हामीदारी: अर्थ, आवश्यकता और सेबी दिशानिर्देश

इस लेख को पढ़ने के बाद आप अंडरराइटिंग के बारे में जानेंगे पूंजी के मुद्दों की:- 1. अंडरराइटिंग का अर्थ और स्वरूप २। हामीदारी के प्रपत्र ३। आवश्यकता और महत्व ४। सेबी के दिशानिर्देश।

अंडरराइटिंग का अर्थ और प्रकृति:

एक कंपनी के संदर्भ में हामीदारी का मतलब है एक जिम्मेदारी लेना या गारंटी देना कि जनता को दी जाने वाली प्रतिभूतियों (शेयरों और डिबेंचर) को सब्सक्राइब किया जाएगा। गारंटी देने का काम करने वाली फर्मों को 'अंडरराइटर' कहा जाता है। अंडरराइटिंग इस मायने में बीमा के समान है कि यह जारी करने वाली कंपनी को जनता को पूंजी के एक मुद्दे की विफलता के खिलाफ सुरक्षा प्रदान करता है।

यह पूंजी के नए मुद्दों की सफलता सुनिश्चित करता है और यदि शेयर या डिबेंचर जनता द्वारा सब्सक्राइब नहीं किए जाते हैं। पूरी तरह से, हामीदारों को उन्हें लेने और उनके लिए भुगतान करना होगा। इसलिए, हामीदारी, गैर-सदस्यता की स्थिति में जनता के सामने रखे गए शेयरों या डिबेंचरों को खरीदने के अंडरराइटर द्वारा गारंटी देने का एक कार्य है।

सेबी रूल्स 1993 के अनुसार, अंडरराइटिंग का मतलब बॉडी कॉरपोरेट की सिक्योरिटीज को सब्सक्राइब करने के लिए या बिना किसी शर्त के होता है, जब ऐसे बॉडी कॉर्पोरेट के मौजूदा शेयरहोल्डर्स या पब्लिक उन्हें ऑफर की गई सिक्योरिटीज को सब्सक्राइब नहीं करते हैं। अंडरराइटर ’का अर्थ है, वह व्यक्ति जो किसी निकाय कॉर्पोरेट की प्रतिभूतियों के मुद्दे के हामीदारी के व्यवसाय में संलग्न है।

अंडरराइटर, जारी करने वाली कंपनियों को यह सेवा प्रदान करने के लिए आम तौर पर लिखित के तहत पूरे शेयरों या डिबेंचर के निर्गम मूल्य पर एक सहमत निर्दिष्ट दर पर गणना किए गए कमीशन का शुल्क लेते हैं। ऐसे कमीशन को अंडरराइटिंग कमीशन कहा जाता है, जो पूरे शेयर या डिबेंचर पर देय होता है, भले ही जनता सभी शेयरों या डिबेंचर की पेशकश करती हो।

इस प्रकार, जारी करने वाली कंपनी के पास एक या एक से अधिक अंडरराइटर / एस के साथ एक समझौते में प्रवेश करना है, जो या तो एक व्यक्ति, एक फर्म, बैंक या कुछ वित्तीय संस्थान हो सकता है।

एक अंग्रेजी मामले में, सीखा न्यायाधीश ने अंडरराइटिंग को परिभाषित किया “शेयरों को जनता के सामने लाने से पहले एक समझौता किया जाता है कि जनता के पूरे होने या समझौते में उल्लिखित संख्या को नहीं लेने की स्थिति में, एक सहमति प्राप्त आयोग ऐसे किसी हिस्से का आबंटन लेगा, जनता ने जिन शेयरों के लिए आवेदन नहीं किया है ”.

भारत में, कंपनी अधिनियम, 1956 शेयरों के निर्गम मूल्य के 5% पर शेयरों के मुद्दे पर अंडरराइटिंग कमीशन को सीमित करता है और डिबेंचर के इश्यू मूल्य के 2½% पर डिबेंचर के मामले में।

हामीदारी के प्रपत्र:

हामीदारी लेनदेन की प्रकृति और रूप मुख्य रूप से परियोजना की प्रकृति, पूंजी बाजार की स्थिति, नए मुद्दों के लिए निवेशकों की सामान्य प्रतिक्रिया, प्रमोटरों की प्रतिष्ठा और अंडरराइटर की क्षमता पर निर्भर करते हैं। यह एक आयोग के आधार पर किया जा सकता है।

एक जारी करने वाली कंपनी एकल हामीदार से अंडरराइटिंग प्राप्त कर सकती है, लेकिन जहां मुद्दे का आकार इतना बड़ा है कि यह एक एकल हामीदार द्वारा असहनीय है और इसमें शामिल जोखिम भी अधिक है, कंपनी कई हामीदारों से संपर्क कर सकती है।

इस प्रकार, एक हामीदारी समझौते में निम्न में से कोई भी रूप लिया जा सकता है:

1. पूर्ण हामीदारी:

यह एक ऐसा समझौता है जिसके तहत अंडरराइटर गैर-सदस्यता की स्थिति में जनता के सामने रखे गए संपूर्ण शेयरों या डिबेंचर को खरीदने की गारंटी देता है। अंडरराइटर का दायित्व इस मुद्दे के पूरे सदस्यता वाले हिस्से को खरीदना और भुगतान करना है।

2. आंशिक हामीदारी:

इस प्रकार के समझौते के तहत, अंडरराइटर जनता को पेश किए जाने वाले मुद्दे के केवल हिस्से की गारंटी देता है और उसकी देयता उसके द्वारा लिखे गए मुद्दे के बिना सदस्यता वाले हिस्से तक सीमित होती है।

3. संयुक्त हामीदारी:

एक बड़े मुद्दे के मामले में, जो एक एकल हामीदार द्वारा असहनीय है और इसमें शामिल जोखिम बहुत अधिक है, जारीकर्ता कंपनी एक से अधिक हामीदार के साथ हामीदारी समझौते में प्रवेश कर सकती है। प्रत्येक अंडरराइटर जनता को दी जाने वाली पूरे मुद्दे के एक निश्चित हिस्से के मुद्दे की गारंटी देता है।

इस प्रकार, अंडरराइटर उनके द्वारा लिखे गए शेयरों या डिबेंचर की संख्या के अनुपात में शामिल जोखिम को साझा करते हैं। कभी-कभी जारी करने वाले कंपनी के प्रमोटर देश के विभिन्न क्षेत्रों में काम करने वाले अंडरराइटरों के संयुक्त अंडरराइटिंग को पसंद करते हैं ताकि पूरे देश में बिखरे निवेशकों की संख्या में इस मुद्दे को फैलाने और कंपनी के प्रबंधन पर नियंत्रण बनाए रखा जा सके।

4. सिंडीकेट हामीदारी:

इस प्रकार की अंडरराइटिंग के तहत, कई अंडरराइटिंग फर्मों के बीच एक समझौता होता है, जो कि बड़े फंड और जोखिम से जुड़ी जनता को दिए जाने वाले बड़े मुद्दे के शेयरों या डिबेंचरों को खरीदने की गारंटी देता है।

सिंडीकेट हामीदारी अनिवार्य रूप से संयुक्त हामीदारी से अलग है क्योंकि अब तक अंडरराइटरों के बीच समझौते का संबंध है। इस प्रकार, सिंडिकेट में दो प्रकार के अलग-अलग समझौते होते हैं, एक जारीकर्ता कंपनी और अंडरराइटर्स के सिंडिकेट के बीच, और दूसरा अंडरराइटर्स के बीच जो सिंडिकेट के सदस्य हैं।

5. फर्म हामीदारी:

जब एक अंडरराइटर एक निश्चित संख्या में शेयर खरीदने या सदस्यता लेने का उपक्रम करता है या जनता से सदस्यता के बावजूद डिबेंचर करता है, तो इसे फर्म अंडरराइटिंग कहा जाता है।

अंडरराइटर्स के मामले में फर्म अंडरराइटिंग के मामले में दोनों अंडरराइट किए गए शेयरों के साथ-साथ शेयरों के ऐसे हिस्से के लिए भी हैं जिनके लिए जनता ने आवेदन नहीं किया है। फर्म अंडरराइटिंग से निवेशकों में विश्वास पैदा होता है और मुद्दे की सफलता की संभावना बढ़ जाती है।

6. उप-अंडरराइटिंग:

कभी-कभी, अंडरराइटर कुछ अन्य अंडरराइटरों के साथ समझौते में प्रवेश करता है जो उसके द्वारा लिखे गए मुद्दे के पूरे या हिस्से के मुद्दे की गारंटी लेता है। अंडरराइटर और अन्य अंडरराइटर (जिसे उप-अंडरराइटर कहा जाता है) के बीच इस तरह के एक समझौते को उप-हामीदारी के रूप में जाना जाता है।

उप-अंडरराइटर्स जारीकर्ता कंपनी के साथ कोई समझौता नहीं करते हैं और मुख्य हामीदार के अधीन काम करते हैं जो उन्हें अपने राइटिंग कमीशन से कुछ कमीशन का भुगतान करता है।

7. मुद्दों की एकमुश्त खरीद:

ऊपर चर्चा किए गए हामीदारी समझौतों के सभी छह रूपों में, हामीदार कमीशन के आधार पर सेवाएं प्रदान करते हैं।

हालांकि, कुछ मामलों में, अंडरराइटर्स, शेयर खरीदने या सार्वजनिक रूप से सब्सक्राइबर नहीं खरीदने की गारंटी देने के उपक्रम के बजाय, एक सहमति मूल्य पर मुद्दे (शेयर या डिबेंचर) को सही तरीके से खरीदने और बेचने की व्यवस्था करने का समझौता कर सकते हैं। अपने स्वयं के व्यवस्था के माध्यम से उत्तरार्द्ध।

हामीदारी की आवश्यकता और महत्व:

जब भी पूंजी के नए मुद्दे बनाए जाते हैं, तो जनता द्वारा गैर-सदस्यता या प्रतिभूतियों की सदस्यता के लिए हमेशा कुछ जोखिम होता है। कंपनियों के प्रमोटरों की योजनाएँ लागू नहीं होती हैं और यदि मुद्दे सफल नहीं होते हैं तो उनकी प्रतिष्ठा पर प्रतिकूल प्रभाव पड़ता है।

अंडरराइटिंग पूंजी के नए मुद्दों के लिए विपणन प्रतिभूतियों का एक सुरक्षित तरीका है। यह इस अर्थ में एक बीमा है कि यह ऐसे जोखिमों से सुरक्षा प्रदान करता है।

इस प्रकार, यह प्रतिभूतियों (शेयरों और डिबेंचर) के मुद्दे के माध्यम से वित्त जुटाने का एक बहुत ही उपयोगी तरीका है। यह केवल इक्विटी शेयर कैपिटल के मुद्दे नहीं हैं, जिन्हें कम करके लिखा जाना चाहिए। मुद्दों की हामीदारी के विश्लेषण से संकेत मिलता है कि भारत में वरीयता शेयर पूंजी और डिबेंचर के लगभग 100 प्रतिशत मुद्दों को रेखांकित किया गया है।

यद्यपि, प्रारंभिक मुद्दों की हामीदारी की आवश्यकता अधिक है, खासकर नए अन-अनुभवी प्रमोटरों के मामले में; पूंजी के आगे के मुद्दों को भी लिखा गया है। आवश्यक हामीदारी की सीमा परियोजना की प्रकृति, पूंजी बाजार की स्थिति, निवेशकों की सामान्य प्रतिक्रिया और प्रवर्तकों की प्रतिष्ठा पर निर्भर करती है।

इस प्रकार, कॉर्पोरेट वित्तपोषण में हामीदारी बहुत महत्वपूर्ण भूमिका निभाती है।

हामीदार द्वारा दिए गए निम्नलिखित कार्यों से हामीदारी के महत्व को और अधिक उजागर किया जा सकता है:

1. पर्याप्त वित्त का आश्वासन:

हामीदारी एक अंडरराइटर द्वारा अपनी गैर-सदस्यता की स्थिति में जनता के सामने रखे गए शेयरों या डिबेंचरों को खरीदने और भुगतान करने की गारंटी देने का उपक्रम है। इस प्रकार, अंडरराइटिंग के माध्यम से, एक जारी करने वाली कंपनी को शेयरों या डिबेंचर के मुद्दे से आवश्यक धन की खरीद का आश्वासन दिया जाता है।

जनता द्वारा सदस्यता न दिए जाने की स्थिति में, अंडरराइटर इस मुद्दे की सदस्यता समाप्त कर देते हैं और कंपनी को वित्त प्रदान करते हैं।

2. कंपनियों को मूल्यवान सूचना देना:

जारी करने वाली कंपनियों के जोखिम के संरक्षण के अलावा, जारीकर्ता कंपनियों को पूंजी बाजार की स्थितियों, निवेशकों की सामान्य प्रतिक्रिया, आदि के संबंध में मूल्यवान जानकारी की आपूर्ति करते हैं। ये कंपनियां, आमतौर पर, अंडरराइटर्स की विशेषज्ञ-सलाह से लाभान्वित होती हैं।

3. प्रतिभूतियों का वितरण:

प्रतिभूतियों की खरीद के बाद, अंडरराइटर्स वास्तविक निवेशकों को समान वितरित करते हैं। एजेंटों और अन्य लोगों के माध्यम से अंडरराइटर्स, देश के विभिन्न हिस्सों में बड़ी संख्या में बिखरे निवेशकों के मुद्दे को फैलाते हैं। इस प्रकार, हामीदारी कंपनी के प्रबंधन पर नियंत्रण बनाए रखने के लिए प्रमोटरों को मदद करती है।

4. इश्यू कंपनी की गुडविल में वृद्धि:

प्रतिष्ठित संस्थानों द्वारा पूंजी के मुद्दों की अंडरराइटिंग निवेशकों के बीच विश्वास पैदा करती है और मुद्दों पर उनकी प्रतिक्रिया में सुधार करती है। उन्नत देशों के निवेशक अंडरराइटिंग एजेंसियों की प्रतिष्ठा से अधिक प्रभावित होते हैं, जो जारी करने वाली कंपनी की प्रतिष्ठा से प्रभावित होते हैं। इस प्रकार, हामीदारी अंतत: जारीकर्ता कंपनी की सद्भावना को बढ़ाती है।

5. भावी निवेशकों के लिए सेवा:

अंडरराइटर संभावित निवेशकों को जारी करने वाली कंपनियों के बारे में आवश्यक जानकारी प्रदान करते हैं और उन्हें विभिन्न मुद्दों के बारे में सलाह भी देते हैं। वे लोगों को अधिक बचत करने और कॉर्पोरेट प्रतिभूतियों में अपनी बचत को निर्देशित करने के लिए प्रोत्साहित करते हैं। इस प्रकार, निवेशकों को अंडरराइटिंग के माध्यम से भी लाभ मिलता है।

6. समाज के लिए सेवा:

किसी देश के औद्योगिकीकरण की गति पूँजी के मुद्दों के सफल प्रवाह पर काफी हद तक निर्भर करती है। संसाधन जुटाने और पर्याप्त वित्त प्रदान करके, अंडरराइटर नई परियोजनाओं की स्थापना, रोजगार, उत्पादन और प्रति व्यक्ति आय बढ़ाने में बहुत महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं। इस प्रकार, यह न केवल कॉर्पोरेट उद्यमों बल्कि बड़े पैमाने पर समाज भी है जो अंडरराइटिंग से लाभान्वित होता है।

सेबी के दिशानिर्देश हामीदारी पर:

(ए) सेबी द्वारा ११.६.१ ९९ २ को जारी किए गए मूल दिशानिर्देशों के अनुसार, पूर्ण अंक के लिए हामीदारी अनिवार्य थी और सार्वजनिक करने के लिए पूंजी के प्रत्येक अंक के लिए ९ ०१ टीपी १ टी सदस्यता की न्यूनतम आवश्यकता भी अनिवार्य थी। हालाँकि, 10.10.94 को सेबी द्वारा जारी संशोधित दिशानिर्देशों के अनुसार, अब हामीदारी अनिवार्य नहीं है और जारीकर्ताओं के पास यह निर्णय लेने का विकल्प है कि इस मुद्दे को कम किया जाना है या नहीं।

जारीकर्ताओं द्वारा अंडरराइटर्स की संख्या भी तय की जाएगी।

(ख) यदि समस्या को कम नहीं किया गया है और यदि जनता को इस प्रस्ताव की न्यूनतम ९ ०१ टीपी १ टी प्राप्त नहीं हुई है, तो सदस्यता के रूप में प्राप्त की गई पूरी राशि को पूर्ण रूप से वापस करना होगा।

(c) यदि समस्या को कम करके आंका गया है और यदि कंपनी को सार्वजनिक सदस्यता से जारी राशि का 90% प्राप्त नहीं हुआ है और जारी करने के 60 दिनों के भीतर अंडरराइटर्स से स्वीकृत विकास प्राप्त होता है, तो कंपनी को सदस्यता की राशि वापस कर देनी चाहिए। विवादित विचलन के मामले में, उपरोक्त शर्तों को पूरा नहीं करने पर कंपनी को सदस्यता वापस कर देनी चाहिए।

(डी) लीड मैनेजर (ओं) को अंडरराइटर्स की कुल संपत्ति और बकाया प्रतिबद्धता के बारे में खुद को संतुष्ट करना चाहिए और सेबी को उसी का खुलासा करना चाहिए। इस आशय का एक विवरण प्रॉस्पेक्टस में शामिल किया जाना चाहिए।

(ड।) हामीदारी समझौता सेबी को दायर किया जा सकता है।