार मूल्य भविष्य के लाभांश के वर्तमान मूल्य के बराबर है।
इस प्रकार,
गॉर्डन के मूल मूल्यांकन सूत्र को निम्नानुसार सरल बनाया जा सकता है:
या,
जहां, P = शेयरों की कीमत
ई = प्रति शेयर आय
b = अवधारण अनुपात
ke = इक्विटी पूंजी की लागत
br = g = r में वृद्धि दर, यानी, एक ऑल-इक्विटी फर्म के निवेश पर वापसी की दर
डी0 = प्रति शेयर लाभांश
डी1 = 1 वर्ष के अंत में अपेक्षित लाभांश।
गॉर्डन के मूल मूल्यांकन मॉडल के निहितार्थ नीचे दिए गए हैं:
1. जब अपने निवेश पर फर्म की वापसी की दर रिटर्न की आवश्यक दर से अधिक होती है, यानी जब r> k, प्रति शेयर की कीमत बढ़ जाती है, तो लाभांश भुगतान अनुपात घट जाता है। इस प्रकार, विकास फर्म को छोटे लाभांश वितरित करना चाहिए और अधिकतम आय को बनाए रखना चाहिए।
2. जब रिटर्न की दर रिटर्न की आवश्यक दर के बराबर होती है, यानी जब r = k, प्रति शेयर की कीमत अपरिवर्तित रहती है और लाभांश नीति से प्रभावित नहीं होती है। इस प्रकार, एक सामान्य फर्म के लिए कोई इष्टतम लाभांश भुगतान नहीं है।
3. जब रिटर्न की दर रिटर्न की आवश्यक दर से कम होती है, यानी जब r <k, प्रति शेयर की कीमत बढ़ जाती है तो लाभांश भुगतान अनुपात बढ़ जाता है। इस प्रकार, घटती हुई फर्म के शेयरधारक लाभ अर्जित करने के लिए खड़े होते हैं यदि फर्म अपनी कमाई को वितरित करता है। ऐसी फर्मों के लिए, इष्टतम भुगतान 100% होगा।
चित्रण 4:
निम्नलिखित जानकारी निवेश पर रिटर्न की दर (आर), पूंजी की लागत (के) और एबीसी लिमिटेड के प्रति शेयर (ई) की कमाई के संबंध में उपलब्ध है।
निवेश पर वापसी की दर (आर) = (i) 15%; (ii) 12%; और (iii) 10%
पूंजी की लागत = (k) 12%
प्रति शेयर कमाई (ई) = रु। 10
गॉर्डन के मॉडल का उपयोग करके इसके शेयरों के मूल्य का निर्धारण करें:
उपाय:
गॉर्डन का संशोधित मॉडल:
गॉर्डन के बेसिक वैल्यूएशन मॉडल में मूल धारणा कि पूंजी (k) की लागत स्थिर रहती है एक फर्म व्यवहार में सच नहीं है। इस प्रकार, गॉर्डन ने जोखिम और अनिश्चितता पर विचार करने के लिए अपने बुनियादी मॉडल को संशोधित किया। संशोधित मॉडल में, उन्होंने सुझाव दिया कि जब भी r = k, लाभांश नीति भविष्य की अनिश्चितता के कारण शेयरों के मूल्य को प्रभावित करती है, तो शेयरधारकों को लाभांश के निकट छूट की तुलना में उच्च दर पर भविष्य के लाभांश की छूट मिलती है।
यह एक दो गुना धारणा है, अर्थात:
(i) निवेशक जोखिम से ग्रस्त हैं, और
(ii) वे एक निश्चित रिटर्न पर प्रीमियम लगाते हैं और अनिश्चित रिटर्न पर छूट / जुर्माना लगाते हैं।
क्योंकि निवेशक तर्कसंगत होते हैं और वे जोखिम से बचना चाहते हैं, वे भविष्य के लाभांश की तुलना में लाभांश के पास पसंद करते हैं। इस तर्क को बर्ड-इन-हैंड तर्क के रूप में वर्णित किया गया है, यानी लाभांश आय के एक रुपये का मूल्य पूंजीगत लाभ के रुपये के मूल्य से अधिक है।
कृष्णन के शब्दों में, समान आय, रिकॉर्ड, संभावनाओं के साथ दो शेयरों के जॉन, ई।, लेकिन एक दूसरे की तुलना में अधिक लाभांश का भुगतान करने वाला, पूर्व निस्संदेह केवल एक उच्च कीमत का आदेश देगा क्योंकि शेयरधारकों भविष्य के मूल्यों के लिए मौजूद हैं। मूल्य-निर्धारण की प्रक्रिया में Mypic vision निभाता है। शेयरधारक अक्सर इस सिद्धांत पर कार्य करते हैं कि हाथ में एक पक्षी झाड़ियों में दो से अधिक मूल्य का है और इस कारण से वे उच्च लाभांश दर के साथ स्टॉक के लिए प्रीमियम का भुगतान करने के लिए तैयार हैं, जैसे वे कम दर के साथ छूट देते हैं। "
इस प्रकार, यदि लाभांश नीति को अनिश्चितता के संदर्भ में माना जाता है, तो पूंजी की लागत को स्थिर नहीं माना जा सकता है और इसलिए फर्म को उच्च लाभांश भुगतान अनुपात निर्धारित करना चाहिए और पूंजी की लागत को कम करने के लिए एक उच्च लाभांश उपज की पेशकश करनी चाहिए।
चित्र 5:
निवेश (आर), पूंजी की लागत (के) और XZZ लिमिटेड के प्रति शेयर (ई) की कमाई पर निम्नलिखित जानकारी उपलब्ध है।
आर = 10 प्रतिशत
ई = रु। 40
गॉर्डन के मॉडल का उपयोग करके अपने शेयरों के मूल्य का निर्धारण करें, निम्नलिखित मानते हुए:
उपाय:
चित्रण 6:
एक कंपनी को रुपये के लाभांश का भुगतान करने की उम्मीद है। अगले साल 6 प्रति शेयर। लाभांश में 9 प्रतिशत की दर से वृद्धि होने की उम्मीद है। यदि रिटर्न की आवश्यक दर 15% है तो इसके शेयर का मूल्य क्या है?
उपाय:
चित्रण 7:
कंपनी के शेयर की वर्तमान कीमत रु। 75 और लाभांश प्रति शेयर रु। 5. लाभांश वृद्धि दर की गणना करें, यदि इसकी पूंजीकरण दर 12 प्रतिशत है।
उपाय:
चित्र 8:
कंपनी के शेयर की वर्तमान कीमत रु। 200. कंपनी को रुपये के लाभांश का भुगतान करने की उम्मीद है। अगले वर्ष 10 प्रतिशत की वार्षिक वृद्धि दर के साथ 5 प्रति शेयर। यदि किसी निवेशक की वापसी की आवश्यक दर 12% है, तो क्या उसे शेयर खरीदना चाहिए?
उपाय:
जैसा कि शेयर का मूल्य (रु। २५०) रुपये के वर्तमान मूल्य से अधिक है। 200, निवेशक को शेयर खरीदना चाहिए।
चित्र 9:
कंपनी के प्रति शेयर बुक मूल्य रु। 145.50 और इक्विटी पर इसकी वापसी की दर 10 प्रतिशत है। कंपनी 60% पे आउट की लाभांश नीति का अनुसरण करती है। यदि पूंजीकरण की दर 12 प्रतिशत है तो उसके हिस्से की कीमत क्या है?
उपाय:
चित्र 10:
एक कंपनी तय करती है कि वह 20 वर्षों तक किसी भी लाभांश का भुगतान नहीं करेगी। उस समय के बाद यह उम्मीद की जाती है कि कंपनी रुपये का लाभांश दे सकती है। 15 प्रति शेयर अनिश्चितकाल के लिए। हालांकि, वर्तमान में कंपनी रुपये का भुगतान कर सकती है। प्रति शेयर 3। इस कंपनी के शेयरधारकों की आवश्यक दर 10 प्रतिशत है। कंपनी की नीति के परिणामस्वरूप प्रत्येक शेयरधारक को क्या नुकसान है?
इक्विटी शेयर के मूल्य की गणना करें:
उपाय:
चित्र 11:
एक बड़े आकार की रासायनिक कंपनी को अगले 4 वर्षों के लिए प्रति वर्ष 14% बढ़ने और फिर राष्ट्रीय अर्थव्यवस्था यानी 5% के समान दर पर अनिश्चित काल तक बढ़ने की उम्मीद की गई है। इक्विटी शेयरों पर वापसी की आवश्यक दर 12% है मान लें कि कंपनी ने रुपये का लाभांश भुगतान किया था। पिछले वर्ष प्रति शेयर 2 (डी)0 = 2)। आज शेयरों के बाजार मूल्य का निर्धारण करें।
आप निम्न तालिका का उपयोग कर सकते हैं:
उपाय:
चित्र 12:
अगले 2 वर्षों में एक्स लिमिटेड 12% प्रति वर्ष की वृद्धि दर की उम्मीद कर रहा है। विकास दर तीसरे और चौथे वर्ष के लिए 10% तक गिरने की संभावना है। उसके बाद विकास दर 8% प्रति वर्ष स्थिर होने की उम्मीद है। यदि अंतिम लाभांश का भुगतान रु। 1.50 प्रति शेयर और रिटर्न की निवेशक की आवश्यक दर 16% है, एक्स लिमिटेड की प्रति शेयर तारीख के अनुसार आंतरिक मूल्य का पता लगाएं।
आप निम्न तालिका का उपयोग कर सकते हैं:
उपाय:
